Pourquoi la marge de 12K Bitcoin a-t-elle clôturé chez Bitfinex, et pourquoi cela n’a-t-il pas eu d’impact sur le prix du BTC ?

Depuis mai 2022, les marchés de marge Bitcoin (BTC) sur la bourse Bitfinex sont en proie à un intérêt ouvert inhabituellement élevé de plus de 2,7 milliards de dollars. Cette information à elle seule devrait soulever un drapeau rouge, en particulier à la lumière de la baisse du prix de Bitcoin de 39 000 $ à moins de 25 000 $ au cours de la même période.

Les commerçants cherchant à tirer parti de leur position en crypto-monnaie avaient emprunté plus de 105 000 Bitcoins. Actuellement, la cause de cette anomalie est inconnue, ainsi que le nombre d’entités impliquées dans le commerce.

Les emprunts bon marché favorisent une forte demande

Le taux annuel inférieur à 0,1 % de Bitfinex peut être un facteur contribuant à la taille du marché des prêts Bitcoin. À ce jour, cela a été la norme et cela crée d’énormes incitations à emprunter, même s’il n’y a pas de besoin actuel. Il y a peu de commerçants qui refuseraient une opportunité de levier aussi ridiculement peu coûteuse.

L’emprunt sur marge peut être utilisé pour tirer parti des opportunités d’arbitrage, lorsqu’un trader exploite les écarts de prix entre différents marchés. Par exemple, emprunter du Bitcoin sur marge permet à un trader de prendre une position longue sur un marché et une position courte sur un autre, profitant de la différence de prix.

Pour comprendre comment l’emprunt Bitcoin peut être utilisé pour tirer profit des marchés dérivés, y compris ceux en dehors de Bitfinex, il faut comprendre la distinction entre les contrats à terme et les marchés sur marge. La marge n’est pas un contrat dérivé, de sorte que la transaction a lieu sur le même carnet d’ordres que la négociation au comptant. De plus, contrairement aux contrats à terme, les marges longues et courtes ne sont pas toujours équilibrées.

Par exemple, après avoir acheté 10 Bitcoins en utilisant la marge, les pièces peuvent être retirées de l’échange. Naturellement, le commerce, qui est généralement basé sur des pièces stables, nécessite une forme de garantie ou un dépôt de marge.

Si l’emprunteur ne restitue pas la position, la bourse liquidera la marge afin de rembourser le prêteur.

De plus, l’emprunteur doit payer des intérêts sur le BTC acquis avec une marge. Les procédures opérationnelles varient entre les échanges centralisés et décentralisés, mais le prêteur détermine généralement le taux d’intérêt et la durée des offres.

Il y a eu une baisse de marge de 12 000 BTC dans une seule transaction

Historiquement, les traders de marge Bitfinex sont connus pour déplacer rapidement des positions de marge importantes, indiquant la participation de baleines et de grands bureaux d’arbitrage. Dans le cas le plus récent, le 25 mars, ces investisseurs ont réduit leurs positions longues de 12 000 BTC en quelques minutes.

Remarquez à quel point la baisse a été importante, malgré le fait qu’elle n’ait eu aucun effet sur le prix du Bitcoin. Cela confirme la théorie selon laquelle ces transactions sur marge sont neutres par rapport au marché car l’emprunteur ne tire pas parti de ses positions avec le produit. Très probablement, il y a un arbitrage impliquant des instruments dérivés.

Les traders doivent recouper les données avec d’autres bourses pour confirmer que l’anomalie affecte l’ensemble du marché, étant donné que chaque bourse a des risques, des normes, une liquidité et une disponibilité distincts.

OKX, par exemple, fournit un indicateur de prêt sur marge basé sur le ratio stablecoin/BTC. Les commerçants peuvent augmenter leur exposition sur OKX en empruntant des pièces stables pour acheter du Bitcoin. Les emprunteurs de Bitcoin, en revanche, ne peuvent que parier sur la baisse des prix.

Le graphique ci-dessus montre que le ratio de prêt sur marge des traders OKX est resté stable au cours de la semaine dernière, près de 30, ce qui indique que les paris long-short des traders professionnels n’ont pas changé. Ces données soutiennent la théorie selon laquelle le déclin de Bitfinex est dû à une clôture d’arbitrage sans rapport avec le mouvement des prix du Bitcoin.

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Les récentes fermetures de crypto-banques auraient pu déclencher le mouvement

Une autre possibilité de diminution soudaine de la demande de marge est les 4 milliards de dollars de dépôts associés à la défunte Signature Bank et à son activité de banque numérique. Les clients de Crypto ont été invités à fermer leurs comptes d’ici avril, selon un rapport de Bloomberg.

Alors que New York Community Bancorp (NYCB) a acheté la majorité des dépôts et des prêts de Signature Bank le 19 mars, l’accord avec la FDIC n’incluait pas les comptes liés à la cryptographie.

Si ces baleines sont obligées de fermer leurs comptes bancaires, elles réduiront très probablement leurs positions d’arbitrage, y compris celles sur les marchés sur marge. Pour le moment, toutes les hypothèses sont spéculatives, mais une chose est certaine : la réduction de la marge longue de 12 000 BTC chez Bitfinex n’a eu aucun effet sur les prix du Bitcoin.