Récession ou atterrissage en douceur ? Les économistes divisés alors que l’économie et le marché du travail se montrent résilients

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Il y a quelques mois, la seule question à propos d’une récession imminente était de savoir à quel point elle serait grave. Mais avec l’économie et les marchés du travail faisant preuve d’une résilience surprenante, les rumeurs d’un atterrissage en douceur reviennent.

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Les derniers signes d’optimisme surviennent alors que les données récentes sur l’emploi et la croissance sont plus fortes que prévu. En décembre, 104 000 nouveaux emplois ont été créés au Canada, tandis que les chiffres préliminaires montrent que l’économie a progressé de 0,1 % en novembre, après un gain identique en octobre. La situation au sud de la frontière a été similaire, les demandes d’assurance-chômage ayant chuté de façon inattendue en janvier.

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Est-il désormais possible que les économies nord-américaines, que l’on croyait vouées à un ralentissement marqué sous la pression de la hausse des taux d’intérêt, évitent complètement de basculer en récession?

« C’est tout à fait possible », a déclaré Doug Porter, économiste en chef chez BMO Capital Markets, notant la force des données économiques américaines.

« Et bien sûr, l’IPC de l’autre jour a montré que l’inflation sous-jacente semble se modérer sans récession », a ajouté Porter. « C’est définitivement une bonne nouvelle. Mes chances d’atterrir en douceur ont lentement augmenté au cours des trois derniers mois, et le fait que les prix de l’énergie ont reculé, pas seulement ici, mais aussi en Europe, joue un rôle important.

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Il y a six mois, Porter avait estimé les chances d’un atterrissage en douceur à environ 20 à 25 %, avec 50 % de chances d’une légère récession et 20 à 30 % de chances d’un atterrissage brutal. Alors que le scénario de base de la banque est toujours celui d’une légère récession, la perspective d’un ralentissement durable commence à se dissiper, aux yeux de Porter.

« Eh bien, maintenant je pense que c’est inversé », a-t-il déclaré. « C’est plutôt comme s’il y avait environ 30% de chances d’un atterrissage en douceur et environ 15% de chances d’un atterrissage très dur avec une sorte de récession moyennement douce entre 50 et 55%. »

L’économiste de BMO n’est pas le seul à adopter un ton plus optimiste. Au sud de la frontière, l’économiste en chef de Goldman Sachs Group Inc., Jan Hatzius, a cité des facteurs tels que la réouverture économique de la Chine, la baisse de l’inflation et un hiver européen plus doux, qui atténue une partie de la pression sur la crise énergétique de cette région, comme ouvrant potentiellement la voie à une atterrissage en douceur. Le chœur croissant de voix pariant qu’un scénario du pire a été évité comprend également le ministre allemand de l’Économie, Robert Habeck, qui a déclaré qu’un effondrement économique européen complet avait été évité, et l’économiste en chef d’Apollo Global Management, Torsten Slok, qui a déclaré que la situation économique américaine semblait plus comme un atterrissage en douceur.

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Les dirigeants des plus grandes banques du Canada ont également évoqué le risque d’une grave récession lors de la Conférence des chefs de la direction des banques canadiennes RBC Marchés des Capitaux 2023 le 9 janvier. qu’aucune récession ne se produirait, il a souligné le marché de l’emploi, qui continue d’être remarquablement vigoureux.

« Sommes-nous en train de vivre une dépression ici avec certaines des questions que vous me posez, en disant : ‘Oh, mon Dieu, le monde touche à sa fin ?' », a déclaré Masrani au modérateur de l’événement. « Nous ne voyons pas cela. »

Pour d’autres économistes, cependant, les données optimistes récentes peuvent être un faux-fuyant qui détourne l’attention de la dure réalité selon laquelle l’économie ne peut pas sortir indemne du cycle de resserrement politique le plus agressif depuis des décennies.

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David Rosenberg, fondateur de Rosenberg Research & Associates, Inc., a repoussé le récit de l’atterrissage en douceur lors d’un événement en direct Breakfast with Dave à Toronto le 19 janvier.

Rosenberg a déclaré qu’il avait remarqué que la définition de l’atterrissage en douceur commençait à s’étendre pour inclure les récessions légères.

« Un atterrissage en douceur est une croissance plus lente, ce que nous avons déjà », a déclaré Rosenberg, ajoutant qu’il s’attend maintenant à ce qu’une récession soit déjà là ou à venir rapidement.

Nous sommes d’avis que vous assisterez à une récession relativement grave au Canada

David Doyle, responsable de l’économie, groupe Macquarie

Rosenberg a souligné la surchauffe du marché immobilier canadien et sa sensibilité aux taux d’intérêt en particulier, notant que les vulnérabilités du secteur sont maintenant pires qu’avant que le pays ne soit plongé dans une récession au début des années 1990.

« J’ai mes inquiétudes car il y a un décalage de cela (effet de cycle de resserrement) », a déclaré Rosenberg. « Cela m’inquiète vraiment et personne n’en parle que la bulle immobilière canadienne, la bulle des prix et la bulle de la dette étaient plus importantes que ce à quoi John Crowe faisait face à la fin des années 1980. »

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David Doyle, chef de l’économie chez Macquarie Group, a également souligné le logement comme un risque important pesant sur les perspectives économiques du Canada lors d’une entrevue diffusée avec BNN Bloomberg.

« Nous pensons que vous assisterez à une récession relativement grave au Canada », a déclaré Doyle en janvier, ajoutant que le groupe Macquarie s’attend à une contraction américaine de 1,5% du produit intérieur brut réel en 2023.

« Au Canada, nous pensons que ce sera environ le double, donc une contraction d’environ 3 % et c’est parce que nous ressentirons les effets de cette récession américaine, mais nous pensons que ce sera amplifié au Canada, bien sûr, parce que de la dépendance de notre économie au logement et de la relation entre le marché du travail ici et le marché du logement », a déclaré Doyle.

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Randall Bartlett, directeur principal de l’économie canadienne chez Desjardins, a déclaré qu’il examinait les données économiques dans leur totalité, dans lesquelles des indicateurs tels que le produit intérieur brut et le marché de l’habitation se sont affaiblis. Malgré l’assouplissement, Bartlett a souligné des poches de force, notamment sur le marché du travail.

« La question est de savoir combien de stock pouvons-nous mettre dans l’enquête sur la population active, apparemment comme le seul véritable point positif de l’économie canadienne actuellement? » dit Bartlett. « Ce n’est pas que l’économie s’effondre ailleurs, c’est juste qu’elle est très, très faible. »

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Cependant, Bartlett a noté que les données sur le travail présentaient certaines contradictions. Alors que l’enquête Emploi indiquait une augmentation de plus de 100 000 emplois, l’enquête Emploi salarié indiquait une baisse d’environ 5 000 postes. Bartlett s’attend à ce que l’économie poursuive sa lenteur et prévoit une hausse de 25 points de base lors de la prochaine réunion de la Banque du Canada le 25 janvier.

« Cela va continuer de peser sur l’activité économique au Canada et indique une nouvelle faiblesse à l’approche de 2023, et nous continuons de nous attendre à ce que nous allions basculer dans une récession au premier semestre de cette année », a déclaré Bartlett. .

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