Nvidia paie le prix des attentes élevées alors que le marché de l’IA est ébranlé

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Les résultats financiers de Nvidia Corp. auraient dû être parfaits pour une action qui a ajouté près de 2 000 milliards de dollars à sa valeur boursière au cours de l’année écoulée. Au final, une hausse générale des bénéfices a tout de même déclenché une vente massive.

Le problème, c’est que les prévisions de revenus de Nvidia sont largement supérieures aux estimations moyennes des analystes, mais elles sont bien plus faibles que ce que les investisseurs attendaient au cours des cinq derniers rapports de résultats. Cela, et la reconnaissance des problèmes de production de la nouvelle puce Blackwell, ont suffi à faire chuter les actions de Nvidia dans les échanges après-Bourse mercredi, et à reprendre leur baisse avant-Bourse jeudi.

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Le problème est que si Nvidia, principal bénéficiaire des investissements dans l’IA et une valeur essentielle aux gains du S&P 500 cette année, a du mal à répondre aux attentes élevées, cela n’est pas de bon augure pour les autres fabricants d’équipements. Broadcom Inc., Advanced Micro Devices Inc. et Micron Technology Inc. ont également chuté en pré-marché.

« Il n’est pas entièrement surprenant de le voir baisser suite à ces résultats, car il s’agit du plus petit dépassement que nous ayons vu depuis un certain temps », a déclaré Ivana Delevska, fondatrice et directrice des investissements de Spear Invest.

Les réactions à ce rapport indiquent que la valorisation du géant de l’IA a peut-être atteint son maximum pour le moment, du moins jusqu’à ce que l’on en sache plus sur la disponibilité de la puce Blackwell. Le directeur général Jensen Huang a déclaré que les approvisionnements seraient abondants lorsque la production reprendra, mais ses commentaires n’ont pas suffi à apaiser les inquiétudes.

Après avoir rebondi après une forte baisse au début du mois en raison des inquiétudes macroéconomiques et des inquiétudes concernant la pérennité des dépenses importantes en IA, les actions Nvidia ont clôturé mercredi à un prix de 37 fois les bénéfices futurs. C’est en baisse par rapport au récent sommet de 44 fois atteint en juin, selon les données compilées par Bloomberg.

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Les prévisions de Nvidia pour un chiffre d’affaires du troisième trimestre d’environ 32,5 milliards de dollars ont dépassé de 600 millions de dollars l’estimation moyenne des analystes. Il s’agit néanmoins du plus faible dépassement depuis février 2023, à l’époque où la valeur boursière de Nvidia était d’environ 500 milliards de dollars. L’entreprise a clôturé mercredi avec une valeur boursière d’environ 3 100 milliards de dollars.

« L’IA est toujours là, mais je pense que les gens sont devenus un peu trop enthousiastes, un peu trop surfaits quant à ce à quoi nous pouvons nous attendre à court terme », a déclaré Michael Matousek, trader en chef chez US Global Investors Inc.

Le rapport a clôturé une saison de résultats volatile et a montré à quel point les attentes étaient devenues élevées. Dans les semaines précédant les résultats de Nvidia, le fabricant de puces a contribué à faire chuter le S&P 500 de plus de 8 % par rapport à son pic de juillet, avant de rebondir lorsque les inquiétudes concernant les dépenses en IA se sont atténuées et que les chiffres sur la santé de l’économie américaine ont apaisé les craintes de récession.

Les résultats ne contribueront pas non plus à revaloriser la société. Au cours des trimestres précédents, les prévisions de Nvidia, qui annonçaient une croissance plus importante des revenus à venir, ont comprimé le multiple. Après ce rapport, il semble que le ratio par rapport aux bénéfices projetés devrait rester à peu près le même, alors que les actions chutent et que les estimations de bénéfices n’augmentent que légèrement.

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Cela pourrait apaiser certaines craintes d’une bulle, du moins pour l’instant.

« Les gens disent que ces actions de matériel d’IA sont dans une bulle radicale, mais elles se négocient à moins de 40 fois les bénéfices estimés », a déclaré Tony Kim, gestionnaire de portefeuille principal et responsable de l’équipe technologique mondiale chez BlackRock, notant que cela contrastait avec les bénéfices prévisionnels de plus de 100 fois observés pendant l’ère des dot-com.

Les investisseurs de Nvidia ont néanmoins de quoi se réjouir, certains analystes estimant que la chute de l’action ne durera probablement pas. En plus d’avoir largement dépassé les estimations de chiffre d’affaires et de bénéfices du deuxième trimestre, la société a autorisé 50 milliards de dollars supplémentaires pour le rachat d’actions.

« Les attentes deviennent plus difficiles à satisfaire lorsque le superlatif devient banal », ont noté les analystes de Morgan Stanley, dirigés par Joseph Moore. « Ce trimestre reste très solide compte tenu de la nature transitoire de l’environnement actuel. »

Avec l’aide de Ryan Vlastelica, Joel Leon et Kit Rees

Bloomberg.com

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