Ne blâmez pas les craintes de récession pour la tourmente des marchés. Il s’agit d’un problème plus grave

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La volatilité des marchés observée au cours de la semaine et demie écoulée a été stupéfiante. Le VXX, un fonds négocié en bourse qui suit l’indice de volatilité VIX, a grimpé en flèche alors que les investisseurs vendaient leurs positions en actions dans tous les domaines, les actifs plus spéculatifs tels que la technologie américaine et les crypto-monnaies étant les plus touchés.

Tout a commencé avec des données économiques américaines plus faibles publiées le 31 juillet et le 1er août. Les traders ont réagi en prenant la probabilité La Réserve fédérale américaine a annoncé une baisse de 50 points de base de son taux directeur, le faisant passer de 11 % à 70 %. Dans le même temps, la Banque du Japon a annoncé qu’elle relevait son principal taux directeur de 25 points de base.

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Certains ont imputé la volatilité des marchés aux craintes d’une récession aux États-Unis, mais en réalité, il s’agissait d’une crise de liquidité massive frappant les investisseurs qui empruntaient en yens et investissaient dans des actifs américains tels que les grandes valeurs technologiques. Les deux banques centrales ayant soudainement pris des directions opposées, une partie du carry trade en yens de 4 000 milliards de dollars a rapidement été liquidée.

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Ne vous y trompez pas : le carry trade sur le yen a été une puissante source de liquidités. Par exemple, nous avons calculé que le yen s’est déprécié de près de 35 % par rapport au dollar américain depuis ses sommets de janvier 2021 jusqu’à ses plus bas de la mi-juillet 2024, tandis que le Nasdaq a augmenté de près de 50 % sur la même période.

Au début de l’année, les experts s’attendaient à cinq à sept baisses de taux de la part de la Fed, mais ils ont plutôt réduit leur prévision à deux. En conséquence, de janvier à la mi-juillet, le yen a chuté de près de 13 % et le Nasdaq de près de 25 %. Cependant, de la mi-juillet au plus bas du 5 août, le yen a augmenté de 10 % et le Nasdaq de plus de 12 %, les investisseurs étant contraints de couvrir leurs positions courtes sur le yen.

J’ai remarqué une forte panique chez les investisseurs dans les actifs les plus spéculatifs comme les technologies, qui ont appelé la Fed à décréter une baisse d’urgence des taux. Jeremy Siegel, de la Wharton School, a mené la charge en appelant à une baisse pouvant aller jusqu’à 150 points de base.

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Je trouve une telle demande stupéfiante, mais peut-être qu’après avoir été renfloué par la Fed à de nombreuses reprises au cours de la dernière décennie, c’est simplement une habitude.

Si le président de la Fed, Jerome Powell, avait été plus conciliant et avait indiqué qu’une baisse de 50 points de base pourrait intervenir en septembre et/ou avait baissé de 25 points de base lors de la réunion du 30 juillet, imaginez à quel point cela aurait accéléré la profondeur et l’ampleur du dénouement du carry trade sur le yen et l’impact qui en aurait résulté sur les marchés. Pensez ensuite à ce qui se passerait si la Fed suivait le conseil de Siegel.

Les investisseurs doivent tirer quelques enseignements importants de cette situation. Les marchés ne sont pas toujours en hausse et, comme l’a souligné Charlie Bilello de Creative Planning LLC, « subir des baisses est le prix à payer pour les investisseurs à long terme, sans lequel il n’y aurait aucune récompense ». Cette observation est particulièrement vraie pour les jeunes investisseurs qui en sont au début de leur parcours d’épargne et qui peuvent profiter des baisses de prix sur le marché en faisant la moyenne.

Pour les investisseurs plus âgés, des corrections comme celles-ci constituent un excellent moyen de tester votre capacité à résister émotionnellement aux corrections de votre portefeuille, surtout s’il est important pour vous de suivre le rythme des segments de marché les plus en vogue.

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Nous avons adopté une approche différente en nous concentrant sur des rendements gérés en fonction des risques et en mettant en place une protection contre la baisse sur plus des trois quarts de nos positions. Cela signifie que même si nous ne suivrons pas entièrement les segments à forte croissance du marché, nous ne connaîtrons pas non plus de mouvement similaire à la baisse.

Par exemple, alors que plusieurs de ces segments ont subi une correction à deux chiffres au plus fort des ventes, nous calculons que notre fonds équilibré à risque géré n’a chuté que de 0,3 %, rendant une partie des 8,1 % gagnés jusqu’à la fin juillet.

Cela ne veut pas dire que nous sommes restés les bras croisés, car notre nature anticonformiste nous a également poussés à investir dans les segments du marché qui n’ont rien à voir avec la dépréciation du yen, mais qui ont subi des pertes encore plus importantes que celles du secteur technologique. Ces secteurs comprennent le pétrole et le gaz canadiens, les services publics canadiens et les banques, qui bénéficieront de baisses de taux accélérées.

La bonne nouvelle, c’est que la Banque du Japon a cédé mercredi dernier et indiqué qu’elle n’augmenterait pas ses taux d’intérêt tant que les marchés resteraient instables. Cette décision a entraîné une forte reprise du risque mondial ainsi qu’un rebond dans les segments qui avaient le plus souffert.

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La leçon à tirer de tout ce drame boursier est qu’il est utile de pouvoir dormir la nuit, surtout si cela signifie ne pas avoir à rester éveillé pour suivre les marchés boursiers et monétaires japonais.

Martin Pelletier, CFA, est gestionnaire de portefeuille principal chez Wellington-Altus Private Counsel Inc., qui exerce ses activités sous le nom de TriVest Wealth Counsel, une société de placements privés et institutionnels spécialisée dans les portefeuilles à risque discrétionnaire, l’audit et la surveillance des placements et la planification avancée en matière de fiscalité, de succession et de patrimoine. Les opinions exprimées ne sont pas nécessairement celles de Wellington-Altus.

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