« Pointe de l’iceberg »: les actions des banques américaines plongent alors que le prêteur californien se replie sur l’effondrement de la crypto

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La fermeture brutale de Silvergate Capital Corp. et la levée de fonds hâtive de SVB Financial Group ont fait plonger les actions des banques américaines et secoué l’industrie : cela pourrait-il être le début d’un problème bien plus grave ?

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Le problème des deux prêteurs californiens autrefois de haut vol était une base inhabituellement inconstante de déposants qui tiraient de l’argent rapidement. Mais en dessous se trouve une fissure qui traverse la finance : la hausse des taux d’intérêt a laissé les banques chargées d’obligations à faible taux d’intérêt qui ne peuvent être vendues rapidement sans subir de pertes. Donc, si trop de clients utilisent leurs dépôts en même temps, cela risque de créer un cercle vicieux.

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Dans le monde de l’investissement, « les gens demandent qui est le prochain ? » a déclaré Jens Nordvig, fondateur des sociétés d’analyse de marché et d’intelligence de données Exante Data et Market Reader. « Je reçois beaucoup de questions à ce sujet de la part de mes clients. »

En effet, au milieu des retraits de dépôts chez SVB, son directeur général a exhorté jeudi les clients à « rester calmes ».

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Le risque immédiat pour de nombreuses banques n’est peut-être pas existentiel, selon les analystes, mais il pourrait tout de même être douloureux. Plutôt que de faire face à une importante ruée sur les dépôts, les banques seront obligées de les concurrencer plus durement en offrant des paiements d’intérêts plus élevés aux épargnants. Cela éroderait ce que les banques gagnent sur les prêts, ce qui réduirait les bénéfices.

Les banques de petite et moyenne taille, dont le financement est généralement moins diversifié, peuvent subir une pression particulière, les forçant à vendre davantage d’actions et à diluer les investisseurs actuels.

Ironie de la bourse financière

« Silicon Valley Bank n’est que la pointe de l’iceberg », a déclaré Christopher Whalen, président de Whalen Global Advisors, une société de conseil financier. « Je ne m’inquiète pas pour les grands, mais beaucoup de petits joueurs vont subir de terribles coups de pied », a-t-il déclaré. « Beaucoup d’entre eux devront lever des fonds propres. »

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Chaque banque de l’indice S&P 500 Financials qui suit les grandes entreprises américaines s’est effondrée jeudi, faisant baisser l’indice de référence de 4,1% – sa pire journée depuis la mi-2020. La SVB basée à Santa Clara a chuté de 60%, tandis que la First Republic Bank à San Francisco a chuté de 17%.

Un autre indice S&P qui suit les valeurs financières de taille moyenne a chuté de 4,7 %. Le pire interprète a été PacWest Bancorp, basé à Beverly Hills, en baisse de 25%.

Ironiquement, de nombreux investisseurs en actions s’étaient entassés dans les actions financières pour surmonter les hausses de taux d’intérêt de la Réserve fédérale, pariant que cela ouvrirait la voie aux prêteurs pour gagner plus. Pour eux, cette semaine a été un choc.

Beaucoup de petits gars vont prendre un terrible coup de pied

Christopher Whalen, Whalen Global Advisors

« La hausse du coût des dépôts est une vieille nouvelle, nous avons vu cette pression », a déclaré Chris Marinac, analyste chez Janney Montgomery Scott. Mais soudain, « le marché s’est vraiment concentré là-dessus car il y a une surprise évidente avec l’augmentation de capital de la Silicon Valley Bank ».

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SVB a annoncé l’offre d’actions alors que ses clients – des entreprises soutenues par du capital-risque – ont retiré leurs dépôts après avoir épuisé leur financement. Le prêteur a liquidé la quasi-totalité des titres disponibles à la vente dans son portefeuille et a mis à jour une prévision pour l’année afin d’inclure une baisse plus prononcée du revenu net d’intérêts.

Fusion de la crypto

Quelques heures après que le directeur général Greg Becker a exhorté les clients à « rester calmes » lors d’une conférence téléphonique jeudi, la nouvelle a annoncé qu’un certain nombre de sociétés de capital-risque de premier plan, dont le Founders Fund de Peter Thiel, conseillaient aux sociétés de portefeuille de retirer de l’argent par précaution.

Chez Silvergate, le problème était une ruée sur les dépôts qui a commencé l’année dernière, lorsque des clients – des entreprises de crypto-monnaie – ont retiré de l’argent pour faire face à l’effondrement de l’échange d’actifs numériques FTX. Après les pertes liées à la vente rapide de titres, la société a annoncé mercredi son intention de mettre fin à ses activités et de liquider.

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Les actions des banques américaines ont également été sous pression cette semaine après que KeyCorp a mis en garde contre la pression croissante pour récompenser les épargnants. Le prêteur régional a abaissé ses prévisions de croissance du revenu net d’intérêts pour l’exercice en cours de 1% à 4%, passant de 6% à 9%, en raison de «l’environnement de prix concurrentiel». Son action a chuté de 7% jeudi.

Les régulateurs parlent ouvertement de passer moins de temps à surveiller les bilans des petites banques, ce qui leur donne la possibilité d’innover, en se mêlant de plates-formes de technologie financière ou de crypto-monnaies.

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Les autorités ont plutôt consacré une grande partie de leur temps et de leur attention depuis la crise financière de 2008 à assurer la stabilité des grandes banques « d’importance systémique » telles que JPMorgan Chase & Co. et Bank of America Corp.

Ils ont forcé les plus grands prêteurs à conserver des capitaux de plus en plus importants – parfois à cause des plaintes bruyantes des banquiers – afin que leur santé soit irréprochable dans des moments comme celui-ci. Les petits prêteurs, en revanche, ont été traités avec « une approche très légère », a déclaré Michael Barr, vice-président de la Fed pour la supervision, lors d’un discours jeudi.

« Il y a évidemment de plus grandes institutions qui sont également exposées à ces risques, mais l’exposition a tendance à représenter une très petite partie de leur bilan », a-t-il déclaré. « Donc, même s’ils subissent les mêmes sorties de dépôts, ils sont plus isolés. »

Avec l’aide de Sridhar Natarajan.

Bloomberg.com