Ouvrir la porte à une pause : ce que disent les économistes de la décision de la Banque du Canada

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Le gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem, a procédé mercredi à une autre hausse de taux de 50 points de base, portant le taux directeur du financement à un jour à 4,25 %.

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La dernière augmentation était la septième depuis mars de cette année, marquant une augmentation extraordinaire de quatre points de pourcentage, un taux de hausse jamais vu depuis le milieu des années 1990, a écrit l’économiste de l’Alberta Central, Charles St-Arnaud, dans sa réaction à la décision de la Banque.

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Cette décision a été « une modeste surprise pour les marchés », selon Stephen Brown, économiste pour le Canada chez Capital Economics, qui a estimé qu’environ les deux tiers du marché s’attendaient à une augmentation de 25 points de base.

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La dernière fois que le taux, qui guide le montant que les consommateurs paient pour emprunter de l’argent, était aussi élevé, c’était en décembre 2007, juste avant que la Grande Récession ne s’empare de l’économie mondiale.

Ce qui a principalement attiré l’attention des économistes, c’est la modération du langage dans la déclaration de la Banque signalant que les hausses futures ne sont plus une fatalité.

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« Alors que la Banque nous a dit précédemment qu’elle s’attendait » à ce que le taux d’intérêt directeur doive encore augmenter « , elle nous dit maintenant qu’elle « examinera si le taux d’intérêt directeur doit encore augmenter pour rééquilibrer l’offre et la demande ». et ramener l’inflation à la cible », a écrit Brown dans une note aux clients.

Les économistes ont noté qu’il y a beaucoup de données économiques à venir d’ici la prochaine réunion de la Banque prévue le 25 janvier pour informer ce qu’elle fera ensuite. Parmi les données pertinentes figurent deux rapports sur l’indice des prix à la consommation, un autre mois de chiffres sur le PIB et l’emploi, ainsi que l’Enquête trimestrielle sur les perspectives des entreprises de la Banque du Canada et son Enquête canadienne sur les attentes des consommateurs.

Voici ce que les économistes disent de cette augmentation de taux et ce qui nous attend :

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Stephen Brown, économie du capital

«La Banque du Canada a procédé aujourd’hui à une hausse quelque peu accommodante de 50 points de base des taux directeurs en assouplissant ses prévisions explicites selon lesquelles les taux d’intérêt devront encore augmenter. Nous n’excluons pas une dernière hausse de 25 points de base des taux d’intérêt en janvier, mais la Banque est très proche de la fin de son cycle de resserrement.

« Pour l’instant, nous supposons que la résilience du marché du travail et la volonté de ne pas envoyer un message trop accommodant amèneront la Banque à adopter une dernière hausse de 25 points de base en janvier. Mais avec la chute des prix du pétrole canadien sous les 50 $ US ces derniers jours, soit près de 40 % de moins que ce que la Banque supposait dans son Rapport sur la politique monétaire d’octobre, ce ne serait pas une surprise totale si aujourd’hui marque la dernière hausse de ce cycle. Comme il n’y a pas de conférence de presse aujourd’hui, nous devrons attendre le discours de la sous-gouverneure Sharon Kozicki demain pour jauger la réflexion de la Banque.

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Charles St-Arnaud, Centre de l’Alberta

« Le message clé de la décision d’aujourd’hui est que la banque centrale reste déterminée à lutter contre l’inflation, mais que nous sommes au niveau ou très proches du pic des taux d’intérêt. En tant que tel, la BoC signale que la nécessité de nouvelles hausses dépendra des données entrantes. À notre avis, cela signifie que si l’inflation continue de montrer des signes d’un pic et d’un ralentissement et que nous constatons un relâchement du marché du travail, la Banque du Canada laissera ses taux d’intérêt inchangés.

« La décision d’aujourd’hui confirme notre point de vue selon lequel la Banque du Canada en a probablement terminé avec son resserrement. En tant que tel, nous pensons que les taux d’intérêt resteront inchangés pendant au moins le premier semestre 2023car nous pensons que l’inflation a probablement culminé.

