Posthaste : ne cassez pas encore le champagne : une inflation à 2 % n’est plus ce qu’elle était

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On pouvait presque entendre le soupir collectif de soulagement lorsque l’inflation a atteint l’objectif de 2 pour cent de la Banque du Canada – après tout, nous attendions depuis trois ans.

Le chiffre d’août constitue la hausse la plus lente de l’indice des prix à la consommation depuis février 2021, ouvrant la porte à la banque centrale pour apporter davantage de secours aux Canadiens aux prises avec des taux d’intérêt plus élevés.

Cependant, même si l’objectif est atteint, il ne s’agit pas d’une solution miracle – principalement parce qu’une inflation de 2 pour cent aujourd’hui est très différente de celle de 2 pour cent en 2019, disons. Économistes de la Banque Royale du Canada dans un récent rapport.

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« La composition des facteurs qui déterminent les prix est très différente aujourd’hui de ce qu’elle était avant la pandémie et, à certains égards, elle est moins saine pour l’économie », a déclaré l’équipe dirigée par l’économiste en chef Frances Donald.

L’inflation actuelle continue de frapper les Canadiens là où elle fait le plus mal.

Les deux tiers de la croissance de l’inflation en août étaient dus aux coûts des intérêts hypothécaires et à la hausse des loyers, contre une croissance moyenne de 2 % au cours de la décennie précédant la pandémie, ont-ils déclaré. La croissance des coûts hypothécaires ralentira à mesure que la Banque du Canada réduira les taux, mais les Canadiens peuvent s’attendre à un soulagement moindre en ce qui concerne les coûts du logement et du loyer, qui resteront élevés en raison de la pénurie de logements et de la croissance démographique.

Les prix des denrées alimentaires constituent un autre problème. Même si la croissance des prix ralentit, les prix des produits alimentaires sont toujours en hausse de 25 % par rapport à avant la pandémie.

« Pour de nombreux Canadiens, en particulier les familles à faible revenu, les prix du logement et des aliments restent les catégories les plus critiques pour la croissance des prix », ont déclaré les économistes. « On pourrait affirmer que l’inflation de 2 % de 2019 était une composition plus favorable que celle de 2 % de 2024. »

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Une autre raison pour laquelle une inflation de 2 % pèse aujourd’hui plus lourdement sur les Canadiens qu’avant la pandémie : dans ce cas, ce qui augmente ne diminue pas.

« Les prix sont 17 pour cent plus élevés qu’ils ne l’étaient le mois précédant la pandémie, et une inflation de 2 pour cent signifie qu’ils continuent de grimper, mais à un rythme plus lent », ont déclaré les économistes.

La croissance des salaires, en hausse de 18 pour cent, a contribué à atténuer la tension, mais il existe un risque que si les taux d’intérêt restent trop élevés trop longtemps, cette croissance ralentisse à nouveau alors que les prix restent élevés, ont-ils déclaré.

Dans la lutte contre l’inflation, jusqu’à présent, une grande partie de la baisse est due à l’atténuation des chocs pandémiques, mais à l’avenir, la pression à la baisse viendra probablement de « points plus douloureux de l’économie ».

Le marché du travail canadien s’affaiblit, le taux de chômage étant déjà supérieur d’un point de pourcentage à celui d’avant la pandémie. Même si l’épargne des ménages reste élevée, elle est principalement détenue par les ménages aux revenus plus élevés, qui sont moins susceptibles de la dépenser.

« Alors que les ménages sont mis à rude épreuve par le coût de la vie élevé et que les marchés du travail s’affaiblissent, les forces désinflationnistes seront les symptômes d’une économie en difficulté, plutôt que d’une « normalisation », a déclaré RBC.

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Le « côté positif », selon eux, est que cela donne à la Banque du Canada toute la marge de manœuvre nécessaire pour baisser les taux d’intérêt.

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Elles ont été les plus agressives à la hausse, mais ces quatre grandes banques centrales empruntent des chemins différents à la baisse, souligne Douglas Porter, économiste en chef chez BMO Marchés des capitaux, qui nous présente le graphique d’aujourd’hui.

À 5,2 pour cent, la Reserve Bank of New Zealand a désormais le taux d’intérêt le plus élevé des quatre après la La Réserve fédérale américaine a réduit son taux directeur de 50 points le mois dernier.

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• La communauté technologique canadienne se réunira aujourd’hui jusqu’à jeudi à Toronto pour la conférence Elevate. Parmi les intervenants figurent Harley Finkelstein, président de Shopify Inc., et Dax Dasilva, PDG de Lightspeed Commerce Inc.
• Calgary devrait publier aujourd’hui ses ventes de maisons pour septembre, suivie de Vancouver mercredi et de Toronto jeudi.
• Les données d’aujourd’hui : Dépenses de construction aux États-Unis, ISM manufacturier
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