RBC modernise Heineken moins de 12 heures après l’avoir coupé pour le vendre

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Un analyste de RBC Capital Markets a pris la décision inhabituelle d’annuler un appel sur les actions de Heineken NV en moins de 12 heures le 30 août, en abaissant d’abord la note du titre, puis en le remontant à son niveau d’origine.

Juste avant 1 heure du matin, heure de New York, le 30 août, l’analyste de RBC James Edwardes Jones a publié un rapport plaçant Heineken à une note de sous-performance équivalente à celle d’une vente. Vers midi, l’analyste avait publié un nouveau rapport, remontant sa note à « performance du secteur ».

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Ce revirement, a déclaré l’analyste dans sa deuxième note, est intervenu après avoir appris que l’approche du brasseur néerlandais en matière de calcul des dépenses de marketing et de vente diffère de celle de ses pairs tels qu’Anheuser-Busch InBev NV et Carlsberg A/S.

Une volte-face aussi rapide est rare à Wall Street.

« Cela ne m’est jamais arrivé auparavant », a-t-il déclaré dans un e-mail. « Je ne suis pas sûr que l’optique soit le principal problème. Je pense que l’honnêteté n’est pas négociable dans mon travail. Une fois que j’ai réalisé que le déclassement était basé sur une prémisse incorrecte, je n’avais plus le choix. »

Environ une demi-journée plus tôt, il avait abaissé Heineken, estimant que l’entreprise sous-investissait dans le marketing, sur la base de son évaluation de ses dépenses par rapport à ses pairs.

« Après des discussions avec Heineken, nous acceptons que cette comparaison ne donne pas une image complète en raison de différences dans la divulgation », a déclaré l’analyste basé à Londres dans la deuxième note.

Contrairement à ses brasseurs concurrents, a-t-il déclaré, les dépenses de marketing et de vente d’Heineken excluent les coûts de personnel et d’amortissement, ce qui rend invalide sa comparaison antérieure entre les brasseurs.

« Cette distinction en termes de divulgation n’est pas quelque chose dont nous avions été informés ni discutés avec les investisseurs au cours de nos vingt années d’activité chez Heineken », a déclaré l’analyste.

Les représentants de Heineken, basé à Amsterdam, n’ont pas répondu aux demandes de commentaires par téléphone ni par courrier électronique.

Les actions de la société ont augmenté d’environ 3,2 pour cent cette année.

— Avec l’aide de Janet Freund.

Bloomberg.com