Posthâte : pourquoi les petites banques et l’immobilier commercial pourraient être au bord d’une « boucle catastrophique »

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Les choses sont un peu plus calmes ce matin après la vente de la Silicon Valley Bank en faillite à des pairs First Citizens au cours du week-end, mais les investisseurs restent nerveux quant à la suite.

Depuis que SVB s’est effondré le 10 mars, déclenchant le pire choc bancaire depuis la crise financière mondiale de 2008, les marchés se sont préparés à des signes de dommages supplémentaires dus à la montée agressive des taux d’intérêt au cours de l’année écoulée par les banques centrales du monde.

« La chasse est lancée pour la prochaine chaussure à tomber », a écrit Neil Shearing, économiste en chef de Capital Economics, dans sa note de ce matin.

Jusqu’à présent, les inquiétudes se sont principalement concentrées sur les pertes non réalisées des banques sur les titres de créance, mais Capital avertit qu’il existe un autre danger qui guette : la fuite des dépôts.

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Les craintes bancaires rappellent la crise de l’épargne et des prêts aux États-Unis, qui, entre le milieu des années 1980 et le milieu des années 1990, a vu l’effondrement d’environ un tiers des organisations dites « d’épargne », de petites banques spécialisées dans les comptes d’épargne et les prêts hypothécaires.

Le principal catalyseur de leur chute a été la hausse des taux d’intérêt, a déclaré l’économiste nord-américain en chef de Capital, Paul Ashworth.

Lorsque le président de la Réserve fédérale, Paul Volcker, a commencé à augmenter rapidement les taux au début des années 1980, les petites banques ont été contraintes d’augmenter leurs propres taux de dépôt pour empêcher une fuite vers les fonds du marché monétaire ou les marchés obligataires offrant des rendements plus élevés. Malheureusement, leurs propres revenus d’intérêts n’augmentaient pas aussi rapidement parce que les prêts hypothécaires à taux fixe inférieurs constituaient l’essentiel de leurs portefeuilles.

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Aujourd’hui, les petites banques sont confrontées à un dilemme similaire, a déclaré Ashworth. « Alors que les taux du marché monétaire augmentent, faites-vous correspondre ces taux plus élevés, ce qui ronge les marges bénéficiaires, ou restez-vous les bras croisés et regardez-vous les déposants chercher des rendements plus élevés ailleurs? »

Après la chute de la Silicon Valley Bank, les dépôts dans les petites banques américaines ont chuté d’un montant record et au cours du mois dernier, les flux vers les fonds du marché monétaire ont augmenté de plus de 300 milliards de dollars pour atteindre un record de 5,1 billions de dollars.

Mais même avant la crise bancaire, les petites banques manquaient déjà de liquidités et l’enquête de la Fed auprès des responsables des prêts aux seniors a montré qu’une proportion plus élevée de banques cherchaient à resserrer les normes de prêt. Historiquement, la seule fois où une part aussi importante de banques s’est trouvée dans cette position, c’était juste avant ou pendant les récessions, a déclaré Ashworth.

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L’immobilier commercial, qui représente 43 % des petits prêts bancaires aux États-Unis, serait le plus touché si les banques continuaient à limiter leurs prêts pour faire face à une fuite des dépôts. Les petites banques fournissent la part du lion des prêts immobiliers commerciaux, avec 1,9 billion de dollars de prêts en cours, soit plus du double des 0,9 billion de dollars détenus par les grandes banques.

Sans les petites banques, les emprunteurs immobiliers commerciaux auraient du mal à trouver d’autres sources de financement. Les fonds de pension et les fonds souverains sont une possibilité, mais Ashworth se demande s’ils voudraient assumer le risque, étant donné que les valeurs des propriétés commerciales sont en baisse.

« Les perspectives de l’immobilier commercial semblaient déjà précaires avant même que les récentes tensions n’apparaissent dans le système bancaire », a-t-il déclaré et Capital s’attend à une baisse de 15 à 20% de la valeur du capital du pic au creux du secteur.

