Quelle est la prochaine étape pour les Sept Magnifiques ? L’intelligence artificielle racontera probablement l’histoire

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Par Simon Edelsten

Fatigués des raids des bandits locaux, les agriculteurs d’un pauvre village mexicain engagent un groupe de flingueurs venus de l’autre côté de la frontière américaine pour les protéger. Ainsi va l’intrigue du classique du cinéma de 1960, Les Sept Mercenaires.

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L’année dernière, la même épithète a été attribuée aux sept actions qui ont généré l’essentiel de la croissance des marchés boursiers mondiaux. Eux aussi ont offert une protection aux épargnants qui voyaient leur richesse ravagée par l’inflation. Mais sont-ils à la hauteur à plus long terme ? Et comment cette histoire pourrait-elle se terminer ?

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Les investisseurs adorent les slogans sur les actions et les marchés en feu. À l’époque où The Magnificent Seven attirait les foules au cinéma, les marchés étaient dirigés par ce qui est devenu connu sous le nom de Nifty Fifty. Beaucoup d’entre elles étaient des actions de croissance, y compris les entreprises technologiques les plus en vogue de l’époque – Xerox Corp., International Business Machines Corp. et Texas Instruments Inc. – tandis que d’autres appartenaient à des sociétés de consommation telles que Coca-Cola Co. et Procter & Gamble Co.

Les investisseurs considéraient le groupe comme une liste simple et fiable de « valeurs en hausse ». Ils étaient si bons que « rien de mal ne pouvait leur arriver ». Et cela signifiait qu’aucun prix n’était considéré comme trop élevé pour les acquérir. Au début des années 1970, le ratio cours/bénéfice moyen avait atteint 50x – ce qui n’est pas si chouette.

Ce groupe a chuté beaucoup plus que la plupart lorsque la crise pétrolière est survenue et que les marchés se sont effondrés – trop aimés, trop chers et ouverts aux prises de bénéfices. Cela dit, malgré l’échec d’une ou deux des actions Nifty Fifty au cours du dernier demi-siècle, l’achat et la détention de cet ensemble auraient probablement plutôt bien fonctionné, surtout si l’on avait acheté à un moment autre que la bulle de valorisation de 1971-72. . La majeure partie des titres a généré jusqu’à présent des rendements élevés. La leçon est que les valorisations comptent.

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En 2001, l’acronyme BRICS a été inventé pour désigner les marchés émergents considérés comme ayant les meilleures perspectives de croissance : le Brésil, la Russie, l’Inde et la Chine. Le soutien à ces économies a été moins efficace pour les investisseurs. Sur le plan boursier, seule l’Inde a particulièrement bien performé tout au long de cette période.

La Chine a connu de bonnes années 2000, mais les rendements des actions ont été médiocres au cours des cinq dernières années, bien que l’économie soit désormais la deuxième au monde. Les terribles rendements des actions russes soulignent le risque politique que peut comporter un investissement dans certains marchés émergents.

Bref, ces labels ne garantissent pas la réussite des investissements. Alors, qu’en est-il des Sept Magnifiques ? À l’avenir, ils peuvent être divisés en deux groupes : ceux qui bénéficient le plus manifestement de l’intelligence artificielle et ceux qui n’en bénéficient pas.

Fournisseurs de cybersécurité

Les bénéficiaires de l’IA proposent soit des infrastructures, soit des services améliorés par l’IA (et dans le cas de Microsoft Corp., les deux). Du côté des infrastructures, l’IA nécessitera des puces puissantes et un stockage énorme. Nvidia Corp. est leader dans la fabrication de semi-conducteurs avancés ; Microsoft et Amazon.com Inc. fournissent un hébergement cloud.

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En termes de services d’IA, Meta Platforms Inc. et Alphabet Inc. proposent tous deux de grands modèles de langage : LlaMA de Meta et PaLM d’Alphabet. Ce dernier est utilisé pour alimenter Google Bard, un chatbot expérimental basé sur l’IA qui peut rédiger des plans d’articles, résumer du texte et traduire.

