Un nombre croissant de sociétés de capital-risque pourraient déboucher du champagne à l’approche de la nouvelle année. Aujourd’hui, une poignée de sociétés d’investissement ont annoncé de nouveaux fonds : Artis Ventures, BoxGroup, Playground Global et Singular ont tous fermé leurs portes, tandis que Partech a annoncé le lancement d’un fonds de capital-risque de 360 millions d’euros.
Dans un contexte de licenciements et d’incertitude économique persistante, les annonces – particulièrement si successives – sont quelque peu choquantes. Mais ils soulignent quelques vérités sous-jacentes sur le marché actuel.
Les investisseurs institutionnels s’intéressent toujours au capital-risque en tant que classe d’actifs ; avec des valorisations plus rationnelles, ils voient 2024 comme un bon moment pour investir de l’argent dans les startups ; ils sont également désireux de maintenir leurs relations avec les sociétés de capital-risque qui ont tenu certaines de leurs promesses ces dernières années, surtout après avoir pris une petite pause en 2023.
Comme Eric Hippeau, associé directeur de Lerer Hippeau, l’a déclaré à TechCrunch l’année dernière, lorsque la société a annoncé son propre fonds de 230 millions de dollars : en 2021, «[A]Tous les commanditaires ont été complètement dépassés par les gens qui ont levé deux fonds en un an, soit bien plus qu’ils ne le font habituellement.
La question est de savoir dans quelle mesure les LP commencent à relâcher les cordons de leur bourse, et malgré la vague d’actualités en matière de financement d’aujourd’hui, la réponse est loin d’être claire.
Steph Choo, associé de la société de capital-risque Portage, maintient qu’il s’agit toujours d’un « environnement de collecte de fonds difficile ». Elle pense que ce que nous observons est le résultat d’un intérêt continu pour les fonds ayant de solides antécédents et des distributions sur le capital versé.
Karim Gillani, associé commandité chez Luge Capital, est d’accord avec ce sentiment. Les commanditaires « continueront à soutenir les gestionnaires de fonds qui, selon eux, peuvent non seulement sélectionner ces sociétés de manière cohérente, mais peuvent également conclure ces transactions lorsqu’elles sont compétitives », a déclaré Gillani par courrier électronique.
La baisse des valorisations pourrait également attirer l’attention des bailleurs de fonds institutionnels, dont les gestionnaires de portefeuille ont peut-être surpayé leurs transactions ces dernières années en raison d’un marché mousseux – et qui peuvent, pour le moment du moins, obtenir de bien meilleures affaires sur des équipes talentueuses.
« En tant que fonds, si vous avez de la poudre sèche, le moment est venu de le déployer car les meilleurs millésimes historiques en matière de capital-risque proviennent de périodes postérieures à une réinitialisation de la valorisation », a déclaré Choo par courrier électronique. « Certains LP avant-gardistes examinent également ces mêmes tendances historiques, en conjonction avec le contexte macroéconomique plus large (forte performance des marchés publics, appels à un atterrissage en douceur, etc.), ce qui pourrait susciter un regain d’intérêt l’année prochaine. »
En attendant, les LP ne réagissent peut-être pas tant à ce qui les attend en 2024, mais plutôt à un horizon plus long, d’autant plus que les fonds de risque investissent généralement sur une période de 10 ans.
Comme le souligne Gillani, tant d’annonces de nouveaux fonds n’indiquent pas nécessairement que 2024 sera « une année prospère ». Le pari est plus probable que le secteur du capital-risque – toujours une activité cyclique – rebondira invariablement, et que ce rebond se produira le plus tôt possible.
Connie Loizos a également contribué à cet article.