Entreprise latino-américaine les investissements en capital et de croissance jusqu’en 2018 s’élevaient en moyenne à moins de 2 milliards de dollars par an. Avec des entreprises de croissance de qualité affamées de capitaux, les quelques investisseurs actifs dans la région faisaient une tuerie. Par exemple, après avoir investi dans sa franchise latino-américaine au cours de différents cycles, General Atlantic a un TRI (taux de rendement interne) supérieur à 50 % à partir de ces millésimes.
En tant que banquier couvrant la technologie, j’ai pensé qu’il y avait une opportunité d’investir dans la région et j’ai décidé de quitter mon emploi chez JP Morgan et de tenter ma chance. Lorsque j’ai appelé mon ancien patron Nicolas Aguzin pour le remercier de son soutien, il m’a dit qu’il me présenterait Marcelo Claure chez SoftBank. En mars 2019, nous avions lancé SoftBank en Amérique latine avec un engagement initial de 2 milliards de dollars, ce qui valait plus que l’ensemble du secteur à l’époque.
De grandes entreprises comme Nubank, Inter, Gympass, Quinto Andar et plusieurs autres en étaient à leurs débuts à l’époque, mais la dislocation du marché n’a pas duré longtemps. L’Amérique latine est devenue la région de capital-risque à la croissance la plus rapide au monde, et le marché est passé à 16 milliards de dollars en 2021. En 2020, j’ai fondé un nouveau fonds de croissance pour combler le déficit de financement dans la région, me donnant l’occasion de voir comment les startups des millésimes récents s’en est sorti dans un scénario d’aubaine.
Avance rapide jusqu’à aujourd’hui, le financement à un stade avancé en Amérique latine a été fortement touché – les volumes ont diminué de 93 % au troisième trimestre 2022 par rapport à l’année précédente. Notre hypothèse est qu’à l’avenir, la région souffrira plus que les autres marchés de son manque de capital de croissance local disponible.
Le graphique ci-dessous montre que sur les 290 investisseurs axés sur les tours de table en phase avancée en 2021, seuls trois étaient actifs au troisième trimestre 2022. De plus, seulement 24 % de ces investisseurs en 2021 étaient locaux, dont la majorité étaient non dédiés capital de croissance et comprenait un nombre élevé de particuliers, de fonds spéculatifs et de family offices.
Source : LAVCA. Remarque : le stade avancé prend en compte les séries C, D et au-delà. Crédits image : Volpe Capitale
En résolvant les problèmes locaux, les startups construiront un pouvoir de fixation des prix, ce qui devrait leur permettre de prospérer.
Le financement de démarrage est resté relativement actif jusqu’à présent cette année, et de nombreuses bonnes entreprises lèvent des tours de table précoces, s’attendant à arriver sur le marché en 2023. Mais plus de 200 entreprises latino-américaines en phase avancée se retiennent autant qu’elles le peuvent avant d’essayer de lever des capitaux supplémentaires. Les capitaux étrangers ne couvriront qu’une partie de ces besoins de financement.
J’ai commencé ma carrière dans le capital-investissement en 2002, mais mon premier travail chez JP Morgan était simple : rédiger des revues de portefeuille et aider à dénouer un large portefeuille de sociétés Internet qui avaient eu leur part de gloire, mais qui étaient pour la plupart des échecs à ce moment-là. Ce que j’ai appris de ces jours sur la façon dont certaines entreprises ont prospéré alors que la plupart ont échoué fait partie de ce que nous partageons aujourd’hui avec les sociétés de notre portefeuille.
Voici quelques plats à emporter :
Lait chaque dollar, économise chaque centime
Vous trouverez ci-dessous quelques exemples de la façon dont les entreprises ont fait tout ce qu’elles pouvaient pour rester à flot et, éventuellement, prospérer :
En 2001, MercadoLibre a utilisé une stratégie freemium pour gagner des parts de marché sur le marché très concurrentiel des enchères en ligne en Amérique latine. Les utilisateurs pouvaient vendre leurs produits sur la plate-forme sans frais, ce qui a bien sûr stimulé la croissance du GMV. En 2003, cela avait disparu et la société a rapidement introduit des frais sur ses marchés.