Posthâte : pourquoi les arguments en faveur d’une hausse de la Banque du Canada sont peut-être moins convaincants que nous ne le pensons

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Les prévisionnistes de la Banque du Canada n’ont pas eu la vie facile.

Depuis janvier 2020, les marchés des swaps d’indices au jour le jour n’ont pas réussi à prédire la moitié des 12 décisions de taux de la banque centrale du Canada, écrit l’économiste de la Banque Nationale Taylor Schleich.

Et à l’approche de la décision du 12 juillet, cela s’annonce comme un autre appel difficile.

La Banque du Canada a déclaré qu’elle tiendrait compte des données pour prendre sa décision et il y en a eu beaucoup depuis la réunion de juin.

Alors que beaucoup pensent que la Banque augmentera son taux de 25 points de base à 5% ce mois-ci, Capital Economics indique que des données récentes ont montré une ouverture de capacité inutilisée dans l’économie.

« Dans l’ensemble, les données et les enquêtes [last] semaine rendent les arguments en faveur d’une nouvelle hausse des taux d’intérêt en juillet moins convaincants », a déclaré Stephen Brown, économiste en chef adjoint de Capital pour l’Amérique du Nord. « Nous estimerions les cotes à près de 50/50, similaires à celles actuellement impliquées par les swaps d’indices au jour le jour. »

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Les données clés sont arrivées au début de la semaine dernière lorsque l’inflation a ralenti à 3,4% en mai. Capital pense que l’inflation s’établira en moyenne à 3,6 % ce trimestre, au-dessus des prévisions de la Banque de 3,4 %. Mais il y a toujours des signes encourageants, les mesures de base IPC-trim et IPC-median montrant les gains mensuels les plus faibles depuis plusieurs mois.

De l’autre côté de l’argument, l’économie canadienne a montré plus de dynamisme que prévu en mai, avec une estimation préliminaire de 0,4 %. Cela suggère que la croissance au deuxième trimestre sera plus forte que la prévision de 1 % de la Banque, et établit une base solide pour le troisième trimestre, a déclaré Capital. Les appels à la récession devront peut-être être repoussés ou annulés.

Cependant, Capital soutient que la croissance du PIB est toujours inférieure au potentiel de l’économie et que la capacité inutilisée s’ouvrira, comme le montre l’Enquête sur les perspectives des entreprises de la Banque du Canada, publiée vendredi. La part des entreprises incapables de répondre à la demande et celles qui souffrent de pénuries de main-d’œuvre sont désormais toutes deux inférieures à ce qu’elles étaient juste avant la pandémie.

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Cela a été corroboré par une autre donnée la semaine dernière qui a montré que les offres d’emploi étaient en baisse de 21% par rapport à leur sommet d’avril.

Mais il reste un point de données important à venir : les chiffres de l’emploi en juin vendredi. Les économistes de RBC affirment que même si des fissures précoces commencent à apparaître sur le marché du travail canadien, cela ne suffira pas à éviter une autre hausse des taux d’intérêt.

« Bien qu’il y ait des signes que les marchés du travail s’assouplissent, le taux de chômage est toujours historiquement très bas », ont déclaré les économistes de RBC Nathan Janzen et Carrie Freestone.

Même si la Banque n’augmente pas ses taux ce mois-ci, les risques de hausse des taux plus longtemps subsistent, les baisses n’intervenant qu’en 2024, a déclaré l’économiste en chef de BMO, Douglas Porter.

« Nous pensons depuis longtemps que les banques centrales commenceraient à réduire les taux au début de 2024 dans un contexte d’inflation plus calme – nous ne modifions pas encore cet appel, mais les risques penchent clairement vers un début ultérieur des baisses de taux dans un contexte économique résilient. , » il a écrit.

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La croissance économique du Canada a stagné en avril, mais uniquement en raison de la grève des travailleurs fédéraux. Sans ce ralentissement, le produit intérieur brut aurait légèrement augmenté de 0,1 %, selon l’économiste de RBC Carrie Freestone, qui nous présente le graphique d’aujourd’hui.

La fabrication a chuté de 0,6 % par rapport au mois précédent, mais cela a été compensé par un gain de 1,2 % dans les mines et le pétrole et le gaz, la quatrième progression mensuelle consécutive.

Estimations de Statistique Canada ce mois de mai a apporté encore plus d’activité avec un appel anticipé de 0,4% de croissance, mais Freestone prévient que « les estimations préliminaires du PIB ont également été très sujettes à révision ».

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Si l’estimation est correcte, le Canada n’aura pas vu un seul mois de baisse du PIB cette année, même si le consensus prévoyait une légère récession au début de 2023, a déclaré l’économiste en chef de BMO, Douglas Porter.

BMO relève ses prévisions de PIB pour le deuxième trimestre de 0,8 % à 1,5 % et son estimation pour l’année de 1,3 % à 1,5 %. La Banque du Canada prévoyait en avril une croissance de 1 % au deuxième trimestre et de 1,4 % pour l’année.

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Today’s Posthaste a été écrit par Pamela Heaven, @pamheavenavec des reportages supplémentaires de La Presse Canadienne, Thomson Reuters et Bloomberg.

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