Ne faites confiance à rien que vous ne pouvez pas prouver et autres leçons tirées d’une légende de l’investissement

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Ce n’est pas souvent que vous avez la chance de parler à quelqu’un qui est impliqué dans une profession depuis plus de 70 ans. Mais la communauté des investisseurs de Vancouver a une telle personne. Michael Ryan est un pilier de la perspicacité, de l’intégrité et des conseils avisés depuis le début des années 1950, et le 1er juin, la CFA Society Vancouver lance un prix en son honneur : le Prix ​​d’excellence Michael Ryan.

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Pensez-y. Ryan a commencé quand les voitures de luxe avaient des ailerons, les Rolling Stones étaient à l’école primaire et la LNH comptait six équipes. Sa carrière offre une perspective sur la façon dont les choses ont changé, en particulier en ce qui concerne l’éthique et la disponibilité de l’information, et comment les principes d’investissement sont restés les mêmes.

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Les choses étaient primitives lorsqu’il a obtenu son diplôme en finance de l’Université de la Colombie-Britannique en 1952. Son premier emploi dans une petite société de courtage, HJ Bird, a duré exactement une journée, mais il a rapidement obtenu un emploi dans la rue chez Hall Securities. Tout a été fait sur papier et tableau noir. Être près d’un téléscripteur était un vrai avantage. Il y avait très peu de reportages commerciaux dans les journaux (le Financial Post était un hebdomadaire) et la prospection de nouveaux clients se faisait par la poste.

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Comme le rappelle Ryan, les sociétés de courtage étaient « un centime par douzaine ». À Vancouver, il y avait « quelques maisons (d’investissement) nationales et trois entreprises locales essayant de faire un travail pour des investisseurs individuels, et 40 entreprises essayant de faire un travail sur des investisseurs ». Le magazine Forbes a un jour qualifié Vancouver de « capitale mondiale de l’escroquerie ».

Ryan avait très tôt un penchant pour l’analyse. Il a lu le Wall Street Journal dans sa jeunesse et est allé « halfers » sur un ensemble de neuf livres d’investissement de Barron’s avec son copain d’école, Art Phillips, co-fondateur de Phillips, Hager & North. « Nous avons appris au fur et à mesure », a-t-il déclaré.

Il a commencé à faire des analyses de sécurité alors que peu d’autres le faisaient. Il était rare de parler à la direction de l’entreprise ou même de lire un rapport annuel. Il raconte l’histoire d’aller voir une entreprise et le PDG faisant glisser le rapport annuel sur la table et grommelant, « Lisez ceci. » Ryan l’a choqué en disant qu’il l’avait déjà fait et qu’il avait une question sur l’une des notes du rapport du vérificateur. « Nous sommes devenus de très bons amis après cela. »

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À cette époque, les investisseurs avaient un avantage en obtenant des informations que personne d’autre ne possédait. Aujourd’hui, il existe des règles contre cela, et les informations sur les entreprises sont une marchandise. Les résultats d’investissement n’ont pas non plus été rigoureusement enregistrés. Peu de gens savaient ce qu’étaient les fonds communs de placement et leurs résultats étaient communiqués une fois par an. Les fonds à capital fixe étaient plus courants.

Ryan a fait plusieurs autres arrêts en cours de route, notamment la création de Ryan Investments, où il a formé Murray Leith de Leith Wheeler Investment Counsel. Il n’avait pas de mentor lui-même, mais a encadré de nombreux notables de l’industrie, dont Leith, Bill Wheeler et Ken Shields.

Au départ, ses enseignements portaient sur l’analyse de la sécurité et des marchés, mais il est devenu un consultant inestimable sur les questions de gestion. « C’était génial d’avoir Mike dans les parages quand il y avait une décision difficile à prendre », a déclaré Wheeler.

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Dans les années 1950 et 1960, il était plus facile de différencier votre entreprise qu’elle ne l’est aujourd’hui. Le grand avantage de Ryan Investments était les actions américaines. Sa petite équipe avait le marché américain pour elle seule tandis que tout le monde vantait les actions minières.

Ryan a également travaillé deux fois pour Pemberton Securities (la deuxième fois après l’achat de son entreprise) et a passé de nombreuses années chez Leith Wheeler. Il a été au centre de certaines étapes importantes en matière d’investissement, notamment la création de la Portfolio Management Foundation à l’UBC, qui donne aux aspirants investisseurs de l’argent réel à gérer et un comité professionnel à qui rendre compte (de nombreuses écoles de commerce canadiennes ont utilisé le modèle de l’UBC). À la mi-mai, il éclatait de fierté lorsqu’il m’a dit que la mise initiale de 300 000 $ en 1986 était passée à plus de 10 millions de dollars.

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Beaucoup de choses ont changé au cours de la carrière de Ryan, mais son approche de l’investissement est intemporelle. Il croit que vous ne devriez pas faire confiance à tout ce que vous ne pouvez pas prouver. « La plupart des gestionnaires de portefeuille et des analystes perdent environ 80 % de leur temps », a-t-il déclaré. « Ils examinent des mesures et des choses qui ne sont vraiment pas si importantes. » Il n’a pas accepté les indicateurs communément acceptés à moins qu’il ne puisse les prouver. « Il y a trop d’idées en vrac. Il faut se poser des questions. »

En cours de route, il a développé une pension pour les actions de croissance et a appris de Phillips à prêter attention à ce qu’on appelle maintenant le momentum. Phillips pensait que la majorité de ses avoirs devraient être dans des tendances haussières. Ryan se souvient qu’il a dit : « Ça n’a pas d’importance si j’aime le stock. Ce qui compte, c’est que les autres l’apprécient. »

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Comme d’habitude, Ryan regarde vers l’avenir, même à 93 ans. Il pense que dans quelques années, les gens parleront de la façon dont notre travail sur la gouvernance était primitif. « La gouvernance d’entreprise est extrêmement importante, et nous avons de très mauvais outils pour y parvenir. » Je pense que vous serez d’accord, il a la perspective de dire cela.

Tom Bradley est président et co-fondateur de Fonds d’investissement stables, une société qui offre aux investisseurs individuels des fonds d’investissement à frais modiques et des conseils avisés. Il est joignable au [email protected].

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