Posthâte : Inquiet des taux hypothécaires ? Quatre raisons de ne pas paniquer à propos du scandale de l’emploi au Canada

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« Ce n’est pas ce que le gouverneur de la BoC, Tiff Macklem, voulait voir », a écrit l’analyse hypothécaire Robert McLister après le décompte des emplois de vendredi.

Le nombre était certainement un choc. Les 150 000 emplois gagnés au Canada en janvier étaient non seulement 10 fois supérieurs aux attentes des économistes, mais étaient également supérieurs par habitant aux 517 000 emplois gagnés aux États-Unis qui avaient secoué les marchés la semaine précédente, a déclaré McLister.

Une façon d’évaluer la santé de ce rapport est d’examiner le ratio emploi-population, a déclaré l’économiste en chef de BMO, Douglas Porter. « Le taux d’emploi de 62,5 % au Canada correspond à la lecture la plus forte depuis les jours précédant la crise financière mondiale. »

Les économistes ont tendance à traiter avec prudence les données notoirement volatiles sur l’emploi au Canada, mais même ainsi, cela ne ressemblait pas au ralentissement de l’économie que la Banque du Canada vise dans sa lutte contre l’inflation.

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« Le marché du travail n’envoie précisément aucun signe de tension économique. Pour la Banque du Canada, le rapport solide doit les rendre au moins un peu nerveux à propos de leur pause fraîchement frappée », a déclaré Porter.

La Banque du Canada a relevé les taux d’intérêt à 4,5 % au cours des 11 derniers mois pour maîtriser l’inflation qui, à 6,3 % en décembre, est toujours bien au-dessus de sa cible de 2 %. Le 25 janvier, la Banque a déclaré qu’elle retarderait tout autre mouvement pendant qu’elle évaluait la situation de l’économie.

Les marchés ont réagi rapidement à l’« effondrement » des chiffres de l’emploi de vendredi, le taux canadien de 5 ans ayant augmenté de 11 points de base. McLister a déclaré dans son MortgageLogic.news que les baisses de taux cette année étaient désormais complètement hors de propos, selon les données d’échange d’indices au jour le jour, et que les marchés évaluaient sept chances sur 10 d’une autre hausse d’ici l’été.

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Le rallye des rendements est décevant pour quiconque espère une baisse des taux d’emprunt, a déclaré McLister. Les marchés hypothécaires se sont familiarisés avec l’idée que les baisses de taux au quatrième trimestre inaugureraient un nouveau cycle de la banque centrale qui ramènerait les taux plus près de la normale.

« Maintenant, avec la flambée des rendements à l’occasion du jubilé de l’emploi en Amérique du Nord, les observateurs des taux remettent en question leurs perspectives », a-t-il déclaré.

Pourtant, McLister dit qu’il y a plusieurs raisons de ne pas paniquer à propos du nombre d’emplois.

Premièrement, la baisse de la croissance des salaires, que le rapport a également révélée. Le salaire horaire moyen a augmenté de 4,5 % par rapport à l’année précédente, en baisse par rapport à une augmentation de 4,8 % d’une année sur l’autre en décembre.

« Le refroidissement des pressions salariales était le seul facteur dans le rapport d’aujourd’hui qui augure bien d’une nouvelle détente de l’inflation », a déclaré l’économiste de Desjardins, Marc Desormeaux, dans une note.

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McLister a déclaré que peu de gens s’attendent à ce que la Banque du Canada mette en péril sa crédibilité et mette fin à la pause sur « quelques points de données défavorables à l’inflation », et les économistes sont d’accord.

«La pause conditionnelle de la Banque du Canada sur les taux d’intérêt a probablement été faite en partie pour que les décideurs ne ressentent pas le besoin de réagir à une seule impression de données, quelle que soit sa force, mais plutôt d’évaluer comment l’économie se porte au cours d’une quelques mois, a déclaré Andrew Grantham, un économiste de la CIBC qui maintient sa prévision selon laquelle la banque centrale maintiendra les taux stables pour le reste de l’année.

La prochaine lecture de l’inflation au Canada le 21 février aura plus de poids auprès de la banque centrale que les chiffres de l’emploi.

De plus, le ralentissement que les banques centrales tentent d’organiser pour freiner l’inflation pourrait encore se produire, et selon certains indicateurs, il se produira probablement.

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McLister souligne l’élargissement de l’inversion de la courbe des taux des bons du Trésor américain. Lorsque les taux longs tombent en dessous des rendements à court terme, cela a toujours été un bon indicateur de l’arrivée d’une récession.

« Les investisseurs croient clairement que l’économie américaine se dirige vers des problèmes », a déclaré McLister. « Et si les États-Unis sont en difficulté, le Canada est en difficulté. »

L’économiste en chef de la CIBC, Avery Shenfeld, surveille également les écarts des obligations de sociétés, qui s’élargissent avant une récession en raison des risques de crédit, et la performance du marché boursier, qui a tendance à s’affaiblir avant un ralentissement en raison des craintes relatives aux bénéfices.

La semaine dernière, il y avait 31% de chances d’une récession américaine dans six mois, sur la base de ces indicateurs, a-t-il déclaré dans une note.

« C’est un nouveau sommet pour cette expansion, suggérant que nous ne sommes clairement pas tirés d’affaire. Et une récession américaine dans la plupart des cas est suffisante pour générer un ralentissement au Canada », a-t-il déclaré.

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Le marché du travail canadien a encore une fois brisé les attentes en ajoutant 150 000 emplois en janvier, soit 10 fois ce que les économistes avaient prévu. Il s’agit du cinquième gain mensuel consécutif et le taux de chômage est demeuré stable à 5 %.

« C’était un rapport retentissant pour le marché du travail canadien », a écrit James Orlando des Services économiques TD après la publication des données le 10 février « Le gain de 150 000 emplois est une chose, mais le fait que les gains se soient concentrés sur des emplois à temps plein dans le secteur privé, aux côtés de personnes travaillant plus d’heures, en fait un rapport encore plus impressionnant. »

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Today’s Posthaste a été écrit par Pamela Heaven, @pamheavenavec des reportages supplémentaires de La Presse Canadienne, Thomson Reuters et Bloomberg.

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