Posthaste : le mystère du prix de l’or est encore plus mystérieux

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Prédire le prix de l’or est notoirement difficile, principalement parce qu’il est déterminé par de nombreuses forces diverses et parfois mystérieuses.

Mais dernièrement, cela est devenu encore plus une énigme puisque le métal jaune semble enfreindre toutes les règles.

Depuis 2020, l’or a augmenté de plus de 50 pour cent, ce qui en fait l’une des classes d’actifs les plus performantes du marché, a déclaré Marc-Antoine Dumont, économiste principal à la Fédération des caisses Desjardins du Québec. Le 1er juillet 2019, l’or valait 1 426 dollars américains. Aujourd’hui, il s’élève à 2 338 dollars américains.

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« Il n’y a aucune raison évidente pour que les prix de l’or gagnent autant de terrain », a écrit Dumont dans un récent rapport examinant cette énigme.

Même les suspects habituels ne l’expliquent pas.

Bien sûr, l’or est considéré comme une valeur refuge pour les investisseurs et se porte bien en période d’incertitude – et nous en avons certainement eu beaucoup au cours des quatre dernières années. Dumont a déclaré que l’or avait atteint des records en 2020, 2022 et 2024 et qu’à chaque fois, des circonstances exceptionnelles avaient poussé les investisseurs à se mettre en sécurité – la pandémie, la guerre en Ukraine, la flambée de l’inflation et le conflit au Moyen-Orient.

Toutefois, ces derniers temps, les risques de récession ou de correction boursière se sont atténués, et pourtant le prix continue d’augmenter.

« Le prix de l’or profite clairement de cette incertitude, mais cela ne peut pas expliquer entièrement les gains impressionnants que nous avons observés », a déclaré Dumont.

L’appétit des banques centrales, en particulier dans les économies émergentes, est passé de 14 % de la demande mondiale totale d’or en 2019 à 23 % en 2023, mais cela ne fait que renforcer une tendance amorcée après la crise financière de 2008, a déclaré Dumont.

Et au cours de la même période, la demande d’investissement est passée de 30 pour cent à 21 pour cent.

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Même les indicateurs à long terme ne s’avèrent pas fiables. Par exemple, lorsque l’inflation augmente, l’or augmente également, car les investisseurs achètent des lingots comme couverture. Mais maintenant que les pressions sur les prix commencent à s’atténuer dans le monde, l’or continue de grimper.

Un autre indicateur – les rendements obligataires ajustés à l’inflation – semble également déséquilibré, a déclaré Dumont.

Historiquement, lorsque les rendements des titres du Trésor américain à 10 ans protégés contre l’inflation augmentent, les prix de l’or baissent. Ainsi, en 2022, lorsque les rendements réels ont augmenté dans un contexte de politique monétaire plus stricte et de conditions économiques plus lentes, les prix de l’or auraient dû baisser.

« Au lieu de cela, ils ont inversé leur tendance historique et ont augmenté alors qu’ils auraient dû baisser. Cela signifie que la relation inverse qui existe depuis des décennies entre les prix de l’or et ces rendements est en train de changer », a déclaré Dumont. « Et encore plus récemment, les prix de l’or et le rendement des TIPS à 10 ans ont tous deux augmenté, suggérant que la relation s’est rompue. »

Le dollar américain partage également généralement une relation inverse avec l’or, mais « maintenant, la valeur du billet vert est à un niveau élevé… et dans le même temps, le prix de l’or s’est envolé ».

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Dumont conclut qu’il n’y a aucune raison évidente pour laquelle l’or a gagné autant de terrain.

Mais bon, nous vivons une époque inhabituelle.

« Regardez les conditions économiques et financières présentes dans le monde, ainsi que le climat géopolitique plus large. Nous avons traversé une pandémie, l’inflation la plus élevée depuis 50 ans, une légère démondialisation, une flambée des taux d’intérêt, la crise énergétique et la première guerre sur le sol européen depuis 30 ans – pour ne citer que quelques-uns des événements qui ont fait monter les prix. d’or plus haut.

« Ces variations de prix ne peuvent pas être entièrement expliquées par les fondamentaux habituels, et il n’y a pas de réponse claire à la raison pour laquelle le prix de l’or a décollé de manière si spectaculaire », a déclaré Dumont.

Alors comment prédire l’avenir ?

Malgré toute cette incertitude, Desjardins estime que l’or, à 2 300 $ US, est surévalué et devrait subir une légère correction. Le récent boom minier va également augmenter l’offre au cours des prochaines années et peser sur les prix.

Une fois que l’inflation se rapprochera des objectifs des banques centrales et que les taux d’intérêt baisseront, l’or devrait baisser, même si les achats des banques et l’incertitude mondiale limiteront toute baisse.

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Cela porterait le prix de l’or, prédit Desjardins, à 2 100 $ US l’once pour 2024 et à 1 900 $ US pour 2025.

Alors qu’en pensez-vous, il est temps de vendre ?

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canadien les ventes au détail ont légèrement repris en avril, mais pas en Ontario.

Les ventes du Canada ont augmenté de 0,7 pour cent, mettant fin à trois mois consécutifs de baisse. Ils ont augmenté dans huit provinces, menés par une hausse de 3,1 pour cent en Alberta. Mais en Ontario, les ventes ont chuté de 1 pour cent, la quatrième baisse consécutive et la plus forte baisse depuis mai 2023.

Les ventes à Toronto ont été encore pires, tombant de 2,5 pour cent. Depuis le début de l’année, les ventes au détail dans la plus grande ville du Canada sont en baisse de 3,9 pour cent, comparativement à une baisse de 0,2 pour cent à l’échelle nationale, affirment les économistes de la Banque Nationale.

Attendez-vous à d’autres baisses en mai, Statistique Canada prévoyant une baisse de 0,6 pour cent à l’échelle nationale. Cela effacerait presque tous les gains d’avril, suggérant une faiblesse qui devrait maintenir sur la table de nouvelles réductions de taux de la Banque du Canada.

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McLister sur les hypothèques

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Le Posthaste d’aujourd’hui a été écrit par Pamela Cielavec des reportages supplémentaires du personnel du Financial Post, de La Presse Canadienne et de Bloomberg.

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