Même sans baisse des taux américains, les haussiers du marché affirment que le rallye boursier peut reprendre

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Une croissance économique mondiale robuste pourrait offrir aux actions suffisamment de soutien pour reprendre une reprise record, même si les paris sur une baisse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale américaine cette année sont complètement abandonnés.

Après que la meilleure semaine de l’indice S&P 500 depuis novembre l’ait ramené à ses niveaux records de mars, les investisseurs se demandent si la faiblesse du début du mois n’était qu’un incident ou si un assouplissement tardif des politiques entraînerait à nouveau le marché à la baisse. .

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Selon certains investisseurs, la réponse réside dans le modèle de marché des années 1990, lorsque la valeur des actions a plus que triplé malgré des années de taux qui oscillaient autour des niveaux actuels. À l’époque, une croissance économique robuste permettait aux actions de briller, et même si les perspectives mondiales sont plus incertaines à l’heure actuelle, il existe encore suffisamment de dynamique pour faire progresser le marché boursier.

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« Vous devez évaluer pourquoi vous pourriez vous retrouver dans un scénario où il y aurait moins de baisses de taux cette année », a déclaré Zehrid Osmani, gestionnaire de fonds de Martin Currie Inc. « Si cela est dû à une économie plus saine que prévu, cela pourrait soutenir la reprise des marchés boursiers après les réactions instinctives et volatiles typiques. »

Avant les gains de la semaine dernière, les actions avaient fait une pause tout au long du mois d’avril après que les attentes initiales d’assouplissement politique aient déclenché des rallyes records sur les marchés d’actions américains et européens au cours des derniers mois de 2023.

L’anticipation des traders début janvier d’au moins six réductions de 25 points de base de la Fed cette année a depuis été réduite à une seule alors que l’inflation américaine reste élevée, ce qui a fait craindre qu’une politique restrictive prolongée ne pèse sur l’économie et le potentiel de bénéfices. des entreprises.

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La montée des risques géopolitiques et l’incertitude quant à l’issue des élections mondiales ont également provoqué une hausse de la volatilité, stimulant la demande de couvertures qui offriraient une protection au cas où le marché connaîtrait une déroute plus brutale.

Pourtant, la confiance dans l’économie mondiale s’est renforcée cette année, soutenue principalement par la croissance américaine et les récents signes de rebond en Chine. De même, le Fonds monétaire international a relevé ce mois-ci ses prévisions d’expansion économique mondiale, tandis qu’une enquête Bloomberg montre que la croissance de la zone euro devrait s’accélérer à partir de 2025.

Même si les récentes données économiques ont reflété une forte baisse de la croissance économique américaine au dernier trimestre, ces chiffres doivent être « pris avec des pincettes » car ils masquent une demande par ailleurs résiliente, a déclaré David Mazza, directeur général de Roundhill Financial Inc.

« Net net, je reste convaincu que nous n’avons pas besoin de baisses de taux pour revenir à un esprit plus optimiste, mais je pense que cela va être plus difficile », a-t-il déclaré.

Un certain recul à court terme est considéré comme sain pour le S&P 500 après son rallye vers un sommet historique au premier trimestre. Entre 1991 et 1998, l’indice a reculé de 5 pour cent à plusieurs reprises avant de connaître une nouvelle hausse, mais n’a pas subi de correction de 10 pour cent ou plus, selon les données compilées par Bloomberg.

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L’un des inconvénients de la comparaison est que l’indice présente désormais une concentration bien plus grande que dans les années 1990.

Les cinq principales actions actuelles – Microsoft Corp., Apple Inc., Nvidia Corp., Amazon.com Inc. et Meta Platforms Inc. – appartiennent toutes au secteur technologique et représentent près d’un quart de la capitalisation boursière, laissant l’indice vulnérable aux fluctuations plus brusques.

Il existe néanmoins d’autres facteurs de bon augure pour les actions.

Une analyse de BMO Marchés des capitaux a montré que les rendements du S&P 500 ont tendance à être corrélés à des rendements plus élevés. Depuis 1990, l’indice a enregistré des gains annualisés moyens de près de 15 pour cent lorsque le rendement du Trésor à 10 ans était supérieur à 6 pour cent, contre un rendement de 7,7 pour cent lorsque le rendement était inférieur à 4 pour cent, selon l’analyse.

« Cela nous semble logique puisque des taux plus bas peuvent refléter une croissance économique atone, et vice versa », a déclaré Brian Belski, stratège en chef des placements de BMO, dans une note adressée aux clients.

Au cours de la semaine dernière, les rendements du Trésor à 10 ans ont atteint un sommet annuel de 4,74 pour cent en raison de perspectives limitées d’assouplissement politique.

Les premiers résultats de la saison de publication des résultats en cours suggèrent qu’environ 81 pour cent des entreprises américaines dépassent les attentes, même dans un contexte de taux d’intérêt élevés. Les bénéfices du premier trimestre sont en passe d’augmenter de 4,7 pour cent par rapport à l’année dernière, contre une estimation de 3,8 pour cent avant la saison, selon les données compilées par Bloomberg Intelligence (BI).

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Les analystes s’attendent à ce que les bénéfices du S&P 500 bondissent de 8 % en 2024 et de 14 % en 2025, après une croissance modérée l’année dernière, selon les données compilées par BI.

Les prévisions de bénéfices pourraient être encore plus élevées l’année prochaine en cas de baisse des taux zéro en 2024, a déclaré Andrew Slimmon, gestionnaire de portefeuille chez Morgan Stanley Investment Management.

Cela « valide le potentiel de hausse des actions », étant donné que le marché anticipera ces projections, a-t-il déclaré à Bloomberg Television plus tôt ce mois-ci.

Une économie en plein essor continuera de soutenir les actions même en l’absence de baisse des taux, a déclaré Ohsung Kwon, stratège de Bank of America Corp. Le plus grand danger pour cette hypothèse sera le ralentissement de l’économie alors que l’inflation reste élevée, a-t-il déclaré.

« Si l’inflation persiste en raison de la dynamique de l’économie, ce n’est pas nécessairement mauvais pour les actions », a-t-il déclaré. « Mais la stagflation l’est. »

— Avec l’aide de Michael Msika.

Bloomberg.com

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