Posthaste : ces provinces ont été les plus touchées par les hausses de taux de la Banque du Canada

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Si l’on regarde l’année où la Banque du Canada a commencé à augmenter les taux d’intérêt, les choses semblaient plutôt bonnes.

Le produit intérieur brut réel du Canada a augmenté de 3,8 pour cent en 2022, le PIB ayant augmenté dans neuf provinces. La Saskatchewan est en tête du peloton avec une croissance de 6 pour cent, suivie de l’Alberta, avec 5 pour cent, selon numéros provinciaux publié la semaine dernière par Statistique Canada.

Mais même si la croissance semble bonne en apparence, Marc Desormeaux, économiste principal chez Desjardins, repère plusieurs « détails troublants » dans les données qui a montré les premiers impacts du cycle de hausse des taux d’intérêt le plus agressif de l’histoire récente.

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Dans le but de freiner la flambée de l’inflation après la pandémie, la Banque du Canada a augmenté son taux d’intérêt directeur de 0,25 à 4,25 pour cent en 2022. Trois autres hausses de taux en 2023 ont porté le taux au niveau actuel de 5 pour cent.

« Nous savions déjà à quel point le secteur immobilier posait un frein au niveau national l’année dernière lorsque les taux d’intérêt augmentaient fortement, mais l’ampleur de la faiblesse et la profondeur de certaines régions étaient frappantes », a déclaré Desormeaux dans une note.

Après avoir atteint des niveaux records en 2021, l’investissement immobilier a chuté de 12,1 % en 2022, dans sept provinces, un chiffre dépassé uniquement lors des graves récessions du passé, a-t-il déclaré.

La part du capital résidentiel dans la production économique en 2022 était inférieure à la moyenne de la décennie précédant la pandémie partout, sauf dans les Maritimes.

En Ontario, au Québec et en Colombie-Britannique, cet investissement a diminué plus que jamais depuis les années 1990.

En Ontario et en Colombie-Britannique, les économies où le marché immobilier exerce la plus grande influence, la croissance aurait été supérieure à 5 pour cent sans le déclin de l’immobilier, a déclaré Desormeaux. Dans l’état actuel des choses, le PIB de l’Ontario en 2022 s’est élevé à 3,9 pour cent et à 3,8 pour cent pour la Colombie-Britannique.

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Les ventes de maisons dans ces deux provinces ont chuté de façon marquée en raison de la hausse des taux d’intérêt. Lorsque la Banque du Canada a suspendu ses taux à 4,50 pour cent au début de 2023, le marché a connu une reprise robuste qui a surpris les économistes. Toutefois, la baisse a repris lorsque la Banque a de nouveau augmenté ses taux en juin et juillet, les ramenant à 5 pour cent.

Les taux d’intérêt sont en pause depuis, mais Desjardins voit cette fois moins de chances de rebond.

Les coûts d’emprunt plus élevés ont rendu le marché immobilier encore plus inabordable, et le discours des banques centrales selon lequel « des taux plus élevés pour plus longtemps » maintiendra les taux hypothécaires fixes à un niveau élevé jusqu’à ce que la Banque du Canada réduise les taux l’année prochaine, a déclaré Desormeaux.

Un autre signe avant-coureur de 2022 concerne les taux d’épargne. L’argent accumulé par les Canadiens pendant la pandémie a d’abord protégé les consommateurs des effets de l’inflation et des taux d’intérêt élevés, mais cette année-là déjà, des signes montraient que cette défense s’affaiblissait.

Le taux d’épargne des ménages canadiens est passé de 10,5 pour cent en 2021 à 5,4 pour cent en 2022, la hausse des dépenses ayant dépassé les gains de revenu, a déclaré Statistique Canada.

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L’Ontario a connu la baisse la plus prononcée, tombant à 3,2 pour cent, principalement en raison de paiements d’intérêts plus élevés.

« En fait, les ménages de cette province avaient le ratio de service de la dette le plus élevé au pays (8,1 pour cent comparativement à 6,8 pour cent au Canada), principalement en raison de l’augmentation de la dette hypothécaire », a déclaré Statistique Canada.

Pendant ce temps, la Saskatchewan a été la seule province à voir son taux d’épargne s’améliorer, passant à 8,7 pour cent, les revenus ayant été stimulés par l’amélioration des conditions des récoltes et la hausse des prix des céréales.

Même si les données provinciales sur le PIB accusent un an de retard, elles fournissent toujours des « enseignements essentiels » pour la croissance en 2023 et au-delà, a déclaré Desormeaux.

Le ralentissement du marché immobilier et les risques de tensions financières accrues dans les régions lourdement endettées comme l’Ontario et la Colombie-Britannique renforcent l’opinion de Desjardins selon laquelle les provinces productrices de pétrole comme l’Alberta sont les mieux placées pour faire face au ralentissement économique.

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Les records ne cessent d’affluer sur le marché locatif canadien. Le prix moyen demandé pour un logement locatif a atteint de nouveaux sommets depuis six mois consécutifs, atteignant 2 178 $ en octobre.

Vancouver reste la ville la plus chère pour les locataires, avec un prix moyen d’une chambre à coucher à 2 872 $, soit près de 7 pour cent de plus que l’an dernier. Toronto arrive juste derrière avec un appartement d’une chambre vendu à 2 607 $.

Mais l’inflation des loyers à l’échelle nationale est en réalité alimentée principalement par les hausses de prix en Alberta, au Québec et en Nouvelle-Écosse. Le loyer à Calgary a bondi de 14 pour cent d’une année sur l’autre pour atteindre 1 733 $.

L’Ontario a enregistré la plus faible croissance annuelle des loyers des appartements en octobre, augmentant de 4,6 pour cent à 2 492 $, selon les données publiées par Rentals.ca et Urbanisation Lundi.

• John Graham, directeur général d’Investissements RPC, fera le point sur le rendement de la caisse du Régime de pensions du Canada à Calgary, suivi d’une conversation au coin du feu avec Deborah Yedlin de la Chambre de commerce de Calgary.
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