Le premier fonds négocié en bourse (ETF) à terme Bitcoin (BTC) a été lancé aux États-Unis le 19 octobre 2021. Depuis lors, un certain nombre d’autres produits d’investissement en crypto-monnaie ont été lancés sur divers marchés.
Ce premier ETF, le ProShares Bitcoin Strategy ETF, est rapidement devenu l’un des meilleurs ETF de tous les temps en termes de volume de transactions à ses débuts, et peu de temps après, plusieurs autres ETF à terme Bitcoin ont été lancés aux États-Unis, offrant aux investisseurs différentes options d’investissement.
Pour Martha Reyes, responsable de la recherche sur la plateforme de trading de crypto-monnaie Bequant, ces options sont importantes. S’adressant à Cointelegraph, Reyes a souligné que dans la finance traditionnelle, les ETF se sont « révélés incroyablement populaires ces dernières années, les actifs des ETF devant atteindre 14 000 milliards de dollars d’ici 2024 ».
Reyes a déclaré que les investisseurs qui ont été en marge du marché peuvent désormais choisir d’investir dans les crypto-monnaies s’ils préfèrent le « faible coût, la flexibilité et la commodité [of ETFs], d’autant plus qu’ils n’ont alors pas à garder la crypto eux-mêmes.
La conservation des actifs cryptographiques, a déclaré Reyes, peut s’avérer une « barrière technique pour certains natifs non cryptographiques ». Le lancement d’ETF crypto peut offrir aux investisseurs le type de diversification qu’ils souhaitent dans leurs portefeuilles grâce à la crypto, bien que certains puissent souhaiter accéder au marché « via des paniers reflétant différentes tendances sur ce marché en évolution rapide ». Elle a ajouté:
« D’autres préfèrent être plus actifs ou avoir une combinaison de stratégies. L’important est que les investisseurs aient des options.
Plusieurs options ont, en effet, été lancées au cours des dernières semaines. La société américaine WisdomTree a inscrit son produit négocié en bourse (ETP) crypto-monnaie, Crypto Mega cap Equal Weight ETP, sur les bourses Euronext à Paris et Amsterdam.
Négociant sous le symbole boursier MEGA, le produit est adossé à des crypto-monnaies physiques, notamment Bitcoin et Ether (ETH) et est rééquilibré tous les trimestres. WisdomTree a également lancé ses ETP WisdomTree Crypto Market (BLOC) et WisdomTree Crypto Altcoin (WALT) en Europe.
De même, en décembre, Bitcoin Capital AG a publié deux ETP sur le SIX Swiss Exchange, offrant aux investisseurs une exposition au Bitcoin et à l’Ether. Ces produits sont gérés activement par FICAS AG et sont accessibles aux investisseurs institutionnels, professionnels et privés.
Ces produits ont jusqu’à présent été couronnés de succès et de plus en plus d’options sont lancées régulièrement, augmentant efficacement les options des investisseurs sur le marché. Pour certains experts, ces produits font partie de la prochaine étape que les crypto-monnaies doivent franchir pour être largement adoptées.
Produits d’investissement et adoption
Pour Reyes, la participation à ces produits d’investissement est jusqu’à présent « principalement institutionnelle », en particulier dans des pays comme les États-Unis dans lesquels seuls les produits à terme sont négociés. Elle a déclaré que les investisseurs de détail « sont conscients des coûts de roulement supplémentaires d’un futur par rapport à un ETF au comptant, ce qui signifie une sous-performance par rapport au sous-jacent ».
Reyes a ajouté que pour « une large participation au détail, nous aurions probablement besoin de voir un produit spot ».
S’adressant à Cointelegraph Sui Chung, PDG du fournisseur d’indices cryptographiques réglementé par la FCA, CF Benchmarks, a déclaré que les produits d’investissement en crypto-monnaie sont « des moteurs importants de l’adoption massive », et bien que la société « aimerait voir un plus grand choix de voies » l’impact de ces les produits pourraient encore être importants :
« Nous ne devons pas sous-estimer l’impact de ces produits sur l’apport de nouveaux investisseurs et de capitaux aux actifs cryptographiques et comment cela peut accélérer l’adoption à long terme. »
Karan Sood, PDG et directeur général de Cboe Vest, un partenaire de gestion d’actifs de Cboe Global Markets, a déclaré à Cointelegraph qu’une participation accrue d’un ensemble diversifié d’investisseurs est « bonne pour le marché », car elle « augmente la liquidité et aide à développer le marché Infrastructure. »
Sood a déclaré qu’avant d’investir, les investisseurs devraient examiner attentivement leurs possibilités, car certains produits ont été initialement lancés pour fournir aux investisseurs un accès au marché des crypto-monnaies, tandis que d’autres « essayent de fournir une solution au problème de volatilité extrême de Bitcoin ».
