Posthâte : pourquoi la vie après une hausse des taux d’intérêt n’est peut-être pas tout ce qu’elle est censée être

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La Réserve fédérale des États-Unis prend une décision demain et si vous n’en regardez qu’une, regardez celle-ci.

Il y a 97 % de chances qu’un Hausse de 25 points de base de la Fed Mercredi, selon les marchés, mais il y a aussi de plus en plus de chances que ce soit le dernier.

Une hausse d’un quart de point placerait le taux des fonds fédéraux entre 5 et 5,25 %, soit 500 points de base au-dessus du niveau où ce cycle de resserrement particulièrement agressif a commencé il y a 14 mois.

Alors pourquoi les banquiers centraux s’arrêteraient-ils maintenant ?

L’économiste en chef de BMO, Douglas Porter, soutient que la fourchette de 5 à 5,25 % placerait le taux juste au-dessus des dernières tendances de l’inflation de base et des salaires aux États-Unis.

«Notre affirmation pendant une grande partie de l’année écoulée est que les taux à court terme devraient au moins dépasser les tendances d’inflation sous-jacentes pour vraiment briser les tendances d’inflation sous-jacentes. Et tandis que l’inflation sous-jacente semble collante, c’est maintenant une mission accomplie sur le degré de hausse des taux », a-t-il écrit dans son Talking Points hebdomadaire.

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La gestion des risques est un autre argument pour une pause, souligne Oxford Economics. La tourmente bancaire, qui continue de bouillonner après la faillite de la Silicon Valley Bank il y a deux mois, a resserré le crédit, qui agit comme un frein à l’économie, faisant essentiellement le travail de la Fed à sa place. Les marchés financiers commencent également à s’inquiéter du plafond imminent de la dette américaine.

La plupart s’attendent à ce que la Fed signale qu’elle pense que la politique monétaire pourrait être suffisamment restrictive, mais que de nouvelles hausses de taux ne peuvent être exclues, tout comme la Banque du Canada l’a fait lorsqu’elle a fait une pause plus tôt cette année.

Les commerçants du marché, qui ont traversé 14 mois frénétiques, se réjouiront de cette nouvelle, mais Royce Mendes de Desjardins prévient qu’ils ne voudront peut-être pas encore saper le champagne.

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« La vie après les hausses de taux n’est pas toujours ce qu’elle est censée être », a écrit le responsable de la stratégie macro dans une note récente.

Après que les taux aient culminé au cours des trois derniers cycles, les marchés boursiers se sont effondrés, l’économie a chancelé et dans les neuf mois (en moyenne), la Fed a dû réduire ses taux, a-t-il déclaré.

« En termes simples, la fin des hausses de taux coïncide souvent avec le début d’une douleur plus intense. »

La raison en est que les banquiers centraux utilisent les hausses de taux pour ralentir la croissance et maîtriser l’inflation, et ils ne s’arrêtent que lorsqu’ils pensent que l’économie a suffisamment souffert. En fait, ils sont plus susceptibles de pécher par excès que trop peu, et cela semble être le cas cette fois-ci, a-t-il déclaré.

Certains affirment que davantage de hausses sont nécessaires parce que l’économie américaine s’est avérée plus résistante que prévu.

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Mais Mendes dit que l’histoire a montré que les hausses de taux font toujours des ravages et ce qui ressemble à la force de l’économie et du système financier peut rapidement tourner au vinaigre.

Prenons par exemple l’année 2000 lorsque la Fed a relevé ses taux à 6,5 %. Les prévisions de l’époque prévoyaient une poursuite de la croissance de l’économie américaine l’année suivante, mais presque immédiatement après la dernière hausse, le S&P 500 a inversé sa trajectoire, a déclaré Mendes. Au cours des années suivantes, le marché s’est effondré de près de 50 % et le taux de chômage a augmenté de 2,5 points de pourcentage.

« La fin de ce cycle de hausse des taux impliquera que les banquiers centraux jugent les perspectives suffisamment sombres », a déclaré Mendes. « Ainsi, chaque fois que la Fed signale la fin de cette dernière campagne de resserrement, les traders voudront peut-être garder le champagne sur la glace, car cela pourrait n’être que le début d’un environnement beaucoup plus difficile. »

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Les fermes apportent chaque année une contribution importante à l’économie canadienne, la valeur réelle de la production agricole nationale s’élevant à 24 milliards de dollars, affirment les économistes de la Banque Nationale qui nous présentent le graphique d’aujourd’hui.

Cette année, cette contribution pourrait être encore plus importante.

Les agriculteurs canadiens s’attendent à semer 27 millions d’acres de blé, soit 6,2 % de plus que l’an dernier et environ 15 % de plus qu’en 2021, selon Statistique Canada. Il s’agit probablement de la plus forte augmentation en pourcentage de toutes les grandes cultures et si les plans de plantation sont réalisés, la superficie totale de blé serait la plus élevée depuis 2001, ont déclaré Warren Lovely et Ethan Currie de National.

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Et nulle part au Canada cela ne sera-t-il plus important qu’en Saskatchewan. Cette province des Prairies représente 53 % de toute la superficie que les agriculteurs prévoient ensemencer de blé cette année. L’Alberta à 29 % vient ensuite, suivie du Manitoba à 12 %.

« La production agricole semble être un aspect de l’économie canadienne qui s’avère quelque peu insensible à un barrage de resserrement de la politique monétaire mondiale, une récolte exceptionnelle particulièrement bonne pour les provinces des Prairies du Canada », ont déclaré Lovely et Currie.