Quelques stratégies de portefeuille pour aider les investisseurs 60/40 à mieux dormir la nuit

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Cette année a sans aucun doute été très difficile pour les investisseurs conservateurs 60/40 à qui l’on a dit pendant si longtemps qu’une pondération décente en obligations à long terme aiderait à protéger leurs portefeuilles pendant les corrections du marché.

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Nous ne pouvons pas les blâmer cependant, car cela a été une stratégie réussie pour la plupart. Mais, bien que rare, cela n’a pas toujours été le cas. Nous comptons six fois qu’un portefeuille 60/40 (60 % dans le S&P 500 ; 40 % dans l’indice S&P US Aggregate Bond) a affiché des rendements négatifs depuis 1975, la baisse de 14 % cette année étant la plus prononcée. .

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La catégorie des gestionnaires de fonds Morningstar Équilibrés canadiens neutres s’est un peu mieux comportée, mais elle est toujours en baisse d’environ 12,5 % cette année.

Malheureusement, les perspectives ne semblent pas encourageantes puisque les banques centrales continuent de relever les taux afin de ramener l’inflation à des niveaux plus raisonnables, la Banque du Canada ayant effectué une autre hausse de 75 points de base mercredi dernier. Cela signifie que les obligations et certaines actions continueront d’être affectées négativement en raison de leur exposition à la duration.

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La bonne nouvelle est que les choses semblent aller dans la bonne direction, avec les prix des matières premières qui ont récemment chuté, même l’énergie montre une certaine faiblesse (en dehors de l’Europe de toute façon), nous pensons donc que la prochaine chaussure à baisser sera les prix des actifs tels que le logement.

Cela signifie que les investisseurs traditionnels 60/40 ne sont probablement pas encore tirés d’affaire. Mais pour ceux qui souhaitent envisager des solutions alternatives à la gestion des risques, voici cinq moyens que nous avons trouvés très utiles pour naviguer dans cet environnement de marché unique.

Billets structurés

Les billets structurés sont un titre de créance émis par une banque qui contient une composante dérivée intégrée, qui se traduit par un paiement de coupon lié à la performance d’un indice particulier, d’un fonds négocié en bourse ou même d’un panier d’actions.

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Il existe de nombreuses stratégies de billets différentes, et elles offrent des niveaux variables de protection contre les baisses par rapport à la possession pure et simple du marché. La participation à la hausse est souvent limitée au seul paiement du coupon reçu, mais peut être très attrayante dans cet environnement de taux bas, étant donné qu’elle varie généralement de 5 à 20 %.

Dans l’ensemble, nous gérons actuellement de 30 à 50 % des portefeuilles de nos clients, y compris notre fonds interne, en billets, dont bon nombre ont été créés sur mesure pour nous par les groupes des marchés financiers des banques canadiennes. De cette façon, nous pouvons les concevoir autour de nos perspectives et, par conséquent, inclure des indices boursiers tels que le composé S&P/TSX et le S&P 500, ou des segments particuliers du marché comme l’agriculture, la technologie, les matériaux, les banques et l’énergie.

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Valeurs énergétiques

Notre pondération de 10 à 15 % dans les actions pétrolières et gazières a été particulièrement bénéfique cette année. Cela n’a cependant pas toujours été facile, avec des fluctuations quotidiennes régulières de 5% dans les deux sens, d’autant plus que l’administration Joe Biden continue d’essayer de faire baisser les prix du pétrole avant les mi-parcours aux États-Unis.

Cela dit, notre thèse reste intacte et nous pensons qu’elle pourrait offrir un avantage intéressant cet hiver alors que les pénuries d’approvisionnement s’accélèrent et que la politique n’influence plus les marchés du papier.

Marchandises

Le fait d’avoir une exposition moindre aux matières premières corrélées au marché dans votre portefeuille peut vraiment aider à la diversification. Nous gérons actuellement environ 3 à 5 % de l’or, de l’énergie, de l’agriculture et des métaux précieux par le biais de fonds négociés en bourse ou de fonds gérés de matières premières directes via des contrats à terme.

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Outre la diversification, à contre-courant, ce segment de marché est attrayant car les matières premières ont été sous-investies au cours de la dernière décennie compte tenu de leur sous-performance.

Dollars américains

Nous aimons nos dollars américains parce qu’ils ont été une excellente couverture en période de volatilité accrue, et nous ne nous attendons pas à ce que son statut de monnaie de réserve mondiale change de si tôt. Au total, nous estimons qu’au moins un quart à la moitié de nos portefeuilles de clients sont constitués d’actifs libellés en dollars américains.

Alternatives liquides

Nous avons une plus petite part d’alternatives liquides telles que les stratégies longues/courtes, neutres au marché et basées sur les produits dérivés qui ont bien réussi à fournir un profil de rendement cohérent dans tous les environnements de marché.

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Nous ferions cependant preuve de prudence ici et insisterions sur le mot liquidité, car certains fonds alternatifs privés revendiquent de faibles corrélations mais manquent de transparence du marché concernant la tarification de leurs actifs sous-jacents.

Dans l’ensemble, même si les titres à revenu fixe se situent à nos plus bas niveaux autorisés, nous avons été en mesure de protéger une partie importante de la correction de cette année grâce à cette approche tactique de la gestion des risques.

Nous maintenons toujours notre position de base dans les actions américaines et canadiennes puisqu’elles seront tenues de participer à la reprise à la fin du resserrement monétaire, alors que nous sous-pondérons considérablement les marchés de l’Europe, de l’Australasie et du Moyen-Orient (EAEO) et que nous avons une pondération nulle sur les marchés émergents en raison de leurs risques uniques qui, selon nous, sont tout simplement trop élevés pour le potentiel de rendement.

Martin Pelletier, CFA, est gestionnaire de portefeuille principal chez Wellington-Altus Private Counsel Inc, opérant sous le nom de TriVest Wealth Counsel, une clientèle privée et une société d’investissement institutionnelle spécialisée dans les portefeuilles discrétionnaires à gestion des risques, l’audit/la surveillance des investissements et la fiscalité avancée, la succession et la richesse. Planification.

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