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Josh Nye, Services économiques RBC

« L’énoncé de politique n’était pas aussi belliciste que la décision elle-même – en fait, les prévisions actualisées de la Banque du Canada présentent un biais de resserrement plus doux que prévu. Plutôt que de suggérer que « le taux d’intérêt directeur devra encore augmenter », la directive d’aujourd’hui est que « le Conseil des gouverneurs examinera si le taux d’intérêt directeur doit encore augmenter ». Cela ouvre clairement la porte à une pause dès la prochaine réunion en janvieret à notre avis, cette décision se situe entre 0 et 25 points de base.

Avery Shenfeld, Économie CIBC

« Le communiqué cite des signes indiquant que l’économie connaîtra un ralentissement de la croissance au cours des prochains trimestres, mais note que la récente décélération de l’inflation sous-jacente la laisse toujours au-dessus de l’objectif. Nous voyons le taux du financement à un jour plafonner à ce niveau de 4,25 %, mais contrairement à ce que les marchés financiers ont supposé au cours des deux dernières semaines alors que les rendements obligataires ont chuté, nous nous attendons à ce que la Banque du Canada maintienne le taux du financement à un jour jusqu’en 2023 et ne le relâche que graduellement en 2024.”

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Douglas Porter, BMO Économie

« La hausse relativement agressive d’aujourd’hui suggère que la Banque reste vivement préoccupée par les attentes d’inflation toujours élevées, même au milieu d’un net refroidissement de la demande intérieure et de certains signes précurseurs d’un ralentissement de l’inflation sous-jacente. Reconnaissant ces derniers facteurs, la Banque a ouvert la porte à la possibilité qu’il s’agisse de la dernière hausse de taux du cycle. Cependant, nous sommes plus préoccupés que le consensus sur la rigidité de l’inflation sous-jacente, et soupçonnons que les données orienteront la voie vers une autre hausse de 25 points de base lors de la prochaine réunion.”

James Orlando, Services économiques TD

« Nous ne pensons pas que la BoC soit encore terminée, mais elle approche rapidement de la fin de son cycle de randonnée. Comme tous les Canadiens le savent, les hausses rapides des taux en 2022 ont provoqué un ajustement spectaculaire du marché immobilier, et nous commençons à le voir dans les données sur les dépenses de consommation. Nous nous attendons à ce que cela continue de peser sur l’économie en 2023 alors que les effets décalés des hausses passées se font sentir. Nous nous attendons à ce que la BdC procède à sa dernière hausse de taux en janvier, portant le taux directeur à 4,5 %. À ce moment-là, il peut passer à l’écart, permettant à l’économie de se recalibrer et de laisser l’inflation poursuivre sa tendance à la baisse en 2023. »

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Taylor Schleich et Warren Lovely, Banque Nationale du Canada « La décision d’aujourd’hui a toujours été une surprise pour certains, compte tenu de la répartition égale du débat sur la hausse des taux de 25 points de base contre 50 points de base avant cette réunion. Alors que la Banque a opté pour l’option la plus agressive, la déclaration nous lit d’une manière accommodante. D’une part, il y avait une reconnaissance que la dynamique de l’inflation de base est en déclin. Pour nous, il y a de bonnes chances que cette hausse soit la dernière de la Banque. Bien sûr, ce sera dépendent de l’évolution de l’inflation et de l’économie au cours des semaines/mois à venir, mais, dans nos perspectives, la Banque n’aura pas besoin d’ajuster les taux à la hausse à partir d’ici.

« Nous verrons si notre interprétation accommodante de la déclaration d’aujourd’hui est confirmée demain lorsque le sous-gouverneur
Sharon Kozicki prononce un discours et tient une conférence de presse. Il sera également important de garder un œil sur la conversation au coin du feu de Tiff Macklem la semaine prochaine, mais nous insistons sur la communication prudente et parfois déroutante de la Banque cette année. Si le comportement passé est un prélude, il se peut que nous n’entendions pas les membres du conseil d’administration nous guider dans une direction ou une autre (c’est-à-dire une pause ou une autre randonnée). Au lieu de cela, la Banque laissera probablement les données parler, ce qui pourrait entraîner une répétition de ce récent épisode inter-réunions, où aucun consensus clair sur la prochaine décision de la Banque ne s’est formé.

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