Posthaste : un facteur important empêche la Banque du Canada de réduire ses taux

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La fuite inflationniste de la Banque du Canada se prolonge plus longtemps que nécessaire en raison de la flambée des coûts du logement, selon la Banque Toronto-Dominion.

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La hausse des prix du logement empêche l’inflation d’atteindre l’objectif de 2 % fixé par la banque centrale et, par conséquent, maintient les taux d’intérêt à un niveau élevé plus longtemps, selon James Orlando, économiste principal à la TD. En effet, l’inflation du secteur du logement représente 30 pour cent du panier de l’indice des prix à la consommation, ce qui lui confère un impact démesuré sur l’inflation globale et les décisions des décideurs politiques en matière de taux d’intérêt.

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« Le problème d’inflation de la Banque du Canada est principalement un problème de logement », a déclaré Orlando dans un rapport publié le 20 février. « L’inflation du logement représentant environ la moitié de l’inflation globale, c’est devenu le plus grand obstacle. empêcher la Banque du Canada de baisser les taux.»

La montée en flèche des loyers et la hausse record des taux d’intérêt hypothécaires maintiennent l’inflation immobilière à un niveau élevé. Gonflage des abris a augmenté de 6,2 pour cent en janvier, contre 6 pour cent en décembre, selon Statistique Canada. Les loyers ont augmenté de 7,8 pour cent, contre 7,5 pour cent en décembre. Les frais d’intérêt hypothécaires ont augmenté de 27,4 pour cent en janvier.

L’inflation immobilière ne devrait pas s’atténuer de si tôt. La TD s’attend à ce que l’inflation du secteur du logement s’établisse à une moyenne de 6 pour cent au cours de cette année, ce qui signifie qu’il sera pratiquement impossible d’amener l’inflation globale à l’objectif de 2 pour cent de la Banque du Canada.

« Le reste du panier d’inflation doit avoir une croissance des prix proche de zéro pour que la Banque du Canada puisse ramener l’inflation à 2 pour cent », a écrit Orlando. « Cela est hautement improbable en dehors d’une récession significative. »

La Banque du Canada a indiqué qu’elle ne réduirait pas les taux d’intérêt trop rapidement, de peur d’alimenter encore davantage l’inflation du logement. Mais selon l’analyse de la TD, même une baisse précoce et rapide des taux n’aura probablement pas beaucoup d’impact sur l’inflation dans le secteur immobilier. Les baisses de taux entraîneraient probablement une baisse plus rapide des intérêts hypothécaires et des loyers, mais les prix de l’immobilier augmenteraient également plus rapidement.

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Dans le même temps, à moins que la banque ne réduise les taux d’intérêt à 2 pour cent ou moins cette année, une vague de personnes renouvelant leur prêt hypothécaire « s’attend à un gros choc de paiement », a déclaré la TD, ce qui augmentera les coûts d’intérêt hypothécaires. L’inflation des loyers restera également élevée plus longtemps dans un contexte de forte croissance démographique et de manque d’offre de logements. Au total, cela maintiendra l’inflation du secteur du logement à un niveau élevé au cours des deux prochaines années, a déclaré la TD.

Le logement étant à l’origine de tant de problèmes, la Banque du Canada pourrait envisager de le retirer de sa mesure privilégiée, a déclaré TD. Cela ne serait pas inhabituel, car avant 2016, la banque excluait les coûts des intérêts hypothécaires, entre autres éléments volatils tels que les prix des produits agricoles et du gaz, de son indicateur d’inflation préféré par l’IPC. En fait, si la banque centrale était revenue à l’IPPC, l’inflation sous-jacente aurait été de 2,6 pour cent en décembre.

La Banque du Canada utilise désormais trois mesures de base de l’inflation pour orienter sa politique monétaire. Mais TD a déclaré que ces mesures n’évoluaient plus avec l’économie, principalement à cause du logement. Cela obscurcit la vision des décideurs politiques lorsqu’ils prennent des décisions en matière de taux d’intérêt, maintenant les taux élevés et prolongeant les difficultés financières des Canadiens.

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« Plus la Banque du Canada continuera d’examiner l’inflation sous son angle actuel, plus longtemps les Canadiens devront supporter le poids d’un taux directeur très restrictif », a écrit Orlando.

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Le taux d’inflation au Canada a ralenti à 2,9 pour cent en janvier après un gain de 3,4 pour cent en décembre, a annoncé mardi Statistique Canada.

La décélération a été plus marquée que les 3,3 pour cent attendus par les économistes et marque la première fois depuis juin que le taux tombe dans la fourchette cible de 1 à 3 pour cent de la Banque du Canada.

Cette baisse s’explique principalement par la baisse des prix de l’essence d’une année à l’autre. Hors essence, l’indice des prix à la consommation a ralenti à 3,2 pour cent sur un an en janvier, en baisse par rapport à la croissance de 3,5 pour cent en décembre. Les FP Denise Paglinawan a toute l’histoire.

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Le Posthaste d’aujourd’hui a été écrit par Victoria Wellsavec des reportages supplémentaires du personnel du Financial Post, de La Presse Canadienne et de Bloomberg.

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