Selon Sood, la volatilité est «endémique à l’espace des actifs cryptographiques» et les ventes au cours desquelles Bitcoin et d’autres actifs cryptographiques perdent plus de la moitié de leur valeur sont assez courantes, à tel point que des baisses de plus de 20% sont à prévoir. Il ajouta:
« Cependant, ce qui est nouveau, c’est la disponibilité de fonds qui permettent aux investisseurs d’accéder à une exposition au Bitcoin avec des stratégies conçues pour réduire l’impact de fortes baisses soutenues. »
Ces fonds, a-t-il déclaré, prennent « l’ensemble de stratégies d’investissement à volatilité gérée largement utilisées dans les classes d’actifs conventionnelles » et les appliquent aux contrats à terme Bitcoin pour protéger les investisseurs contre la volatilité de la crypto-monnaie.
On pense que cette volatilité maintient certains investisseurs institutionnels sur la touche et a empêché les régulateurs comme la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis de trouver des moyens de protéger correctement les investisseurs et de s’adapter à l’innovation dans l’espace.
Pour Chung, le marché des crypto-monnaies a mûri au point qu’il existe désormais des bourses « de base » comme Coinbase et Kraken qui garantissent des échanges équitables et sans manipulation, de sorte que la manipulation du marché ne devrait pas être un problème. Les produits réglementés sont néanmoins préférables pour les institutions et les investisseurs plus conservateurs.
Compte tenu de l’absence d’un ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis et des inconvénients des produits à terme mentionnés par Reyes ci-dessus, les investisseurs particuliers sont soit exposés à d’autres marchés, soit achètent directement de la crypto. Ces options ne sont néanmoins pas optimales pour certains.
Premières étapes pour les produits d’investissement crypto
L’achat de crypto-monnaies sur le marché au comptant a été la stratégie de prédilection pour la plupart des investisseurs en crypto au cours des dernières années, mais les investisseurs plus conservateurs qui souhaitent diversifier leurs portefeuilles peuvent être mal à l’aise avec le manque de réglementation sur le marché.
Comme l’a dit Sood de Cboe Vest, par rapport à « l’infrastructure de négociation et de conservation qui existe pour les actifs conventionnels tels que les actions, les obligations et les fonds, il y a peu de réglementation ». Ce manque de réglementation, a-t-il déclaré, a été « illustré par les nouvelles persistantes concernant la perte de clés, le piratage de systèmes et la fraude dans le commerce d’actifs cryptographiques ».
Les produits d’investissement à terme Bitcoin fonctionnent selon les réglementations de la Commodity Futures Trading Commissions, tandis que les fonds communs de placement avec une exposition au Bitcoin sont activement gérés par des entités réglementées avec une riche histoire de protection solide des investisseurs.
Tenant compte de ces différences, Sood a souligné qu’« à moins qu’il n’y ait un changement dans la réglementation du Bitcoin spot, il existe une base solide pour les investissements basés sur les contrats à terme BTC, mais pas pour les investissements basés sur le spot ».
Notamment, les ETF Bitcoin spot sont disponibles dans diverses juridictions. En décembre, Fidelity Canada a lancé l’un de ces produits, le FNB Fidelity Advantage Bitcoin. Il se négocie à la Bourse de Toronto et est libellé en dollars canadiens et américains.
Sood a déclaré que la réglementation aux États-Unis peut être un fardeau pour les fabricants de produits d’investissement, mais qu’elle a « apporté une valeur et des protections substantielles aux investisseurs américains au fil des ans ». Ces protections, a-t-il déclaré, ont « résisté à l’épreuve du temps au fil des décennies » et, en tant que telles, les investisseurs devraient opter si possible pour des produits réglementés dans le pays.
