Il est désormais plus probable que la banque centrale agisse trop tard plutôt que trop tôt, estiment les économistes
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La Banque du Canada court le risque de déprimer une économie déjà fragile en attendant trop longtemps pour réduire les taux d’intérêt, selon un rapport de Moody’s Analytics.
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Deux ans après que la banque centrale a commencé à augmenter ses taux d’intérêt pour freiner la flambée de l’inflation, le moment choisi pour sa prochaine mesure est devenu critique, a-t-elle déclaré.
La Banque du Canada est restée stable à 5 pour cent plus tôt ce mois-ci pour la cinquième réunion consécutive, affirmant que l’inflation sous-jacente restait une préoccupation et soulignant qu’il était trop tôt pour parler de baisses de taux.
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Le « ton toujours belliciste » de la Banque a mis fin aux spéculations sur une réduction des taux en avril, mais le mois de juin reste sur la table.
L’analyse de Brendan LaCerda, économiste principal chez Moody’s, indique que l’économie canadienne montre clairement les tensions liées à la hausse des taux d’intérêt. Les consommateurs ont réduit leurs dépenses, car les propriétaires qui renouvellent leur prêt hypothécaire absorbent de fortes augmentations de paiements et ceux qui n’ont pas encore renouvelé leur épargne.
La performance des prêts hypothécaires reste historiquement solide, mais les défauts de paiement ont augmenté ces derniers mois et les taux de débit sur les cartes de crédit sont revenus aux niveaux d’avant la pandémie, indique le rapport.
Les entreprises réduisent également leurs investissements et leurs embauches et le nombre de dépôts de bilan a commencé à augmenter.
« Cette situation économique comporte des risques importants », a déclaré LaCerda. « L’équilibre actuel est fragile. Si le climat des affaires devenait soudainement plus pessimiste, une vague de licenciements convaincrait les consommateurs de se replier plus sévèrement, déclenchant rapidement une spirale descendante vers la récession.
Jusqu’à présent, le marché du travail a résisté, mais le sous-emploi croissant pèsera sur la croissance des salaires jusqu’en 2024, supprimant un soutien essentiel pour les consommateurs, a-t-il déclaré. La vigueur de l’économie américaine, qui a stimulé les exportations et compensé la faiblesse intérieure, devrait également ralentir.
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« Avec la disparition de ces soutiens, la normalisation des taux d’intérêt est cruciale pour le maintien de la croissance jusqu’au second semestre 2024 », a déclaré LaCerda.
Il est essentiel de trouver le bon timing. Agir trop tôt risque de raviver les pressions inflationnistes, en particulier sur le marché immobilier.
« Cependant, étant donné que la banque a fait de l’inflation sous-jacente un point de friction, le risque d’attendre trop longtemps est bien plus risqué que d’agir trop tôt », a-t-il déclaré.
Bien que Moody’s soit d’accord avec les projections de produit intérieur brut de la Banque du Canada pour 2024, « il y a une certaine distance » entre ses prévisions d’inflation.
La prévision actuelle de la banque centrale d’une inflation de 2,4 pour cent d’ici la fin de l’année ne signifierait qu’une légère décélération par rapport au rythme de 2,9 pour cent enregistré au début de l’année, indique le rapport.
« Avec le désir de la banque d’attendre et de voir une nouvelle confirmation de la décélération de l’inflation sous-jacente, combiné au fait que les données publiées sur l’IPC sont en retard, les décideurs politiques risquent d’attendre trop longtemps », a déclaré LaCerda.
C’est un point de vue partagé par d’autres économistes. David Rosenberg de Rosenberg Research et Ed Devlin de Devlin Capital ont déclaré lundi sur BNN Bloomberg qu’il existe un risque que la Banque du Canada « resserre excessivement » sa politique en attendant trop longtemps.
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Rosenberg soutient que l’économie canadienne est déjà en récession, compte tenu de son boom démographique.
«Je pense donc qu’il est trop tard dans les deux sens. La banque a agi trop lentement pour augmenter les taux. Ils ont agi trop lentement pour réduire les taux », a-t-il déclaré.
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Le Posthaste d’aujourd’hui a été écrit par Pamela Ciel avec des reportages supplémentaires du personnel du Financial Post, de La Presse Canadienne et de Bloomberg.
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