Questions brûlantes : Edward Rogers peut-il sortir son entreprise homonyme du marasme ?

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Edward Rogers a remporté la bataille pour contrôler l’entreprise et le conseil d’administration de sa famille dans une salle d’audience de Vancouver au début de novembre, mais vient maintenant le plus dur : gagner la guerre en supervisant la clôture et l’intégration de la plus grosse acquisition de l’histoire de Rogers Communications Inc. et en rattrapant rivaux de longue date Telus Corp. et BCE Inc.

« De notre point de vue, les priorités clés de Rogers en 2022 sont claires : conclure la transaction Shaw (Communications Inc.) et exécuter avec succès les premières étapes de l’intégration de Shaw », a déclaré Drew McReynolds, directeur général de la recherche mondiale dans les télécommunications et les médias chez RBC Marchés des Capitaux.

Le paysage concurrentiel au cours de l’acquisition transformationnelle de Rogers a intensifié la pression pour atteindre les synergies de coûts et de revenus ciblées de l’accord de 26 milliards de dollars et de le faire dans les délais.

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« BCE et Telus augmentent la mise avec leurs programmes d’investissement en capital annoncés précédemment … jusqu’en 2022 », a déclaré McReynolds. « Rester sur la bonne voie en termes de timing sera essentiel pour Rogers. »

Rester sur la bonne voie en termes de timing sera essentiel pour Rogers

Drew McReynolds

Dans des documents judiciaires l’année dernière, Edward Rogers a clairement indiqué qu’il pensait que le directeur général Joe Natale était responsable des performances à la traîne de l’entreprise, et il a remis en question la capacité de l’exécutif à conclure correctement l’accord avec Shaw et à intégrer ses actifs.

Il a finalement réussi à remplacer Natale par le directeur financier Tony Staffieri, mais la bataille a conduit à des fractures à la fois dans la salle de réunion et au sein de la famille Rogers.

La lutte pour le contrôle a créé un fossé très public entre Edward et sa mère, Loretta, la veuve du fondateur de l’entreprise Ted Rogers, et a culminé lorsque la Cour suprême de la Colombie-Britannique a soutenu le droit d’Edward – en tant que président de la fiducie familiale contrôlant l’entreprise – de nommer sa propre liste de cinq administrateurs indépendants.

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Ses adversaires, dont Loretta et deux de ses sœurs, avaient suggéré que le mélange d’activités de l’entreprise et la pandémie de COVID-19 jouaient un rôle dans les performances de retard de Rogers, et avaient insisté sur le fait qu’un redressement était en cours.

Ils n’étaient pas les seuls à remettre en cause le remaniement.

« Même si le cours de l’action de Rogers a sous-performé ses pairs, il n’est pas clair ce qu’un autre PDG aurait fait différemment », a déclaré Desmond Lau, analyste chez Veritas Investment Research Corp., dans un rapport à la suite de la publication des résultats améliorés du troisième trimestre en Octobre.

Il a noté que l’une des plus grandes divergences dans la stratégie de Rogers par rapport à ses pairs – les forfaits illimités – semblait porter ses fruits, avec un taux de désabonnement plus faible et un retour à un revenu moyen par unité (ARPU) plus élevé, une mesure de l’industrie étroitement surveillée.

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« Il serait également difficile de noter objectivement le PDG Joe Natale ici, étant donné que COVID a ralenti la mise à niveau des plans de données étant donné que davantage de personnes travaillent et étudient à domicile », a déclaré l’analyste.

Malgré un tel soutien pour Natale et son équipe, des éléments clés de la vision d’Edward ont été mis en place à la fin de l’année.

En plus de l’installation de Staffieri en tant que PDG par intérim, Robert Dépatie, un vétéran du câble et directeur de Rogers, a été muté au poste nouvellement créé de président et chef de l’exploitation de la division Maison et entreprise.

À partir de ce nouveau perchoir, Dépatie, 62 ans, supervisera une panoplie d’opérations, notamment des services d’Internet haute vitesse, de télévision et de surveillance de la maison intelligente. Il s’occupera également des clients des grandes entreprises, du secteur public et des petites et moyennes entreprises, ainsi que de l’expérience client pour tous les comptes sans fil et filaires. Les principaux dirigeants et gestionnaires au sein de Rogers relèveront désormais de lui.

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Les changements ont été bien accueillis dans certains milieux.

L’analyste de la Banque Nationale Adam Shine a déclaré que les investisseurs seraient susceptibles de percevoir le nouveau rôle de Dépatie comme une « nouvelle bienvenue », préparant la table pour d’autres changements de direction potentiels dans les mois à venir.

