Qu’y avait-il derrière le pari crypto à haut risque de la Caisse?

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MONTRÉAL — Vous vous souvenez d’octobre 2021? Halloween était de retour—bien que provisoirement. Justin Trudeau s’est excusé en Colombie-Britannique et Justin Bieber est entré dans le jeu des mauvaises herbes de Los Angeles. Et au Québec, la Caisse est devenu grand sur les cryptos.

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« La technologie blockchain a le potentiel de perturber plusieurs secteurs de l’économie traditionnelle. À mesure que l’adoption des actifs numériques se développe, nous avons l’intention de saisir les bonnes opportunités, tout en travaillant avec nos partenaires vers une industrie réglementée », a dit Alexandre Synnett, vice-président exécutif et chef de la technologie de l’équipe de technologie et de capital de risque de la Caisse de dépôt et placement du Québec, annonce l’investissement du fonds dans la société de prêt de crypto-monnaie basée au New Jersey, Celsius Network. Avec Westcap, la pension a codirigé les 750 millions de dollars américains de Celsius levée de fonds, qui valorisait l’entreprise à plus de 3 milliards de dollars. La Caisse n’a pas annoncé l’ampleur de son investissement, mais Radio-Canada chevillé à 150 millions de dollars.

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Le baratin triomphaliste de Synnett n’a pas bien vieilli. La semaine dernière, au milieu d’une déroute vertigineuse qui a vu certaines crypto-monnaies perdent la quasi-totalité de leur valeur, Celsius suspendu retraits et virements des clients sur ses comptes. L’entreprise est normalement effrontée Flux Twitter se tut, ses mentions inondé avec des clients qui se demandaient où était leur argent. Cette tentative d’essayer d’empêcher une banque numérique a souligné exactement ce qu’est la crypto-monnaie : une entité volatile et non réglementée construit sur la paranoïasouvent informé par théories du complot et alimenté par le libertarianisme esprit maximaliste.

Alors pourquoi diable était le pays deuxième plus grand fonds de pension qui y investit des centaines de millions de dollars?

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La technologie blockchain a le potentiel de perturber plusieurs secteurs de l’économie traditionnelle

Alexandre Synnett

La réponse à cette question réside dans la contradiction de la Caisse elle-même. Comme toutes les caisses de retraite, la Caisse se targue d’être ennuyeuse. Cela doit être; c’est responsable pour les pensions de plus de six millions de Québécois. Elle porte également le poids politique et culturel d’être un exemple de la puissance économique de la province. En tant que tel, la grande majorité des près de 420 milliards de dollars sous sa gestion se trouve dans les marchés boursiers, le capital-investissement, les infrastructures et l’immobilier – des investissements stables dans les navires de croisière et passionnants Oldsmobile qui génèrent des rendements constants.

Pourtant, la Caisse abrite également cette équipe de technologie et de capital de risque. Dirigé par le directeur général Thomas Birch, le fonds dispose de 1,5 milliard de dollars de capital déployé dans plus de 20 entreprises. Il a soutenu des entreprises comme Hopper, Dialogue et AlayaCare, des startups courageuses à croissance rapide dont les succès éventuels démontrent les avantages de la prise de risques. Cela fait partie de ce que Birch appelle sa marque de «capitalisme de risque conservateur», comme il l’a dit de manière oxymoronique dans un 2020 interview avec moi.

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Les types de capital de risque à la Caisse ont l’avantage d’être un poisson de 1,5 milliard de dollars dans un bassin de 420 milliards de dollars. «C’est beaucoup d’argent, mais dans le contexte, c’est moins de 1% du portefeuille de la Caisse, et ils peuvent faire des choses avec ce pot relativement petit qui ne sont pas conventionnels», m’a dit l’analyste des régimes de retraite Keith Ambachtsheer la semaine dernière.

L’investissement de la Caisse dans Celsius est en grande partie le produit de l’approche que Birch a formulée. Le fonds de pension n’a pas parié sur les crypto-monnaies individuelles ; cela l’exposerait aux mêmes ravages du marché subis par HODL les aficionados et les investisseurs qui parcourent les serveurs Discord pour obtenir des conseils. Au lieu de cela, il a investi sa pâte sur Celsius, une entreprise de services financiers complète avec des offres de prêt et des comptes d’épargne. Une banque, essentiellement, mais pour la crypto-complète avec un directeur financier, Rod Bolger, qui a quitté son emploi chez RBC pour prendre le poste en février 2022. Oh, et les comptes bancaires de Celsius ? Ils ont offert jusqu’à 18,63 % de retoursversé chaque semaine.

