Posthaste : Pourquoi le Canada pourrait avoir besoin de réductions de taux d’intérêt plus importantes que d’autres grandes économies

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On avait l’impression que le vent avait tourné lorsque La Banque nationale suisse surprise marchés et a réduit son taux d’intérêt jeudi – la première des banques centrales du monde développé à le faire.

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Cela a posé une grande question : qui est le prochain ?

Le décor est en train d’être préparé pour que d’autres banques centrales suivent la Suisse, dit Avery Shenfeld, économiste en chef de Marchés des capitaux CIBC – mais la question n’est pas seulement de savoir dans quelle mesure.

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« Une fois que l’inflation semblera suffisamment maîtrisée, le dosage se résumera à l’ampleur de la compression économique appliquée par le niveau actuel des taux », a-t-il déclaré vendredi dans sa note hebdomadaire.

Les Canadiens, affirme-t-il, pourraient bénéficier d’une plus grande dose de réduction des taux que la plupart des autres pays du monde.

Les taux d’intérêt plus élevés ont clairement eu un impact important sur les Canadiens, surtout par rapport à leurs voisins du Sud. La consommation par habitant au Canada est en baisse, mais les consommateurs américains, jusqu’à récemment, ont maintenu leurs dépenses, aidant ainsi l’économie américaine à éviter les ralentissements observés ici, au Royaume-Uni et dans une grande partie de l’Europe, a déclaré Shenfeld.

La façon dont fonctionnent les prêts hypothécaires dans les différents pays a beaucoup à voir avec cet impact. Les Américains ont en grande partie des prêts hypothécaires sur 30 ans, tandis qu’au Canada, au Royaume-Uni et en Australie, les prêts hypothécaires sont réinitialisés tous les cinq ans environ. Les Allemands s’engagent souvent sur 10 ans ou plus, mais les États-Unis sont le seul pays où un taux fixe sur 30 ans est la norme, a-t-il déclaré.

Mais même comparativement aux pays où les prêts hypothécaires sont assortis de durées plus courtes, la situation des Canadiens est moins bonne. Le rapport entre le prix des maisons et les revenus au Canada a augmenté de 40 pour cent depuis 2015, selon les données de l’Organisation de coopération et de développement économiques, « éclipsant de loin ce qui a été observé dans d’autres pays où les emprunteurs hypothécaires sont également exposés à une hausse des taux », a déclaré Shenfeld. Les pays dont la population est plus âgée, comme le Japon et certains pays de l’UE, ont également moins de prêts hypothécaires en cours.

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Comme le montre le graphique de la CIBC, les Canadiens se classent au deuxième rang parmi sept grandes économies, derrière les Australiens, pour la part de leurs revenus consacrée aux intérêts et au capital, grâce à la forte hausse des prix des maisons et à une hausse collective des coûts du service de la dette.

« Au total, le secteur des ménages du Canada est devenu l’un des plus vulnérables à la hausse des taux hypothécaires », a déclaré Shenfeld.

En conséquence, le Canada pourrait avoir besoin de réductions plus importantes des taux d’intérêt pour relancer l’économie. Cela est renforcé, a-t-il ajouté, par le fait qu’environ la moitié de tous les prêts hypothécaires doivent encore être renouvelés à des taux considérablement plus élevés. Ceux qui arrivent à échéance en 2025 seront confrontés à un ajustement à la hausse par rapport à l’époque où les taux étaient proches de zéro en 2020.

« Que le Canada soit le prochain après la Suisse ou qu’il attende un peu plus longtemps, il y a de bonnes raisons de s’attendre à ce que les réductions de taux soient plus importantes ici que dans les pays où le fardeau de la dette des ménages est plus faible, les maisons moins chères ou les prêts hypothécaires immobilisés. » dit Shenfeld.

Quelle est donc la profondeur de la question, et il n’y a peut-être pas de réponse facile à cette question. Beaucoup dépendra de la question de savoir si les données à venir montreront que l’économie tiendra le coup ou s’effondrera.

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La plupart des économistes s’attendent à ce que la Banque du Canada commence à réduire son taux d’intérêt en juin, mais les prévisions sur l’ampleur varient.

Les économistes de la Banque de Montréal et de la Banque Royale du Canada s’attendent à des réductions de 100 points de base cette année et de 100 l’année prochaine, ce qui ramènerait le taux d’intérêt à 3 % d’ici la fin de 2025.

La CIBC prévoit une réduction légèrement plus importante, la banque centrale réduisant le taux de 25 points de base en juin, suivie d’une réduction de 50 points de base en septembre et de 50 autres points de base en décembre, pour terminer l’année à 3,75 pour cent. D’ici la fin de 2025, ils prévoient que le taux du financement à un jour tombera à 2,75 pour cent.

Les prévisions de la Banque Toronto-Dominion vont encore plus loin : les taux d’intérêt seront réduits à 2,25 % d’ici la fin de 2025.

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En regardant en arrière 40 ans, les Canadiens peuvent être rassurés de savoir que ce n’est pas le pire crise de l’accessibilité au logement que le pays a traversée.

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McLister sur les hypothèques

Vous souhaitez en savoir plus sur les prêts hypothécaires ? La chronique du stratège hypothécaire Robert McLister dans le Financial Post peut vous aider à naviguer dans ce secteur complexe, des dernières tendances aux opportunités de financement que vous ne voudrez pas manquer. Lisez-les ici

Le Posthaste d’aujourd’hui a été écrit par Pamela Ciel avec des reportages supplémentaires du personnel du Financial Post, de La Presse Canadienne et de Bloomberg.

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