Microsoft partage son retard en raison de la « fatigue de l’IA » et d’un rebond multiple élevé

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Les actions de Microsoft Corp. ont perdu de leur éclat au cours des derniers mois, certains investisseurs se refroidissant sur le marché de l’intelligence artificielle et recherchant une meilleure valeur ailleurs dans le secteur.

Les actions de la société de logiciels n’ont augmenté que de 1,3 pour cent au cours des six derniers mois, à la clôture de lundi, contre un gain de près de 10 pour cent pour l’indice Nasdaq 100. Le titre est en baisse de huit pour cent par rapport à son plus haut historique, tandis qu’un fonds négocié en bourse qui suit les sociétés de logiciels a clôturé à un niveau record lundi.

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Cette sous-performance est survenue alors que Microsoft a publié des résultats mitigés au cours de son dernier trimestre et que l’IA perd de son élan en tant que moteur des gains boursiers.

« Il y a une certaine lassitude envers l’IA lorsqu’il s’agit d’entreprises comme Microsoft, compte tenu de l’incroyable parcours qu’elles ont réalisé », a déclaré Neville Javeri, gestionnaire de fonds senior chez Allspring Global Investments Holdings LLC. Les investisseurs « ont besoin de preuves supplémentaires sur la demande de produits et services d’IA pour que le rallye se tienne ».

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Les analystes de DA Davidson & Co. se sont également montrés plus prudents à l’égard de Microsoft.

« La concurrence a largement rattrapé Microsoft sur le front de l’IA, ce qui réduit la justification de la valorisation actuelle des primes », a déclaré l’analyste Gil Luria dans une note la semaine dernière, citant ses rivaux du cloud Amazon.com Inc. et Alphabet Inc.

Une avance réduite dans l’IA « rendra difficile pour MSFT de continuer à surperformer », a-t-il déclaré en abaissant la note du titre à neutre après l’achat.

Microsoft se négocie à 31 fois les bénéfices estimés et près de 11 fois les revenus projetés. Les deux multiples sont en baisse par rapport aux sommets récents, mais ils sont bien supérieurs à leur moyenne sur 10 ans. Le Nasdaq 100 se négocie à moins de 26 fois les bénéfices prévisionnels et à moins de cinq fois les ventes.

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Le titre a également fait l’objet de comparaisons défavorables avec Oracle Corp., qui est devenu une alternative populaire pour les investisseurs en logiciels après que ses derniers résultats ont montré de solides vents favorables en matière d’IA. Oracle propose un multiple inférieur, s’échangeant à 26 fois les bénéfices projetés, ce qui a incité plusieurs sociétés à rehausser le titre au cours du mois dernier.

« Oracle est en quelque sorte le nouveau venu, car il se situe davantage dans les premiers tours de la courbe de croissance », a déclaré Christopher Ouimet, gestionnaire de portefeuille chez Logan Capital Management Inc.. « De plus en plus d’investisseurs retroussent leurs manches pour l’examiner, tandis qu’avec Microsoft, ils aiguisent leurs crayons en se concentrant sur la croissance d’Azure et sur le moment où il verra un meilleur retour sur ses investissements. »

En revanche, les résultats de Microsoft en juillet ont révélé un ralentissement de son service de cloud computing Azure. Même s’il montre une croissance attribuable à l’IA, ce chiffre est inférieur à ce que certains avaient espéré, soulignant les inquiétudes quant au moment où Microsoft connaîtra un retour sur investissement plus prononcé dans l’IA.

Même après quelques mois plus faibles, les actions Microsoft restent en hausse de 14 pour cent cette année, et la récente sous-performance fait suite à un gain de 57 pour cent en 2023. La grande majorité à Wall Street reste optimiste, avec plus de 94 pour cent des analystes évaluant Microsoft. stock un achat, selon les données compilées par Bloomberg.

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Les perspectives à long terme de l’entreprise sont également toujours perçues favorablement. Les revenus devraient augmenter de 14,5 % au cours de l’exercice 2025 et s’accélérer au cours des prochaines années, pour atteindre un rythme de 19 % d’ici 2028. Le bénéfice net par action devrait également croître à deux chiffres au cours des prochaines années.

Dans ce contexte, des investisseurs tels que Javeri d’Allspring et Ouimet de Logan Capital restent positifs à l’égard des actions à long terme, malgré les défis à court terme.

« Il n’est jamais surprenant de voir une action faire une pause, surtout après une bonne performance et avec l’élargissement de la reprise du marché, mais il est difficile de trouver une entreprise de cette taille et de cette qualité qui va croître à ce niveau au cours des prochaines années », a déclaré Ouimet. dit. « Microsoft est si bien positionné que plus il recule, plus il paraît attractif. »

— Avec l’aide de Subrat Patnaik.

Bloomberg.com

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