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L’immobilier commercial à fort effet de levier est toujours en difficulté lorsque les taux d’intérêt sont élevés, et il est désormais confronté à encore plus de vents contraires, car la montée du travail à distance et des ventes au détail en ligne sape la demande d’espaces de bureaux et de magasins.

Jerome Powell a minimisé les risques lors de sa conférence de presse du 22 mars, lorsque la Réserve fédérale a relevé son taux de 25 points de base.

« Nous sommes bien conscients des concentrations que les gens ont dans l’immobilier commercial », a déclaré Powell, mais a ajouté que « le système bancaire est solide, il est solide, il est résilient, il est bien capitalisé ».

Capital et d’autres pensent que les risques sont plus grands que ce que la Fed laisse entendre.

Scott Rechler, directeur général du gestionnaire immobilier et promoteur RXR et membre du conseil d’administration qui supervise la Réserve fédérale de New York, a mis en garde le 24 mars contre des problèmes potentiellement systémiques sur le marché du financement immobilier, qui verra 1,5 billion de dollars en immobilier commercial la dette arrive à échéance dans les trois prochaines années.

« La majeure partie de cette dette a été financée lorsque les taux d’intérêt de base étaient proches de zéro. Cette dette doit être refinancée dans un environnement où les taux sont plus élevés, les valeurs sont plus basses et dans un marché avec moins de liquidité », a-t-il tweeté.

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Capital avertit qu’il existe un risque croissant que les tensions sur les petites banques et l’immobilier commercial dégénèrent en une rétroaction négative ou une boucle « catastrophique ». Les petites banques freinent leurs prêts, ce qui entraîne davantage de défauts de paiement dans les prêts immobiliers commerciaux, ce qui fait encore baisser la valeur des propriétés et oblige les banques à augmenter leurs provisions pour créances douteuses et à resserrer encore plus les prêts.

« Dans le pire des cas, nous pourrions avoir une crise continue qui dure des années – faisant écho à ce qui s’est passé pendant la crise S&L », a déclaré Ashworth.

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Marre des prix alimentaires ? Le tableau d’aujourd’hui pourrait vous faire vous sentir un peu mieux d’une manière schadenfreude. Bien sûr, les prix des aliments restent obstinément élevés au Canada, mais l’inflation de l’épicerie est à deux chiffres dans de nombreuses économies, déclare l’économiste en chef de BMO, Douglas Porter, qui nous présente le graphique du jour.

Selon la dernière lecture de février, les aliments achetés dans un magasin au Canada ont dépassé l’inflation globale, augmentant de 10,6 % par rapport à il y a un an, le septième mois consécutif d’augmentations à deux chiffres. C’est en baisse par rapport au sommet de 11,4% et au plus bas depuis l’été dernier, donc la bonne nouvelle est que le rythme ralentit, a déclaré Porter. « Cependant, avant la montée en flèche de l’année dernière, c’est toujours l’inflation de l’épicerie la plus torride observée depuis 1981 », a-t-il déclaré.

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L’inflation alimentaire aux États-Unis à 10,1 % place les Américains dans le même bateau que le Canada, mais en Europe, l’inflation alimentaire est de 17,7 % et au Royaume-Uni, elle est de 17 %. Et contrairement à l’Amérique du Nord, l’inflation alimentaire européenne n’a pas encore culminé, a déclaré Porter.

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Personne n’aime produire sa déclaration de revenus, mais il y a de fortes chances que vous obteniez un remboursement cette année, tout comme 66 % des 3,7 millions de déclarations traitées depuis le début de la saison des déclarations de revenus de cette année. Mais la conseillère en crédit Sandra Fry dit qu’il y a d’autres raisons de produire une déclaration chaque année, de l’admissibilité aux programmes et services fondés sur le revenu à la création de plus de droits de cotisation aux régimes enregistrés d’épargne-retraite. Découvrez pourquoi cela vaut la peine de produire votre déclaration de revenus même si vous ne devez rien

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Today’s Posthaste a été écrit par Pamela Heaven, @pamheavenavec des reportages supplémentaires de La Presse Canadienne, Thomson Reuters et Bloomberg.

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