Ne vous battez pas pour conserver vos anciennes habitudes d’investisseur lorsqu’elles ne fonctionnent plus

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Nous sommes à un carrefour important où ce qui a si bien fonctionné dans le passé ne fonctionne plus si bien dans le présent, donc au lieu de le combattre et de résister au changement, les investisseurs devraient peut-être au moins envisager de choisir la voie de moindre résistance dans ces périodes incertaines et difficiles. fois.

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Ben Hunt du conseiller aux investisseurs Second Foundation Partners LLC et créateur de la théorie Epsilon, a récemment écrit un article merveilleux à ce sujet, soulignant que la relation entre le prix de l’argent et le comportement dans le monde réel est non linéaire, tout comme l’eau.

« Vous voyez, nous savons tous que lorsque les gaz ou les liquides refroidissent, ils deviennent plus denses. Ils deviennent plus lourds. Les molécules du gaz et du liquide sont moins énergétiques lorsqu’elles se refroidissent. Ils rebondissent moins. Ils coulent. C’est pourquoi l’eau de la piscine, l’eau du lac et l’eau de l’océan se refroidissent à mesure que vous avancez. C’est une relation parfaitement linéaire… plus l’eau est froide, plus l’eau est lourde… plus l’eau est froide, plus elle coule », a écrit Hunt.

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« Mais lorsque l’eau atteint 4 °C, cette relation bien linéaire entre la température et la densité cesse de se produire. En fait, il renverse. Ce n’est pas seulement non linéaire, c’est non monotone (un mot à 10 $ qui signifie inversion). Lorsque l’eau devient plus froide que 4 C, elle ne devient plus plus lourde. Il ne devient plus plus dense. Il ne coule plus.

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Toute notre politique monétaire est également conçue autour d’une relation linéaire, ce qui est bien jusqu’à ce qu’elle aussi s’inverse soudainement et que nous réalisions que nous l’avons poussée trop loin. Des taux d’intérêt nominaux ultra-bas à négatifs ne sont pas naturels. Imprimer de l’argent pour soutenir des dépenses déficitaires massives n’est pas naturel. Comme le souligne Hunt : « la réduction des taux de quatre pour cent à zéro pour cent n’a pas stimulé les comportements inflationnistes dans le monde réel, elle a stimulé les comportements de financiarisation du marché mondial ».

Ces comportements de financiarisation comprenaient l’accent mis sur l’ingénierie financière, comme les rachats d’actions au lieu d’embaucher plus de personnes et de développer une entreprise de manière organique. Cela a créé un environnement plus grand, c’est mieux, entraînant la construction d’oligopoles sous le couvert de la numérisation, quelque chose qui aurait été brisé dans le passé – vous vous souvenez d’IBM ?

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Au Canada, cela a entraîné une spéculation immobilière massive qui a fait d’un actif non productif le principal moteur de la croissance économique. Un propriétaire canadien sur six possèdent maintenant plusieurs propriétés et un travailleur sur 59 à Toronto vendent des maisons pour gagner leur vie, selon Better Dwelling.

L’inflation met fin à tout cela. Et lorsque les modèles linéaires des banquiers centraux ne fonctionnent plus, ils nous disent d’abord que l’inflation est transitoire, puis lorsqu’elle ne l’est pas, ils utilisent des termes tels que « extraordinairement élevé ». Ou ils essaient de trouver des raisons pour lesquelles l’homme derrière le rideau vert se trompe si mal, en le blâmant sur les perturbations de la chaîne d’approvisionnement ou «l’inflation de Poutine».

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L’adage selon lequel les performances passées n’indiquent pas les performances futures ne pourrait pas être plus pertinent aujourd’hui, en particulier pour les modèles construits sur des relations linéaires passées qui se poursuivent indéfiniment. Regardez les gestionnaires de fonds assez intelligents pour surfer sur cette vague mondiale de financiarisation. Leurs actifs sous gestion ont explosé au cours de la dernière décennie. Mais les choses ne vont pas si bien dans ce nouveau monde à en juger par leur performance au cours du dernier trimestre.

Cela affecte également le portefeuille traditionnel 60/40 (60 % d’actions, 40 % d’obligations). Les pressions inflationnistes et les inquiétudes sur les taux d’intérêt font des ravages sur les marchés obligataires, qui n’offrent donc aucune protection dans un environnement de marché en correction, ce qui ne s’était pas produit depuis très longtemps.

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Pendant ce temps, les segments «plus en croissance» du marché des actions dépendent de taux bas pour les marges bénéficiaires et les multiples de prime. Essayez d’appliquer un taux de 5 % dans des modèles de flux de trésorerie actualisés, puis comparez-le à un taux de 0,25 %. Le résultat n’est pas joli.

Le point ici est que votre portefeuille doit ressembler davantage à l’eau et moins aux modèles qui dépendent de la tentative de diriger son flux. Mère Nature est aux commandes, comme elle nous le rappelle périodiquement, même s’il faut une décennie ou plus pour le faire.

Martin Pelletier, CFA, est gestionnaire de portefeuille principal chez Wellington-Altus Private Counsel Inc, opérant sous le nom de TriVest Wealth Counsel, une clientèle privée et une société d’investissement institutionnelle spécialisée dans les portefeuilles discrétionnaires à gestion des risques, l’audit/la surveillance des investissements et l’impôt avancé, la succession et la richesse Planification.

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