Posthaste : Préparez-vous, l’économie canadienne est plus faible que vous ne le pensez

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Bonjour,

Lorsque la Banque du Canada a maintenu son taux d’intérêt stable la semaine dernière, elle a reconnu que l’économie ralentissait.

Mais de combien ? Le public entend principalement les grands chiffres économiques, mais lorsque l’on regarde à travers le prisme de la croissance démographique, un tableau encore plus sombre apparaît.

Un récent rapport de Desjardins affirme que le boom démographique masque toute l’ampleur de la morosité économique du Canada.

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« La forte croissance démographique — la plus élevée depuis les années 1950 — a donné un vent favorable à l’activité économique depuis le milieu de 2022 », a déclaré Randall Bartlett, directeur principal de l’économie canadienne chez Desjardins.

Les nouveaux arrivants, qui ont acheté des voitures et des meubles de maison au fur et à mesure de leur installation, ont stimulé l’économie de telle sorte qu’elle semble « défier l’attraction gravitationnelle des taux d’intérêt élevés », a-t-il déclaré.

Cependant, mesuré sur une base par habitant, le produit intérieur brut réel a chuté au cours de chacun des quatre derniers trimestres et la croissance de la demande intérieure a été encore pire, a-t-il déclaré.

Une grande partie de cette faiblesse est due à une baisse des secteurs sensibles aux taux d’intérêt comme le logement, mais la consommation de biens non durables comme le gaz et la nourriture, ainsi que les investissements en machines et équipements ont également diminué par habitant.

De plus, le manque d’investissement des entreprises au Canada est alarmant, a déclaré Bartlett.

Un nombre sans précédent de nouveaux arrivants sont des résidents non permanents, y compris des travailleurs temporaires venus au Canada pour combler des pénuries de main-d’œuvre spécifiques.

« Au lieu d’investir dans des technologies améliorant la productivité, il semble que les entreprises aient résolu la pénurie de main-d’œuvre en faisant appel à de la main-d’œuvre étrangère temporaire », a-t-il déclaré. Cela a entraîné une augmentation des heures travaillées mais une baisse de la productivité.

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En fait, les données publiées ce mois-ci montrent que les entreprises canadiennes sont moins productives aujourd’hui qu’elles ne l’ont jamais été depuis 2017.

« Pour l’avenir, le sentiment amer suggère que les investissements des entreprises ne devraient pas reprendre de si tôt », a déclaré Bartlett.

La dernière enquête sur les perspectives des entreprises de la Banque du Canada a montré que les intentions d’investissement pour les entreprises hors des secteurs des ressources naturelles étaient les plus faibles depuis 2020.

Et « la baisse de confiance des consommateurs laisse présager un sort similaire pour la consommation des ménages », a-t-il déclaré.

Aux États-Unis, l’économie a connu une croissance de plus de 2 pour cent au deuxième trimestre, tandis que l’économie canadienne s’est contractée, démontrant « la divergence entre les deux économies », ont déclaré les économistes de BMO Marchés des capitaux.

Ils pensent désormais que l’atterrissage du Canada sera « un peu plus cahoteux » et ont réduit leurs estimations de croissance du PIB pour 2023 à 1,1 % et 0,6 % l’année prochaine, toutes deux inférieures à leurs prévisions pour les États-Unis.

Il y a plusieurs raisons pour lesquelles l’économie canadienne est à la traîne par rapport aux États-Unis, « notamment en termes de nombre d’habitants », a déclaré Sal Guatieri, économiste principal à BMO. L’une d’entre elles est que, même si la productivité du travail augmente aux États-Unis, elle continue de baisser au Canada.

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Les Canadiens sont également plus endettés et donc plus sensibles à la hausse des taux d’intérêt, les ménages américains dépensent une plus grande partie de leur épargne excédentaire et les gouvernements du Canada ont réduit les subventions et les incitatifs fiscaux, contrairement à leurs voisins du sud.

L’une des conséquences du ralentissement économique pourrait être de maintenir la Banque du Canada à l’écart. BMO ne s’attend à aucun changement au taux directeur de 5 pour cent avant la fin du printemps prochain, lorsque la Banque commencera à réduire progressivement les taux.

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Lorsque la Banque du Canada a suspendu les hausses de taux d’intérêt plus tôt cette année, elle a donné un coup de fouet au marché immobilier de Toronto. Mais ne vous attendez pas au même rebond après cette dernière pause, déclare Robert Kavcic, économiste principal à BMO Marchés des capitaux, car cette fois-ci, « les vents contraires sont plus forts ».

Le marché a connu une forte augmentation des nouvelles inscriptions, des signes indiquent que le marché du travail s’affaiblit et taux hypothécaires sont montés plus haut. Kavcic a déclaré que le taux hypothécaire fixe le plus bas disponible est désormais supérieur d’environ 100 points de base à la meilleure option proposée lors du rebond du printemps.

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« Tout cela suggère que nous ne verrons pas le même rebond puissant cette fois-ci… », a-t-il écrit.

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Warren Buffet est devenu l’investisseur le plus célèbre au monde en se concentrant sur la valeur intrinsèque et le flux de trésorerie disponible, qu’il appelle le revenu du propriétaire.

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Cette approche est cependant passée de mode dans la mesure où les faibles taux d’intérêt depuis 2008 ont permis à des entreprises qui seraient normalement non rentables de bénéficier de financements bon marché.

Mais les choses changent, affirme le professionnel de l’investissement Martin Pelletier, et il ne pourrait y avoir de meilleur moment pour un retour aux sources. En savoir plus

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Le Posthaste d’aujourd’hui a été écrit par Pamela Heaven, @pamheavenavec des reportages supplémentaires de La Presse Canadienne, Thomson Reuters et Bloomberg.

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