Posthaste : les quatre « piliers » de l’inflation de la Banque du Canada ne clignotent plus en rouge, selon un analyste

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Les « quatre piliers » Banque du Canada dit qu’elle l’utilisera pour mesurer les progrès dans la lutte contre l’inflation et orienter les décisions en matière de taux d’intérêt sont déjà conformes, affirme un analyste, émoussant l’avertissement belliciste de la banque centrale selon lequel elle augmentera à nouveau si les pressions sur les prix ne se relâchent pas.

Dans sa décision du 6 septembre de maintenir les taux à 5 pour cent, la banque centrale a averti que de nouvelles hausses dépendraient de « la demande excédentaire, des anticipations d’inflation, de la croissance des salaires et du pouvoir de fixation des prix des entreprises ».

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La Banque du Canada a cité ces quatre mesures comme guide lorsqu’elle a relevé les taux aux niveaux actuels le 12 juillet.

« Eh bien, la demande excédentaire a été éliminée, les points morts d’inflation sur cinq ans sont bien ancrés autour de 2%, la dynamique séquentielle de croissance des salaires s’est arrêtée brutalement et les marges ont continué à se comprimer tout au long du deuxième trimestre », a déclaré Jay Zhao. Murray, analyste auprès de la société de change commerciale Monex Canada, dans une note suite à la publication de la décision de la banque centrale.

Zhao-Murray a détaillé chacune des mesures pour démontrer que la Banque du Canada a atteint son objectif de ralentir l’économie et l’inflation avec ses 10 précédentes augmentations de taux.

Demande excessive

Zhao-Murray a déclaré que la persistance d’une « demande excédentaire » était difficile à convaincre étant donné que le PIB du deuxième trimestre s’est contracté de 0,2 pour cent, bien en deçà des projections de juillet de la banque centrale d’une croissance de 1,5 pour cent.

L’analyste de Monex Canada a également noté que la croissance est actuellement bien inférieure à la fourchette estimée par la banque centrale pour une croissance potentielle du PIB comprise entre 1,4 pour cent et 3 pour cent.

« La Banque du Canada devra sans aucun doute revoir à la baisse ses prévisions de croissance dans le prochain Rapport sur la politique monétaire, et elle aura du mal à faire valoir que la demande excédentaire persiste dans l’économie », a déclaré Zhao-Murray.

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Anticipations d’inflation

Le tableau est un peu plus « trouble » en ce qui concerne les anticipations d’inflation, a déclaré Zhao-Murray, notant que les chiffres les plus récents de la banque centrale remontent au premier trimestre.

En l’absence d’autres données, l’analyste a souligné le point mort d’inflation – la différence entre le rendement d’une obligation nominale et celui d’une obligation indexée sur l’inflation de même échéance – pour avoir une idée des attentes en matière de prix.

Le point mort le plus récent est de 2,05 pour cent, soit un peu moins que le taux d’inflation cible de 2 pour cent de la Banque du Canada.

« Sa relative stabilité tout au long de 2023 suggère que les attentes d’inflation sont fermement ancrées et conformes à leur objectif », a déclaré Zhao-Murray.

Croissance des salaires

La Banque du Canada a cité la croissance des salaires d’une année sur l’autre, actuellement de quatre à cinq pour cent, pour tirer la sonnette d’alarme sur l’inflation des salaires.

Cependant, certains signes montrent un ralentissement de la hausse des salaires.

Zhao-Murray a déclaré que la moyenne mobile sur trois mois des salaires s’est contractée en moyenne de 1,7 pour cent en rythme annualisé. Les salaires réels, a-t-il déclaré, sont également inférieurs à leur sommet d’avril de 38,33 $ l’heure.

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« Les créations d’emplois sont désormais plus lentes et moins constantes qu’elles ne l’étaient au début de l’année et le rapport sur l’emploi le plus récent a souligné une nette faiblesse de l’embauche pour les travailleurs du principal groupe d’âge actif », indique la note.

Cela a conduit le taux de chômage à augmenter en juillet à 5,5 pour cent.

« Avec une croissance démographique anormalement élevée et des intentions d’embauche en baisse, nous prévoyons que les salaires subiront de nouvelles pressions de la part de l’offre et de la demande du marché du travail », a déclaré l’analyste.

Marges des entreprises

Les marges d’exploitation et de profit des sociétés cotées au TSX sont en baisse, a fait valoir Zhao-Murray.

Tout en reconnaissant qu’il n’existe aucune donnée montrant ce qui se passe dans les entreprises privées, il a déclaré qu’il s’attend à davantage de pression sur les marges à mesure que la demande des consommateurs ralentit.

Certes, les marges restent historiquement élevées.

La marge bénéficiaire des sociétés du TSX était de 11,7 pour cent le 5 septembre, après un sommet de 14,3 pour cent en juin 2022. La marge bénéficiaire moyenne pour la période allant de mars 2010 à aujourd’hui est d’environ 10,4 pour cent.

« La tendance est encourageante pour l’inflation sous-jacente étant donné que la concurrence par les prix pour les parts de marché deviendra un thème encore plus répandu à mesure que nous approchons de la fin de l’année », a déclaré Zhao-Murray.

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Des données à profusion

À la suite de la décision de la Banque du Canada, plusieurs économistes s’attendent à ce que la prochaine décision, prévue pour le 25 octobre, dépende des données.

D’ici la fin du mois prochain, le calendrier regorge de publications économiques, dont un autre rapport sur le PIB, deux rapports sur l’inflation et deux sur l’emploi. De plus, la banque centrale publiera de nouvelles éditions de son Enquête sur les perspectives des entreprises et de son Enquête canadienne sur les attentes des consommateurs pour le deuxième trimestre.

« Nous ne prévoyons toujours pas de nouvelles hausses cette année, mais les risques pesant sur notre décision penchent à la hausse et se concentrent autour de la réunion d’octobre », a déclaré Zhao-Murray.

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Le ralentissement du secteur immobilier canadien a bénéficié d’une sorte de répit de la part de la Banque du Canada, après que la banque centrale a choisi de maintenir son taux d’intérêt directeur à 5 pour cent après avoir refroidi le marché immobilier avec deux hausses consécutives des taux au début de l’été. .

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L’annonce du 6 septembre n’a toutefois pas exclu de nouvelles hausses de taux. Le conseil des gouverneurs a déclaré qu’il resterait vigilant face aux pressions inflationnistes persistantes et a affirmé qu’il était prêt à ajuster le taux d’intérêt directeur si cela était jugé nécessaire.

Le stratège hypothécaire Robert McLister a averti que l’avertissement de la Banque du Canada ne devrait pas être ignoré.

« Si les attentes d’inflation des consommateurs augmentent de manière significative, je suis convaincu que la Banque du Canada les réduira en augmentant d’au moins un quart de point, malgré le ralentissement de l’économie », a déclaré McLister dans un courriel. « Ce n’est pas ma prédiction, mais c’est une réelle possibilité. »

Lisez l’histoire complète de Shantaé Campbell ici.

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