Quebecor considéré comme le grand gagnant de l’accord de Freedom Mobile alors que Rogers fait face à des pressions

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Quebecor Inc. est considéré comme un gagnant incontesté dans une entente de dernière minute conclue entre Rogers Communications Inc. et son partenaire de fusion Shaw Communications Inc. pour vendre les actifs sans fil de Freedom Mobile de Shaw à la société de télécommunications basée à Montréal dans l’espoir de renverser les objections du chien de garde de la concurrence du Canada à leur Combinaison de 26 milliards de dollars.

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« Bien qu’il semble que le marché n’était généralement pas favorable à l’achat de Freedom par QBR (Quebecor), nous pensons qu’il y avait un prix auquel l’acquisition avait du sens – 2,85 milliards de dollars sont inférieurs à ce niveau, à notre avis », a déclaré l’analyste de Desjardins Jérôme Dubreuil dans une note aux clients dimanche soir.

L’analyste avait estimé une valorisation aussi élevée que 4,1 milliards de dollars sur les actifs de Freedom avant l’annonce de la vente à Quebecor vendredi soir, mais il a noté que Rogers faisait face à des pressions parce qu’un précédent « recours » au désinvestissement avait été rejeté et une audience devant le Tribunal de la concurrence. pourrait maintenir la fusion de Rogers et Shaw dans les limbes jusqu’en 2023.

« Les contraintes de temps placent probablement QBR (Quebecor) dans une bonne position », a écrit l’analyste. « Nous pensons que présenter un soumissionnaire très crédible (en termes d’impact potentiel sur la concurrence dans le sans-fil) était la meilleure chance pour RCI (Rogers) d’essayer de parvenir à une entente négociée avec le Bureau de la concurrence, ce qui a accéléré le processus.

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Quebecor peut s’avérer être un concurrent féroce du sans fil sur le territoire de Freedom en Colombie-Britannique, en Alberta et en Ontario, comme il l’a été sur son marché national du Québec, mais Rogers faisait face à des possibilités plus désastreuses si elle ne concluait pas une entente rapidement, a déclaré Dubreuil. .

« La liberté est vendue à un concurrent qui a démontré de solides capacités opérationnelles dans le sans fil au cours de la dernière décennie », a-t-il écrit. « Cependant, nous pensons que l’impact de ces considérations est éclipsé par les chances accrues que l’accord (Rogers-Shaw) soit conclu. »

L’accord de fusion à succès entre les géants des télécommunications de Toronto et de Calgary a été conclu l’année dernière, mais il a été reporté à la fin juillet lorsque le Bureau de la concurrence a décidé de bloquer leur mariage après avoir conclu qu’il réduirait la concurrence sans fil et augmenterait les prix pour les consommateurs.

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Le nouveau plan de vente des actifs de Freedom à Quebecor nécessite également l’approbation du Bureau de la concurrence, ainsi que d’Innovation, Sciences et Développement économique Canada, l’organisme du gouvernement fédéral qui n’a pas encore officiellement pesé sur le rapprochement Rogers-Shaw.

Au cours du week-end, le plan de Freedom Mobile a été critiqué par le fondateur de Globalive, Anthony Lacavera, qui a qualifié le processus de vente d ‘«anticoncurrentiel» et a déclaré que son entreprise avait offert 900 millions de dollars de plus que le prix convenu entre Québecor, Rogers et Shaw. Atouts de la liberté.

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Il s’est demandé si le gouvernement fédéral, qui a clairement exprimé son désir de stimuler la concurrence sans fil et de faire baisser les prix à l’échelle nationale, accepterait une proposition qui, selon lui, «maintient le statu quo oligopolistique» plutôt que d’assurer un «véritable concurrent indépendant et bien capitalisé. ” Globalive possédait auparavant les actifs sans fil de Freedom mobile, qui étaient gérés sous la bannière WIND jusqu’à ce que Shaw les achète en 2015 et les renomme.

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Le chef de la direction de Quebecor, Pierre Karl Péladeau, a exprimé son désir de reproduire la concurrence que son entreprise a apportée au Québec dans d’autres régions du Canada. À cette fin, Quebecor a dépensé 830 millions de dollars dans l’enchère du spectre sans fil l’année dernière et a contesté Telus Communications Inc. devant les tribunaux sur l’admissibilité de l’entreprise à le faire.

Dubreuil, l’analyste de Desjardins, a déclaré que si Québecor obtenait l’autorisation d’acheter Freedom, elle serait bien placée pour bénéficier de la nouvelle politique réglementaire qui oblige les titulaires nationaux de services sans fil à négocier des accords de partage de réseau avec des acteurs régionaux pendant qu’ils construisent les leurs.

L’analyste a déclaré qu’il croit que Quebecor ciblera un service sans fil de milieu de gamme moins capitalistique, notant que les réseaux sans fil canadiens se classent très haut à l’échelle mondiale en termes de qualité.

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« Tout le monde n’a pas besoin d’une Porsche », a écrit Dubreuil.

Il a déclaré que même s’il s’attend à ce que Quebecor exploite Freedom pendant un certain temps, un achat de spectre à ce qui semble être un prix inférieur aux 3 $ à 3,40 MHz par habitant que les titulaires ont payé lors de la dernière enchère donnera à l’entreprise une « protection contre les baisses » sur son investissement.

« À notre avis, bien que QBR n’ait pas eu besoin de l’acquisition de Freedom », a écrit l’analyste, « nous pensons que c’était à la croisée des chemins entre une croissance rapide (ce qu’il a choisi) ou une augmentation des distributions aux actionnaires, ce qui aurait été un choix parfaitement acceptable de la part de notre point de vue si le prix de la liberté avait été plus élevé.

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