Pourquoi le directeur du BSIF, Peter Routledge, est « à la fois optimiste et prudent » à l’approche de 2023

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La flambée des taux d’intérêt, la récession immobilière, la guerre en Europe et la perspective d’une récession mondiale figuraient parmi les menaces pesant sur le système financier que Peter Routledge devait envisager en 2022. À l’aube de 2023, cette liste ne se raccourcit pas. Stephanie Hughes, du Financial Post, a parlé au chef du Bureau du surintendant des institutions financières de l’année qui s’est écoulée et des risques qu’il voit à l’horizon. Cette interview a été éditée et condensée.

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Q : Vous avez commencé à occuper le poste le plus élevé au BSIF en juin 2021. Pouvez-vous décrire comment vous avez vécu votre première année complète là-bas, compte tenu des changements économiques et de l’incertitude que nous avons connus en 2022 ?

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Lorsque j’ai obtenu le poste, l’une des prémisses était que l’environnement de risque évolue, l’incertitude est plus grande, la volatilité est plus grande. Le BSIF doit être prêt à faire face aux risques qui se profilent à l’horizon. Ainsi, le risque climatique et la numérisation des services financiers, nous le voyons. Et puis il y a ces risques à l’horizon que nous ne voyons pas et qui vont se présenter. Au moment où j’ai pris le poste, c’était la pandémie. Mais en février, nous avons eu la première guerre entre États souverains en Europe depuis les années 1940. Je pense qu’il est juste de dire que c’était au-delà de l’horizon lorsque j’ai accepté le poste.

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Nous avons connu une hausse de l’inflation au cours du premier semestre de cette année, suivie de la réaction compréhensible des banques centrales du monde entier pour augmenter les taux d’intérêt à une vitesse que nous n’avions pas vue depuis les années 1980. Et donc, on s’adapte. Vous aurez vu comment nous nous sommes adaptés ces deux dernières semaines avec le coussin de stabilité domestique, puis la qualification minimale pour les prêts hypothécaires non assurés (qui est restée inchangée). C’est une bonne pratique pour les quatre ou cinq prochaines années, c’est notre mentalité.

Q : Pour 2023, quels sont les risques financiers dont vous vous méfiez le plus ? Qu’est-ce qui vous empêche de dormir la nuit ?

Le premier est l’impact d’un coût plus élevé de la dette sur les emprunteurs au Canada. Qu’il s’agisse des ménages ou des entreprises, leurs niveaux d’endettement par rapport au PIB nominal sont très élevés par rapport aux normes historiques et par rapport aux autres pairs du G7. Et le coût de ces niveaux d’endettement a sensiblement augmenté. Si vous regardez le site Web de la Banque du Canada, les taux d’intérêt effectifs que les entreprises et les ménages paient sur la dette sont environ le double (depuis le début du cycle de hausse des taux) et nous surveillons donc les effets de cela.

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Je dirais que jusqu’à présent, le système financier, les entreprises et les ménages se sont avérés assez résilients. Le tampon de stabilité intérieure, je pense, était une partie importante de cette histoire. Ce n’est pas la seule partie de cette partie, et donc je ne dis pas: « Tout est clair », je ne dis pas que nous avons traversé la partie difficile, je dis simplement que nous avons de la résilience jusqu’à présent. Si vous m’aviez dit il y a un an aujourd’hui avec une précision parfaite ce qui se passait, je n’aurais pas dit que le cas de base était aussi bon. Alors maintenant, le tournant et le changement pour 2023 est : est-ce que cela restera aussi constructif ? Ou les choses pourraient-elles se détériorer au-delà de ce avec quoi nous sommes à l’aise et comment réagirions-nous ? Et c’est jour après jour, semaine après semaine, ce que nous nous demandons.

Q : Les Canadiens ont accumulé plus de dettes à l’approche de ce que de nombreux économistes pensent être une récession courte et modérée. Dans quelle mesure êtes-vous confiant dans leur capacité à faire face au remboursement de leurs dettes ?

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Je suis payé pour m’inquiéter. Je suis payé pour être inquiet. J’ai eu une vue assez proche de ce qui n’allait pas dans le secteur des prêts aux ménages aux États-Unis en 2005, 2007. J’étais analyste en notation de crédit et j’étais très, très près de ce qui s’est passé. Je ne saurais trop insister sur le renforcement des normes de souscription au Canada depuis ce temps. Je suis assez convaincu que si vous superposez le même ensemble d’événements exogènes sur le marché canadien de l’habitation que vous aviez au milieu des années 2000, les pertes sur créances canadiennes seraient inférieures d’un ordre de grandeur. En d’autres termes, je pense que la qualité de la souscription protégera le système des pertes de crédit excessives.

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Q : Dans quelle mesure les marges de crédit sur valeur domiciliaire (LMC) en particulier devraient-elles être une préoccupation pour le BSIF à l’approche de 2023 ?

Les HELOC sont une forme particulière d’endettement des ménages. Vous avez des hypothèques, des HELOC, des prêts personnels, des prêts automobiles. Lorsque nous examinons le risque de crédit pour le secteur des ménages, nous examinons tous ces éléments. Où nous allons chercher spécifiquement sur les HELOCs est, ‘Voyons-nous des tirages matériels sur les HELOCs?’ Disons que quelqu’un a un HELOC de 100 000 $, c’est donc la capacité qu’il peut emprunter. Et disons qu’ils n’ont tiré que 5 000 $ dessus. Ce n’est pas vraiment un souci – ils l’utilisent peut-être pour réparer leur maison ou autre. Si les soldes commencent à augmenter par rapport à cette capacité, si les tirages commencent à augmenter à des pourcentages plus élevés et si la vitesse est assez perceptible, alors nous serons à juste titre inquiets.

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Je dirais sur la base non seulement du taux d’admissibilité minimum, mais sur la base de toute une série de blocages et de mesures ou d’établissement de normes granulaires tout au long de cette ligne directrice sur la souscription de prêts hypothécaires résidentiels appelée B20, puis de tous les autres travaux que nous effectuons avec des institutions individuelles, la qualité de la souscription est meilleure qu’elle ne l’était il y a dix ans ou 12 ans avant la dernière grande récession qui n’était pas liée à la pandémie. Nous allons apprendre à quel point ces outils et ces mesures ont été efficaces pour modérer le risque de crédit.

Si l’économie ralentit comme l’a prédit la Banque du Canada, s’il y a des tensions dans le secteur des ménages, je pense que l’une des histoires que nous apprendrons en 2023 est de savoir à quel point ces choses ennuyeuses que nous faisons au jour le jour pour réglementer banques (ennuyeuses pour les nerds non bancaires peut-être, mais très intéressantes pour nous), dans quelle mesure elles ont réussi à modérer le risque de crédit. Ce sera intéressant et je suis à la fois optimiste et méfiant.

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