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Sur le papier, en tout cas, c’était gagnant-gagnant. Celsius a obtenu un gros fonds de roulement tandis que la Caisse s’est emparée d’une partie du marché de la cryptographie en constante croissance, rapprochant ainsi le concept de banque basée sur la monnaie numérique d’autant plus proche de la légitimité traditionnelle.

En d’autres termes, un mélange parfait de raison et de risque raisonnable, et relativement nouveau, en plus. Comme ma collègue Claire Brownell signalé en octobre, la Caisse était l’une des rares caisses de retraite à investir dans des actifs cryptographiques. Même Hydro-Québec, cet autre rubis bulbeux de la couronne institutionnelle québécoise, a caca crypto-monnaies, citant leur volatilité.

Pourtant, il y avait plusieurs drapeaux rouges jalonnés autour de Celsius, dont la plupart étaient visibles par toute personne disposant d’une connexion Internet. Le mois précédant l’investissement de la Caisse dans Celsius, les régulateurs de trois états américains Publié une ordonnance de cesser et de s’abstenir contre la société, alléguant essentiellement ce qui semblait évident : que Celsius fonctionnait comme une banque, mais sans aucune surveillance ni protection des consommateurs.

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Cela nous a probablement coûté un an ou deux, peut-être même trois ans, et a très probablement désactivé d’autres fonds également

Comme Radio-Canada l’a noté en mai, l’un de ces trois États, le New Jersey, faisait également partie des cinq qui ont enquêté sur Celsius pour des activités potentiellement illégales. Et comme La Temps d’Israël signalé, le directeur des recettes de Celsius, Roni Cohen-Pavon, a créé une entreprise parallèle avec le blanchisseur d’argent condamné Eliran Oved en mai 2021. Et le type que le directeur financier Bolger a remplacé ? Il s’appelle Yaron Shalem et il était arrêté en novembre 2021 pour fraude et autres accusations. (Il a clamé son innocence.)

La Caisse, comme à son habitude, n’a pas voulu répondre à mes questions. « Nous n’avons rien de plus ou de nouveau à ajouter sur le sujet pour le moment », m’a dit la porte-parole Kate Monfette par e-mail. Ce qui est clair, cependant, c’est que si l’investissement de la Caisse dans Celsius était minime, par rapport à ses 420 milliards de dollars d’actifs, la de nombreux, de nombreux les gros titres risquent de nuire considérablement à la réputation du fonds. Et les investisseurs de Celsius, y compris la Caisse, ont signalé qu’il n’y aura plus d’investissement dans l’entreprise, ce qui rend sa survie d’autant plus intimidante. Comme l’a dit une source ayant « connaissance des discussions entre Celsius et ses investisseurs » La le journal Wall Street« Il y avait plus de risques que pleinement appréciés. »

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Les problèmes très médiatisés de Celsius feront probablement réfléchir d’autres investisseurs institutionnels et de premier ordre qui avaient envisagé de suivre l’exemple de la Caisse. Cela pourrait avoir des répercussions sur la crypto plus largement. Quelles que soient les préoccupations concernant Bitcoin et ses semblables, ces monnaies et la technologie blockchain qui les sous-tend ont d’importantes applications potentielles au-delà des limites d’Internet.

«Cela va rendre la Caisse timide pour revenir dans l’espace. Cela nous a probablement coûté un an ou deux, peut-être même trois ans, et a très probablement désactivé d’autres fonds également », m’a dit Jaime Leverton, PDG de la société minière Bitcoin Hut 8, basée à Toronto.

Pourtant, pour les fonds de pension, il y a un autre aspect à considérer. Le Canada fait face à un écart entre l’épargne-retraite actuelle et ce dont notre population vieillissante aura besoin à l’avenir, c’est-à-dire estimé être dans les billions de dollars. « La population des plus de 65 ans augmente, et la population des 10 ans et moins ne diminue pas tout à fait, mais elle n’augmente pas non plus », a souligné Ambachtsheer. C’est particulièrement vrai pour la Caisse, qui dessert la population la plus âgée du pays à l’extérieur des provinces de l’Atlantique. Comment les caisses de retraite du Canada essaieront-elles de combler cet écart? Nous pourrions voir plus de paris à haut risque et potentiellement très rémunérateurs comme Celsius.