Les investisseurs de fonds spéculatifs de Julian Robertson n’ont pas voulu l’écouter quand, en 1999, il a remis en question le bien-fondé des prix payés pour les actions de sociétés Internet naissantes. Ainsi, des mois après avoir été réprimandé pendant 15 minutes lors d’une assemblée annuelle des actionnaires à l’hôtel Plaza de New York en octobre 1999, il a entamé le processus de fermeture de sa boutique. « Il ne sert à rien de soumettre nos investisseurs à des risques dans un marché que je ne comprends franchement pas », leur aurait écrit Robertson en mars 2000. « Après mûre réflexion, j’ai décidé de restituer tout le capital à nos investisseurs, apportant ainsi baisser le rideau sur les fonds Tiger.
En avril 2000, le marché de la technologie a commencé à imploser.
Son bon timing n’a fait que cimenter la légende de Robertson, qui vient de décéder à 90 ans de complications cardiaques, selon son porte-parole, mais qui, jusqu’à ses 67 ans, a dirigé Tiger Management, l’un des fonds les plus connus des années 70. -l’ancienne industrie des fonds spéculatifs.
Il n’est pas nécessaire de chercher bien loin pour apprécier son impact durable. Alors que Tiger Management aurait enregistré des gains annuels moyens de plus de 25 % pendant les 20 années de fonctionnement, la multitude de gestionnaires de placements qui ont fait leurs armes au sein de l’équipe de 200 personnes de Robertson est devenue presque aussi légendaire. Parmi les nombreux fonds spéculatifs gérés par des personnes qui ont travaillé avec Robertson – ils sont connus sous le nom de « Tiger Cubs » – figurent Tiger Global, Lone Pine, Coatue Management, Viking Global, D1 Capital et Pantera Capital, et ce n’est qu’un échantillon.
« D’une manière étrange, Julian Robertson touche des billions de dollars d’actifs sous gestion parce qu’il y a tellement de gens qui ont travaillé pour lui directement [or] indirectement », Daniel Strachman, auteur de Julian Robertson : Un tigre au pays des taureaux et des oursa déclaré au Financial Times l’année dernière.
Sans surprise, les mentorés de Robertson parlent de lui avec éloge, en tant qu’investisseur, ainsi qu’en tant que philanthrope. (En plus de la propre fondation familiale de Robertson et de la Tiger Foundation, une organisation à but non lucratif qui affirme avoir fourni plus de 250 millions de dollars de subventions à des organisations œuvrant pour briser le cycle de la pauvreté à New York, Robertson a signé en 2017 le Giving Pledge, qui demande aux participants donner au moins la moitié de leur richesse.)
L’un de ces protégés reconnaissants est le fondateur de Coatue, Philippe Laffont, qui a passé trois ans à travailler pour Robertson avant de se lancer à son compte en 1999 avec 45 millions de dollars et qui, contrairement à Robertson, avait un penchant pour les entreprises technologiques. (Laffont a perdu de l’argent lors de la récession de l’année suivante, mais s’en est sorti.)
Coatue – un fonds multisegment nommé d’après une plage au large de Nantucket – a de nouveau été pressé cette année par le ralentissement des actions technologiques publiques et privées. Pourtant, Coatue a augmenté ses actifs sous gestion à près de 60 milliards de dollars à la fin de l’année dernière, et Laffont attribue à Robertson une partie de ce succès.
« Julian était un investisseur légendaire et un mentor généreux », a déclaré Laffont dans un communiqué envoyé à TechCrunch ce matin. « Il a fait tant de bien dans le monde, et si souvent quand personne ne regardait. Nous nous sentons tous plus seuls sans lui ici. Il laisse un bel héritage que tant d’entre nous continueront à chercher à respecter. Je me considère chanceux d’avoir eu son amitié et son mentorat dans ma vie.
Chase Coleman, qui a travaillé comme analyste en investissement chez Tiger Management pendant près de quatre ans avant la fermeture du fonds spéculatif, est un autre mentoré célèbre de Robertson. Coleman, qui a lancé Tiger Global Management l’année suivante, en 2001, attribue également à Robertson une grande partie de sa carrière.
Dans une déclaration envoyée à TechCrunch plus tôt dans la journée, Coleman écrit : « Julian était un pionnier et un géant de notre industrie, respecté autant pour ses capacités d’investisseur que pour l’intégrité, l’honnêteté, la loyauté et la compétitivité dont il a fait preuve en tant que leader. Il a pris le temps d’être un véritable mentor, donnant toujours l’exemple et nous poussant tous à devenir les meilleures versions de nous-mêmes. Pour cela et pour son amitié, je lui serai éternellement reconnaissant. Il nous manquera beaucoup, mais son impact sur moi et sur d’innombrables autres personnes, ainsi que sur les nombreuses communautés qu’il a touchées grâce à ses efforts philanthropiques, perdurera.
Comme Coatue, Tiger Global est un fonds croisé qui investit de plus en plus dans des entreprises technologiques privées ainsi que dans des entreprises cotées en bourse. Comme Coatue, il a également connu une année 2022 relativement difficile, en raison des zigs et zags à couper le souffle du marché. (En toute honnêteté, il en va de même pour de nombreuses tenues, y compris Viking Global, dont le fondateur, Andreas Halvorsen, a déjà négocié des actions chez Tiger Management et, comme Laffont, s’est retiré seul, avec Viking, en 1999. Son fonds phare est sur suivre sa pire année de tous les temps, a rapporté Bloomberg le mois dernier.)
En effet, il est facile de se demander ce que Robertson – dont le succès était lié à l’achat d’actions sous-évaluées avec de bonnes perspectives de bénéfices – pensait de certaines des stratégies d’investissement employées ces dernières années. Plus précisément, on se demande ce qu’il aurait pu penser des mouvements agressifs de certains petits vers des entreprises technologiques privées en phase terminale, où les prix montaient en flèche, parfois par les mêmes personnes qui ont appris de Robertson.
Si Robertson a jamais remis en question leurs diverses approches, il ne l’a jamais dit publiquement. Même lorsque Archegos Capital Management – le bureau familial d’un autre protégé, Bill Hwang – s’est soudainement effondré de façon spectaculaire l’année dernière (Hwang a été accusé de fraude massive par la SEC en avril), Robertson est venu à la défense de Hwang dans une rare interview avec le FT, disant au point de vente l’été dernier: «Bill est un bon ami et je connais bien Bill. Je pense qu’il a fait une erreur et je m’attends à ce qu’il s’en sorte et qu’il continue.