La réduction intervient alors que la déroute immobilière déclenche une transition vers des mesures de relance budgétaire, le pays augmentant ses emprunts pour soutenir l’économie.
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Moody’s Investors Service a abaissé ses perspectives pour les obligations souveraines chinoises à négatives, soulignant les inquiétudes mondiales croissantes concernant le niveau d’endettement de la deuxième économie mondiale.
Moody’s a abaissé sa perspective de stable à négative tout en conservant une note à long terme de A1 pour les obligations souveraines du pays, selon un communiqué. Le recours par la Chine à des mesures de relance budgétaire pour soutenir les gouvernements locaux et la spirale du déclin de l’immobilier posent des risques pour l’économie nationale, a déclaré l’évaluateur.
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Le gouvernement a fait marche arrière peu après l’annonce du changement de perspectives, se disant « déçu » par la décision de Moody’s et affirmant que l’économie du pays « sera très résiliente et aura un grand potentiel ». L’impact du ralentissement de l’immobilier est bien maîtrisé, a indiqué le ministère des Finances dans un communiqué.
Le changement d’avis de Moody’s survient alors que la déroute immobilière croissante en Chine déclenche une transition vers des mesures de relance budgétaire, le pays augmentant ses emprunts comme mesure principale pour soutenir son économie. Cela a suscité des inquiétudes quant aux niveaux d’endettement du pays, Pékin étant en passe d’émettre des obligations record cette année.
« Ces dégradations de notations ou changements de perspectives négatives marquent souvent le plus bas en termes de mauvaises nouvelles et de ventes massives sur les marchés. Je ne pense pas que cela soit le cas dans deux à trois mois », a déclaré Viraj Patel, stratège macroéconomique mondial chez Vanda Research. « Il est difficile que les choses empirent par rapport aux attentes baissières actuelles, et il suffit d’un peu de temps pour constater un rebond tactique ou un short squeeze. »
L’économie chinoise a eu du mal à se développer cette année, car le rebond des politiques restrictives liées au COVID Zero s’est avéré plus faible que prévu et la crise immobilière s’est aggravée. Les données de la semaine dernière ont montré que les activités manufacturières et de services ont diminué en novembre, renforçant l’opinion selon laquelle davantage d’actions gouvernementales sont nécessaires pour soutenir une reprise chancelante.
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En octobre, le président chinois Xi Jinping a signalé qu’un fort ralentissement de la croissance et des risques déflationnistes persistants ne seraient pas tolérés, alors que le gouvernement a augmenté son déficit budgétaire global pour le porter à son plus haut niveau depuis trois décennies. À 3,8 pour cent pour 2023, le ratio déficit/PIB est bien supérieur à la limite de 3 pour cent, longtemps respectée.
La révision a permis au gouvernement central de vendre 1 000 milliards de yuans (140 milliards de dollars) d’obligations souveraines supplémentaires au cours de l’année pour soutenir les secours et la construction en cas de catastrophe. Les gouvernements locaux vendaient également des obligations de refinancement spéciales pour échanger certaines dettes hors bilan comportant des coûts plus élevés.
« Compte tenu du défi politique posé par la dette des gouvernements locaux, le gouvernement central se concentre sur la prévention de l’instabilité financière », a déclaré Moody’s. « Il n’en reste pas moins qu’il est très difficile de maintenir la stabilité des marchés financiers tout en évitant l’aléa moral et en maîtrisant les coûts budgétaires du soutien. »
Le yuan a peu varié dans les échanges nationaux et étrangers, tandis que le rendement des obligations d’État chinoises à 10 ans est resté stable à 2,68 pour cent. L’indice MSCI Chine a glissé de 1,7 pour cent, en route vers sa clôture la plus basse depuis novembre 2022. L’indice a conservé l’essentiel de ses pertes après la décision de Moody’s.
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Les grandes banques publiques chinoises ont vendu de grandes quantités de dollars contre du yuan sur le marché intérieur après la décision de Moody’s, selon les commerçants. Certains prêteurs commerciaux ont emboîté le pas en se débarrassant du billet vert, contribuant ainsi à déclencher un rebond de la monnaie chinoise, ont déclaré les commerçants, qui ont demandé à ne pas être nommés.
Moody’s a abaissé pour la dernière fois sa note de crédit à la Chine en 2017, de A1 à Aa3, en raison de la probabilité d’une augmentation significative de la dette à l’échelle de l’économie et de l’impact que cela aurait sur les finances de l’État. Il s’agit de la première dégradation de la note de la dette chinoise depuis 1989.
Plus tôt cette année, Fitch Ratings Ltd. a déclaré dans une interview accordée à la télévision Bloomberg qu’elle pourrait reconsidérer la note de crédit souverain A+ de la Chine. La société a récemment confirmé une telle notation avec une perspective stable.
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S&P Global Ratings a maintenu la note de la Chine à A+ avec perspective stable depuis sa dernière dégradation en 2017, qui faisait suite à une décision similaire de Moody’s.
« Il est peu probable que le risque d’une dégradation de la note annule le plan d’émission de dette, ce qui pourrait contribuer à apaiser les inquiétudes concernant le secteur immobilier et la croissance atone de la Chine », a déclaré Ken Cheung, stratège en chef des changes pour l’Asie chez Mizuho Securities. « L’impact d’une baisse des perspectives de la notation sur les flux obligataires devrait s’avérer limité alors que l’écart de taux entre la Chine et les États-Unis reste un facteur clé. »
— Avec l’aide d’Iris Ouyang, Ishika Mookerjee, Fran Wang, Ruth Carson et Qizi Sun.
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