Bien que les produits d’investissement basés sur les contrats à terme ne soient pas optimaux pour les investisseurs de détail, Sood a fait valoir que certains produits sophistiqués ont été lancés pour offrir aux investisseurs l’exposition aux crypto-monnaies qu’ils peuvent rechercher. Il a conclu :
« Investir dans des fonds à l’étranger peut exposer les investisseurs américains à des risques uniques et à des charges fiscales excessives. »
Reyes de Bequant a souligné que les ETF de crypto-monnaie ont moins de 20 milliards de dollars d’actifs sous gestion sur 50 produits, ce qui signifie que nous sommes « encore aux premiers stades de l’adoption » de ces produits.
Néanmoins, elle considère l’approbation d’un FNB à terme et le rejet d’un FNB au comptant comme « incohérent », car dans d’autres juridictions, des FNB au comptant sont déjà négociés. Pire encore, un produit à terme « profite principalement aux investisseurs institutionnels car il est trop cher pour les investisseurs individuels.
Grayscale Investments a notamment riposté à la SEC pour avoir rejeté la demande d’ETF Bitcoin au comptant de VanEck, en publiant une lettre faisant valoir que la SEC a tort de rejeter ces produits après avoir approuvé plusieurs ETF à terme Bitcoin.
Le PDG de CF Benchmarks, Sui Chung, a déclaré que bien que les produits à terme soient des instruments réglementés sous la surveillance de la CFTC, ce n’est « pas si clair pour le Bitcoin spot », et la SEC a du mal à équilibrer son mandat d’application avec ce que veulent les investisseurs américains.
Cependant, Chung a noté que les ETF à terme Bitcoin ont déjà « déclenché un changement irréversible » car ils sont disponibles « pour chaque membre du public investisseur sur le marché des capitaux le plus profond du monde ».
Les marchés, a-t-il dit, n’ont pas connu de perturbations importantes et « le ciel n’est pas tombé », ce qui signifie que nous « avons dépassé le point de non-retour ». Pour Chung, les entreprises qui peuvent offrir aux investisseurs des ETF qui peuvent aider à diversifier et à développer leurs portefeuilles «seront les gagnants».
Rendre la crypto plus accessible
Un ETF Bitcoin spot pourrait rendre les crypto-monnaies plus accessibles, mais pour les experts ci-dessus, le crypto ETF est plus qu’un produit avec une exposition physique – il s’agit de rendre l’exposition aux crypto-monnaies plus accessible.
Pour Reyes, les ETF à terme négociés aux États-Unis sont un « essai pour éventuellement approuver un ETF au comptant ». Un tel ETF, a-t-elle conclu, serait grandement bénéfique :
« Un ETF Bitcoin ponctuel alimenterait davantage l’adoption de Bitcoin par le commerce de détail. Certains investisseurs préfèrent la facilité d’accès au marché de cette manière plutôt que via des échanges cryptographiques dédiés. »
Reyes a salué la réglementation, notant que plus les rampes d’accès fiat-to-crypto sont réglementées, mieux c’est, car ces plates-formes peuvent aider à signaler que les problèmes de réglementation s’atténuent, augmentant encore la demande de crypto-monnaies.
Chung a déclaré que les produits d’investissement en crypto-monnaie peuvent conduire à une adoption massive en garantissant que les investisseurs subissent moins de frictions lors de leur entrée sur le marché, car il peut être plus facile d’acheter un ETP via un compte de courtage existant que d’ouvrir un compte sur une plateforme de trading de crypto-monnaie :
« Nous ne voulons pas être dogmatiques sur la façon dont les gens investissent et découvrent la cryptographie et ses possibilités, notre travail consiste simplement à ouvrir autant de voies que possible et à favoriser l’adoption. »
Bien qu’il ne soit pas clair quand la SEC approuvera un ETF au comptant Bitcoin ou si les solutions existantes sont suffisantes pour que les investisseurs plus conservateurs prennent des mesures, de nouveaux produits d’investissement permettent aux investisseurs de s’exposer plus facilement à l’espace.
Au fil du temps, la tendance devrait se poursuivre et de nouveaux produits seront lancés, permettant aux crypto-monnaies de se développer pleinement sur le marché en tant que nouvelle classe d’actifs qui pourrait aider à se protéger contre l’inflation ou les ralentissements économiques.