« Monsieur. Dépatie est un vétéran des télécommunications très respecté », a déclaré Shine dans une note aux clients, détaillant l’expérience de l’exécutif, notamment plusieurs années chez Vidéotron, basé à Montréal.

D’autres sources de l’industrie suggèrent que Staffieri, qui travaille chez Rogers depuis plus longtemps que Natale, est également un cadre financier très respecté sur Bay Street et un acteur clé à avoir dans le coin de l’entreprise alors qu’elle lève et déploie des capitaux importants pour conclure l’acquisition de Shaw et intégrer les actifs de son rival de Calgary.

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La transaction devrait être finalisée au deuxième trimestre 2022, sous réserve des approbations réglementaires, et certains analystes, dont David Barden, analyste de recherche chez Bank of America Corp., s’attendent à ce que Staffieri soit définitivement installé en tant que PDG d’ici là.

Barden, qui s’est entretenu avec Edward Rogers et Staffieri en novembre, a déclaré que leurs priorités étaient d’obtenir l’approbation de la fusion, de préparer le bilan pour l’acquisition et l’intégration et de combler l’écart de valorisation entre Rogers et ses pairs du secteur.

Pour y parvenir, Staffieri souhaite accélérer l’exécution au sein des unités commerciales, a déclaré Barden dans une note aux clients.

« Cela signifie stimuler la croissance des revenus des services en se concentrant sur les ajouts nets de clients de grande valeur, en gagnant sa juste part des ajouts nets d’abonnés et en augmentant l’ARPU des nouveaux clients et en migrant les clients existants vers des plans tarifaires plus élevés au sein de la base », a déclaré l’analyste.

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Barden, qui a une recommandation « d’achat » sur l’action, a déclaré que la société « est bien préparée pour réussir » sur ces mesures en 2022.

Shine de la Banque Nationale a une cote de « surperformance » sur l’action de Rogers, avec un objectif de 69 $, et il s’attend à ce que la société précise ses perspectives pour l’année lorsque ses résultats financiers du quatrième trimestre seront publiés le 27 janvier.

Shine prévoit une augmentation de 5% de ses revenus pour le trimestre, à près de 3,87 milliards de dollars. Les bénéfices (avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement) devraient chuter de 4,7 pour cent, mais cela est le résultat de la piètre performance de la division des médias.

Dans un rapport du 14 décembre sur les perspectives du secteur des télécommunications au Canada en 2022, les analystes de DBRS ont déclaré qu’une reprise des « pressions pandémiques » semble être en cours dans l’ensemble de l’industrie.

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L’agence de notation a déclaré que Rogers et Shaw étaient « hautement motivés » pour réaliser leur proposition de fusion, ajoutant que la transaction était stratégiquement logique, en particulier du côté du sans fil.

Cependant, les analystes de DBRS dirigés par Scott Rattee, vice-président principal de la division des communications et des médias, ont averti que de nombreux facteurs restent incertains. Il s’agit notamment de ce à quoi ressemblera le portefeuille final d’actifs après les cessions, car les régulateurs peuvent forcer Rogers à vendre certains actifs afin qu’ils approuvent l’accord.

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D’autres questions en suspens incluent le traitement du spectre « réservé » appartenant à Shaw, le financement des transactions, les sources de synergies, le plan d’intégration et d’exploitation et le profil de désendettement, ont-ils noté.

« Si la fusion est réalisée, Rogers devrait être en mesure de financer la transaction d’une manière qui maintient une cote de qualité investissement », ont déclaré les analystes de DBRS. le profil de désendettement final, le portefeuille d’actifs, les hypothèses opérationnelles, l’utilisation potentielle de leviers favorables au crédit et la capacité de la direction à exécuter le plan.

L’ampleur du défi de l’année à venir sous la direction désormais établie d’Edward Rogers et de sa nouvelle équipe de direction est claire et rappelle certains des grands paris faits par le fondateur de l’entreprise, Ted Rogers, qui a conclu de nombreux discours par sa promesse : » Le meilleur est à venir. »

Environ 1 milliard de dollars de synergies attendues de la fusion de Shaw sont considérés comme des « fruits à portée de main », a déclaré Shine de la Banque Nationale dans une note adressée aux clients le 2 décembre, ajoutant que les perspectives de Rogers « semblent plus brillantes à l’horizon 2022 qu’elles ne l’étaient auparavant. dernières années.

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