Posthaste : Pourquoi la Banque du Canada pourrait encore réduire les taux d’intérêt dès avril

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Le « recul » de l’inflation de cette semaine n’était pas une bonne nouvelle pour ceux qui espéraient une réduction des taux de la Banque du Canada le plus tôt possible.

L’indice des prix à la consommation s’est en fait redressé en décembre à 3,4 pour cent, ce qui constitue un coup dur pour les efforts des banques centrales visant à contenir la hausse des prix.

L’accélération du rythme global était attendue, mais ce qui a retenu l’attention des économistes, c’est l’augmentation des mesures filtrant la volatilité. La réduction de l’IPC et les taux médians de base, que préfère la Banque du Canada, ont tous deux augmenté plus que prévu.

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« Si vous recherchez des données indiquant qu’une baisse des taux est imminente, ce n’est pas cela », a écrit Leslie Preston, directrice générale de TD Economics, dans une note.

« Le rapport sur l’inflation de décembre souligne que la dernière étape pour ramener l’inflation à 2 pour cent est la plus difficile. »

Ces données ont repoussé les paris du marché sur le calendrier de la première réduction de la Banque, d’avril à juin. Il s’agit du dernier chiffre d’inflation avant que la banque centrale ne prenne sa décision mercredi, alors qu’elle devrait maintenir son taux d’intérêt de référence à 5 pour cent.

Cependant, certains économistes, dont TD, attendent toujours une réduction plus rapide, estimant que l’économie se sera suffisamment refroidie d’ici le début du printemps, même si l’inflation n’est pas tout à fait à la hauteur de l’objectif.

« Comme l’a souligné le gouverneur Macklem en décembre, la BdC n’a pas besoin d’atteindre 2 pour cent pour commencer à normaliser sa politique monétaire, mais plutôt d’être sûre qu’elle y parvient », a déclaré Preston.

Tu Nguyen, économiste chez RSM Canada, voit également la Banque réduire ses taux dès avril.

« Étant donné que l’économie a ralenti au point de ralentir et que l’inflation à ce stade est principalement tirée par le logement, maintenir les taux d’intérêt plus élevés pendant plus longtemps n’aidera pas », a-t-il déclaré.

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Après la publication des données sur l’inflation, Capital Economics a repoussé son appel, mais de mars à avril.

« Avec l’économie qui semble faible, nous continuons de penser que la première réduction des taux arrivera le plus tôt possible », a déclaré Stephen Brown, économiste en chef adjoint de Capital pour l’Amérique du Nord.

Malgré des chiffres d’inflation médiocres, il s’attend à ce que la Banque réduise ses prévisions économiques mercredi et probablement aussi ses prévisions d’IPC.

Les attaques en mer Rouge peuvent susciter des inquiétudes, mais Capital estime qu’il est peu probable que la hausse des coûts de transport « fasse bouger les choses pour l’inflation ».

Les prix du pétrole sont également tombés à 72 dollars américains depuis que le dernier rapport de politique monétaire de la Banque les fixait à 85 dollars américains, a-t-il ajouté.

Le rapport sur l’inflation de décembre a montré que les coûts du logement étaient le principal contributeur à la hausse des prix. Les frais d’intérêt hypothécaires ont augmenté de 28,6 pour cent et les loyers de 7,7 pour cent.

« Sans loyer ni frais hypothécaires, l’inflation sous-jacente est déjà proche de la norme d’avant la pandémie », a déclaré Brown.

La politique de la Banque du Canada est responsable de la hausse des coûts hypothécaires et elle ne peut pas faire grand-chose contre la hausse des loyers, qui est principalement due à la montée de l’immigration, a-t-il déclaré.

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« Tout cela place la Banque dans une position délicate », a déclaré Brown. « Il peut soit accepter que l’inflation des loyers soit plus élevée qu’avant la pandémie, soit maintenir les taux d’intérêt élevés pendant suffisamment longtemps pour créer un ralentissement économique plus profond et faire baisser encore plus l’inflation hors logement. »

Le problème avec la deuxième option est qu’elle risque d’aggraver encore la pénurie de logements. Les taux d’intérêt plus élevés freinent déjà les mises en chantier à Toronto, une ville qui attire une grande partie des immigrants.

Brown s’attend à ce que la Banque change d’avis pour se concentrer bientôt sur la faiblesse de l’économie et le ralentissement de l’inflation, mais mercredi pourrait être un peu tôt pour envisager un tel changement.

« Nous prévoyons toujours des réductions totales de 200 points de base au cours du cycle d’assouplissement pour finalement ramener le taux directeur à 3 %, même si ce niveau est désormais atteint début 2025 plutôt que fin 2024 », a déclaré Brown.

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Les mises en chantier de maisons unifamiliales en 2023 ont été parmi les plus faibles depuis 70 ans, tandis que les mises en chantier d’appartements ont atteint un niveau record, selon Shelly Kaushik, économiste à BMO, dans le graphique d’aujourd’hui.

Kaushik a déclaré que la législation gouvernementale a poussé les promoteurs vers une densité plus élevée depuis le milieu des années 2000 et que la population croissante et la taille réduite des ménages ont accru la demande d’espaces plus petits. Le coût élevé des maisons est probablement aussi un facteur.

Mais le désir des Canadiens de vivre dans des logements plus grands et plus éloignés – un héritage de la pandémie – ainsi que les milléniaux qui entrent dans la période privilégiée de l’achat d’une maison continueront de soutenir la demande de maisons unifamiliales même lorsque l’offre est limitée, a-t-elle déclaré.

• C’est aujourd’hui la date limite pour que les entreprises canadiennes remboursent leurs prêts liés à la pandémie et bénéficient d’une remise partielle. Des groupes d’entreprises affirment que l’incapacité d’Ottawa à prolonger le délai entraînera la fermeture de milliers d’entreprises en difficulté.
• Le ministre des Ressources naturelles, Jonathan Wilkinson, prononcera un discours suivi d’une discussion au coin du feu au BC Natural Resources Forum à Prince George, en Colombie-Britannique.
• Les données du jour : Inscriptions au chômage aux États-Unis, permis de construire aux États-Unis
• Gains: First Bancorp, Produits forestiers Résolu

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