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Le huard, connu depuis longtemps comme le pétrodollar du Canada, est-il en panne d’essence?
Le dollar canadien, en tant que monnaie d’un pays exportateur d’énergie, a été dans le passé lié dans une certaine mesure à la fortune du marché pétrolier. La dernière fois que les prix du brut ont connu une reprise comme nous l’avons vu récemment, c’était en 2014, et le huard a atteint 93,1 cents américains.
Pourtant, malgré la récente flambée du pétrole, le dollar canadien est resté « coincé dans la boue » autour de 78,7 cents américains, selon l’économiste de BMO Benjamin Reitzes.
«Le manque de traction du dollar canadien malgré la flambée des prix du pétrole a été une question constante de la part des clients ces dernières semaines», a déclaré Reitzes dans une note vendredi.
Depuis le début de l’année, le dollar canadien a baissé de 1 % tandis que le dollar australien, une autre devise de base, a gagné 1,3 %, ont déclaré les économistes de la TD. « Les changements modestes sont surprenants étant donné que le pétrole a augmenté de 44,4% en 2022 et que d’autres matières premières enregistrent des gains robustes. »
Aujourd’hui, le pétrole WTI est tombé sous les 100 $ US pour la première fois depuis le 1er mars, en baisse par rapport aux sommets vertigineux observés la semaine dernière. Le dollar canadien a légèrement baissé à 77,86 cents américains.
Mais la question des liens du huard avec le pétrole demeure.
Reitzes dit qu’il y a quelques raisons potentielles à la baisse du dollar. L’intérêt étranger à investir dans les sables bitumineux a diminué et il est peu probable qu’il se ravive. Les États-Unis sont un bien plus gros producteur de pétrole qu’il y a dix ans, et le dollar américain a retrouvé son statut de valeur refuge dans le monde.
Il pense que la flambée des matières premières, et pas seulement du pétrole, pourrait profiter au huard avec le temps. « Peut-être que le marché attend juste de voir si la flambée des prix des matières premières est plus qu’un simple feu de paille. S’ils le sont, il semble y avoir beaucoup d’avantages pour le huard, même si une course à parité semble extrêmement improbable.
L’économiste en chef de la CIBC, Avery Shenfeld, soutient que le lien entre le pétrole et le dollar canadien s’est affaibli et devrait le rester.
Il y a deux façons dont les prix du pétrole ont fait évoluer le dollar dans le passé, a écrit Shenfeld dans un rapport la semaine dernière. La première est que les prix plus élevés stimulent la balance commerciale des biens du Canada. L’autre est le bénéfice pour l’économie des dépenses en capital de l’industrie pétrolière.
Avant le krach pétrolier de 2014, le secteur de l’énergie représentait environ un tiers de toutes les dépenses en capital des entreprises au Canada, a déclaré Shenfeld. Ces dépenses, cependant, ne se sont jamais complètement rétablies, que ce soit en raison de la réticence des investisseurs, des obstacles environnementaux ou de la prudence de l’industrie.
« Quelle qu’en soit la cause, le résultat est qu’une hausse des prix du pétrole ne s’avérera pas aussi bénéfique pour la croissance économique canadienne que par le passé, tandis qu’un recul du pétrole brut ne serait-ce que de la moitié de son niveau actuel n’a pas de place pour s’annuler. des projets qui n’ont pas encore été mis sur la planche à dessin », a écrit Shenfeld.
Dans le passé, les prix du pétrole plus élevés ont été perçus par les marchés comme une raison de s’attendre à un resserrement de la part de la Banque du Canada, faisant ainsi monter le dollar canadien. Mais depuis 2018, alors que les dépenses en capital dans le secteur pétrolier et leur impact sur l’économie ont diminué, « le marché ne considère plus les prix du pétrole comme un facteur des taux d’intérêt relatifs entre les États-Unis et le Canada », a-t-il déclaré.
Le pétrole conserve encore une certaine influence sur le huard par le biais de la balance commerciale, et l’économiste dit que la fenêtre est trop courte pour conclure que cela n’a plus d’importance.
Mais il s’attend à voir un affaiblissement du dollar canadien à 76 cents américains dans les mois à venir, non pas tant à cause du pétrole, mais à cause de la politique monétaire.
La CIBC s’attend à une hausse de 100 points de base des taux de la Réserve fédérale américaine et de la Banque du Canada cette année et d’autres à venir, se terminant par un taux neutre de la Fed légèrement supérieur à celui du Canada.
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