Pendant ce temps, Microsoft intègre de plus en plus l’IA dans ses programmes de base, tels que Word, Outlook et PowerPoint, pour améliorer la productivité, et l’utilise pour améliorer son moteur de recherche Bing, qui jusqu’à présent était également utilisé aux côtés de Google.

Si ces services s’avèrent aussi populaires qu’espéré, un certain nombre d’entreprises de second rang pourraient également connaître une croissance rapide. Ils comprennent des fournisseurs de cybersécurité, tels que Palo Alto Networks Inc. et CrowdStrike Holdings Inc., et des concepteurs et testeurs de semi-conducteurs, tels que Synopsys Inc. et Advantest Corp. Bien que bon nombre de ces actions se négocient à des multiples élevés des ventes actuelles (et à des multiples plus élevés de bénéfices), je possède de petites positions dans la plupart d’entre eux.

Les plus étranges sont Apple Inc. et Tesla Inc. Apple n’est actuellement pas considérée comme l’un des principaux bénéficiaires du boom de l’IA. Si l’IA permet aux professionnels non informatiques d’améliorer et d’adapter des applications sans avoir à embaucher un codeur – comme Windows l’a fait lors de son apparition – nous pourrions assister à une augmentation de la valeur d’une gamme d’applications grand public, telles que celles de l’App Store d’Apple.

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À titre d’exemple, si vous êtes impressionné par les nouvelles versions du moteur de recherche Bing, vous pourriez imaginer comment l’IA pourrait améliorer les autres applications que vous utilisez. Mais cela fera-t-il une grande différence sur les revenus d’Apple ? Je peux me tromper, mais j’en doute.

Tesla a peu de points communs avec les autres. Elle fabrique des voitures électriques et fait face à une concurrence croissante sur les prix de la part d’autres constructeurs, notamment chinois.

Le cours des actions des Magnificent Seven a déjà fortement augmenté, en grande partie grâce aux espoirs suscités par l’IA. Dans les quinze prochains jours, nous aurons des mises à jour sur les bénéfices pour tous sauf Nvidia. Ces résultats seront jugés de deux manières. La croissance des revenus montre-t-elle des signes d’une augmentation pluriannuelle de l’IA ? Ou, dans le cas contraire, la déclaration de perspective du chef de l’exécutif est-elle toujours convaincue qu’une telle impulsion est en cours ?

Les ratios cours/bénéfice (et souvent cours/ventes) de ces actions peuvent paraître élevés, mais pas aussi tendus que ceux des actions de Big Technology en 2000. En effet, quelques années de croissance à deux chiffres des ventes pourraient facilement justifier les valorisations actuelles de ces actions. qui occupent des rôles clés sur ce nouveau marché.

Pendant ce temps, les autres actions mondiales ont simulé au cours de l’année écoulée et offrent probablement désormais un meilleur rapport qualité-prix aux investisseurs, surtout si la menace d’inflation s’atténue et que les économies se redressent.

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Les gagnants du film Les Sept Mercenaires ont été les agriculteurs, qui ont vu les bandits mis en déroute. Ils en ont obtenu un bon rapport qualité-prix pendant un certain temps, mais ont finalement conclu qu’il était temps de passer à autre chose. Les investisseurs pourraient ressentir la même chose.

Pour ceux qui ont investi plus tôt dans le Magnificent Seven, il semble prudent de prendre une partie des bénéfices et de les réaffecter à d’autres parties du monde des actions à des valorisations bien inférieures. Je ne pense pas qu’il soit temps de renoncer à ce thème.

L’IA améliorera la productivité dans un large éventail d’industries. Même si l’attention est actuellement portée sur les outils de l’IA, de nombreuses autres entreprises bénéficieront de ses effets. C’est une bonne année pour rechercher ces opportunités négligées.

Simon Edelsten est un ancien gestionnaire de fonds.

© 2024 Le Financial Times Ltd.

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