Martin Pelletier : La fin de la main-d’œuvre bon marché est une bonne chose pour la société, malgré les craintes inflationnistes

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L’une des lectures de l’été qui a vraiment attiré mon attention était The Great Demographic Reversal: Aging Societies, Waning Inequality, and an Inflation Revival, de Charles Goodhart, professeur émérite à la London School of Economics.

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Dans le livre, Goodhart soutient que la disponibilité immédiate de la main-d’œuvre – d’abord de la génération des baby-boomers dans les marchés développés, puis à travers l’important réservoir de main-d’œuvre bon marché en provenance de Chine que la mondialisation a débloqué – a été la principale cause des pressions déflationnistes subies au cours du passé. 35 ans. Les prix ont été sous pression parce que ces travailleurs manquaient de pouvoir de fixation des prix – jusqu’à présent.

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Le professeur Goodhart soutient que cela touche rapidement à sa fin à mesure que la population active vieillit rapidement, en particulier dans la composante des services de l’économie mondiale. Nous pensons que dans le même temps, les perturbations persistantes de la chaîne d’approvisionnement et la détérioration des relations avec la Chine pourraient entraîner une accélération de la relocalisation de la fabrication, les consommateurs des marchés développés devenant disposés à payer plus pour certains articles, afin d’assurer la fiabilité de l’approvisionnement.

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Pire encore, beaucoup ont ignoré le côté approvisionnement en matières premières de l’équation, en particulier dans des secteurs tels que le pétrole et le gaz, où nous pensons que la sagesse commune – que les nouvelles technologies telles que les véhicules électriques et les énergies renouvelables ont causé des perturbations permanentes et croissantes – est fortement erronée. .

Pour prouver que de telles hypothèses sont erronées, ne cherchez pas plus loin que les pénuries mondiales actuelles d’approvisionnement, qui ont laissé des gouvernements tels que l’administration Biden se démener. Leur décision de libérer du pétrole de la réserve stratégique de pétrole s’apparentait à mettre un pansement sur une plaie béante.

Pour aggraver les choses, les pays européens mettent en ligne la production au charbon au milieu d’une crise énergétique à part entière afin de compenser le manque de gaz naturel qui aurait pu être facilement disponible s’ils avaient ouvert le forage domestique.

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Même les juridictions favorables à l’euro comme le Canada ne peuvent pas aider étant donné qu’elles ont emprunté la même voie en imposant des politiques anti-infrastructure et anti-développement des ressources comme le projet de loi C69. Essentiellement, les pays développés préféreraient fermer leurs propres sources d’approvisionnement pour faire une déclaration sur le changement climatique, ignorant le fait qu’ils abandonnent simplement la production à des juridictions telles que la Russie. Cela signifie une instabilité énergétique, des prix constamment plus élevés et une inflation plus rigide.

Fait intéressant, alors que certains banquiers centraux mettent en garde les entreprises contre les hausses de salaires afin d’éviter une spirale salaires-prix, le professeur Goodhart affirme que des salaires plus élevés sont en fait nécessaires pour réduire l’inégalité de richesse actuelle qui semble s’aggraver, et non s’améliorer, malgré l’expansion monétaire. Stratégies.

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Par exemple, l’écart salarial entre les travailleurs américains et chinois est passé de 34,6 fois en 2000 à seulement 5,1 fois en 2018. Je pense qu’il est juste de dire que ce rétrécissement a été extrêmement bénéfique pour ceux qui vivent en Chine. sera-t-il également le même pour les marchés développés tels que les États-Unis et le Canada ? Certains pourraient même affirmer que cela pourrait ralentir le rythme de la polarisation politique.

Qui aurait pensé qu’en tant que société, nous serions mieux avec des salaires plus élevés et des taux d’intérêt plus élevés et sans toute la spéculation excessive sur les actifs due aux taux bas, le marché du logement étant le plus évident.

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Du point de vue de l’investissement, cela a de nombreuses implications et un bon point de départ est de se demander si nous allons vraiment revenir à ce qu’il était avant le COVID ? Si ce n’est pas le cas, alors peut-être que les stratégies utilisées dans le passé ne seront plus efficaces, ce qui mérite d’être pris en compte lorsque vous écoutez les experts de longue durée offrir leur opinion sur la politique monétaire et son impact sur l’économie et les investisseurs.

Au minimum, avant d’appuyer sur ce bouton d’achat, pourquoi ne pas au moins analyser les chiffres pour voir si les entreprises cibles que vous regardez peuvent atteindre leurs objectifs de croissance si la Fed ne pivote pas et que les taux augmentent alors que l’inflation baisse mais à des niveaux bien en avance sur les deux pour cent de la Fed. Si vous sous-pondérez les matières premières et d’autres segments inflationnistes, demandez-vous pourquoi et comment ils se comporteront dans ce nouvel environnement potentiel.

Enfin, peut-être qu’en tant que société, nous ferions tous mieux de positionner nos portefeuilles et d’investir des capitaux autour d’une réduction des inégalités de richesse plutôt que de continuer à en tirer profit.

Martin Pelletier, CFA, est gestionnaire de portefeuille principal chez Wellington-Altus Private Counsel Inc, opérant sous le nom de TriVest Wealth Counsel, une clientèle privée et une société d’investissement institutionnelle spécialisée dans les portefeuilles discrétionnaires à gestion des risques, l’audit/la surveillance des investissements et l’impôt avancé, la succession et la richesse Planification.