Martin Pelletier : La volatilité de l’inflation et l’erreur de politique de la banque centrale sont les deux plus grands risques auxquels les marchés sont confrontés – alors attachez-vous

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On s’est tellement penché sur la question de savoir si l’inflation est transitoire ou non que beaucoup ont perdu de vue ce qui se passe réellement.

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Pour aider à obtenir une image plus claire, tout ce que vous avez à faire est simplement d’élargir votre horizon temporel et de regarder de plus près ce que le marché des matières premières nous dit – et il nous en dit beaucoup.

Il est indéniable que les prix des produits de base ont été en larmes lors de la récente reprise, se rassemblant près de 2,5 fois par rapport à leurs creux d’avril 2020, comme le montre le Indice Goldman Sachs des matières premières (S&P GSCI). Cependant, l’indice n’a augmenté que de huit à 10% par rapport à ses niveaux d’avant la pandémie, et il a déjà vendu plus de 10% par rapport à ses récents sommets d’octobre en raison des inquiétudes concernant la variante Omicron.

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Malgré le surprenant virage belliciste de la Réserve fédérale américaine la semaine dernière en reconnaissant des prix plus élevés, les prix des matières premières sont toujours bien en deçà de ce qu’ils étaient avant la crise financière et la période suivant la reprise. La Fed le sait parfaitement et n’est pas pressée de relever les taux d’intérêt, certainement pas à ce stade de la reprise.

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Cela dit, je suis assez préoccupé par ce qui semble être la politisation de la Fed alors qu’elle travaille avec l’administration de Joe Biden pour faire tout ce qui est en son pouvoir pour faire baisser les prix du pétrole et du gaz naturel. Laisse-moi mettre mon chapeau en papier d’aluminium pendant une seconde et m’expliquer.

Jetez un œil au marché du pétrole et du gaz naturel au cours des deux dernières semaines. Bien sûr, le temps chaud a joué un rôle important dans l’effondrement des prix du Henry Hub, mais la majorité de la baisse de 30 % est survenue la semaine dernière lorsque des parties du gouvernement Biden ont exprimé le besoin d’envisager de restreindre les exportations, ce qui a été immédiatement suivi d’un annonce scandaleusement belliciste de la Fed. Parallèlement, Omicron est sorti de nulle part pour terminer le tiercé gagnant.

Les prix du pétrole WTI ont également réagi rapidement, chutant de plus de 23 % par rapport à leurs sommets de novembre, les trois quarts de ces pertes n’ayant eu lieu que la semaine dernière.

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Pendant ce temps, Poutine accumule des troupes le long de la frontière ukrainienne tout en mettant l’Europe en étau avec de faibles exportations de gaz naturel au moment même où des tempêtes de neige frappent certaines parties de l’Espagne et du Royaume-Uni. De plus, les stocks de gaz naturel européens approchent de niveaux dangereusement bas pour cette période de l’année et les prix du gaz naturel ont grimpé en flèche plus de 10 fois ceux des prix nord-américains.

Les responsables du gouvernement Biden ont répondu à cela en demandant à Berlin de soutenir une menace d’arrêter le gazoduc Nord Stream 2 en cas d’invasion de l’Ukraine. Je parie que la plupart des Européens apprécieraient plus de gaz naturel nord-américain que plus d’appels téléphoniques et de vaines menaces à Poutine.

Tout cela montre à quel point il est important d’avoir une source d’approvisionnement fiable et la stabilité des prix des produits de base tels que le gaz naturel, en particulier à la suite d’un événement économique important comme la fermeture du COVID-19 l’année dernière.

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La contraction actuelle du pétrole et du gaz naturel contribuera certainement à la reprise économique nord-américaine — pour le moment en tout cas.

À plus long terme, le gouvernement américain semble également s’attaquer à son propre secteur énergétique. Peut-être, juste peut-être, le Canada pourrait-il être leur Russie, mais compte tenu du manque actuel de capitaux dans le secteur et de la volatilité continue des prix, nous nous demandons si l’Amérique du Nord finira un jour par devoir construire des installations d’importation de gaz naturel liquéfié de Russie au lieu d’exporter. bornes.

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En attendant, le monde revient à une vie qui apprend à vivre avec COVID-19 et les consommateurs regardent au-delà d’Omicron, malgré ce que disent les politiciens. La bonne nouvelle est que l’environnement de prix actuel est toujours propice au soutien de la reprise économique et si la vente massive se poursuit, les investisseurs devraient chercher à ajouter une assurance contre l’inflation à leurs portefeuilles en ajoutant une exposition plus large aux matières premières, en particulier lors des creux.

À court terme, le mot « transitoire » devrait être remplacé par volatilité. Malheureusement, cela rend tout à fait possible une erreur de politique de la banque centrale, qui est le plus gros risque pour l’année prochaine.

Une erreur pourrait être catastrophique, car les bénéfices des entreprises expliquaient la moitié des rendements des marchés boursiers jusqu’à la crise financière, selon les recherches de Bank of America Corp., mais ils n’expliquent que 21% depuis lors. Aujourd’hui, on estime que le bilan de la Fed explique 52% des rendements du marché depuis 2010.

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Bouclez vos ceintures de sécurité alors que nous passons en 2022. La course devrait être cahoteuse.

Poste Financier

Martin Pelletier, CFA, est gestionnaire de portefeuille principal chez Wellington-Altus Private Counsel Inc, opérant sous le nom de TriVest Wealth Counsel, une société d’investissement privée et institutionnelle spécialisée dans les portefeuilles à gestion discrétionnaire des risques, l’audit/la surveillance des investissements et la fiscalité avancée, les successions et le patrimoine Planification.

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