Les intérêts ouverts de Bitcoin (BTC) sur les bourses de produits dérivés ont connu une augmentation soudaine d’un milliard de dollars le 18 septembre, incitant les investisseurs à se demander si les baleines s’accumulaient en prévision de la descellement des dossiers judiciaires de Binance.
Cependant, un examen plus attentif des indicateurs des produits dérivés suggère une image plus nuancée, dans la mesure où le taux de financement n’a pas montré de signes clairs d’une demande d’achat excessive.
La décision de desceller ces documents a été accordée à la Securities and Exchange Commission des États-Unis, qui avait accusé Binance de non-coopération bien qu’elle ait précédemment accepté une ordonnance par consentement relative à des opérations sur titres non enregistrées et à d’autres allégations.
L’intérêt ouvert a atteint 12,1 milliards de dollars, tandis que le prix du Bitcoin a augmenté de 3,4 %, atteignant son plus haut niveau en plus de deux semaines à 27 430 $.
Cependant, les investisseurs se sont vite rendu compte que, hormis un commentaire de l’auditeur de Binance.US concernant les défis liés à la garantie d’une garantie complète, peu d’informations concrètes étaient révélées dans les documents non scellés.
Plus tard dans la journée, le juge fédéral Zia Faruqui a rejeté la demande de la SEC d’inspecter l’infrastructure technique de Binance.US et de partager des informations supplémentaires. Néanmoins, le juge a stipulé que Binance.US devait fournir plus de détails sur sa solution de conservation, jetant ainsi le doute sur le fait que Binance International contrôle finalement ces actifs.
À la fin du 18 septembre, la position ouverte du Bitcoin était tombée à 11,3 milliards de dollars, son prix ayant chuté de 2,4 % à 26 770 dollars. Cette baisse indique que les entités à l’origine de la hausse des positions ouvertes n’étaient plus enclines à maintenir leurs positions.
Ces baleines ont probablement été déçues par les résultats du tribunal, ou l’action sur les prix ne s’est peut-être pas déroulée comme prévu. Dans tous les cas, 80 % de la hausse des positions ouvertes a disparu en moins de 24 heures.
Les acheteurs et les vendeurs de contrats à terme sont à tout moment mis en relation
On peut supposer que la majeure partie de la demande d’effet de levier était motivée par un sentiment haussier, le prix du Bitcoin ayant grimpé parallèlement à l’augmentation des intérêts ouverts, puis s’effondrant lorsque 80 % des contrats étaient clôturés. Cependant, attribuer une cause et un effet uniquement aux décisions de justice de Binance semble injustifié pour plusieurs raisons.
Premièrement, personne ne prévoyait que les documents non scellés favoriseraient Binance ou son PDG, Changpeng « CZ » Zhao, étant donné que c’était la SEC qui avait initialement demandé leur publication. De plus, le taux de financement des contrats à terme Bitcoin, qui évalue les déséquilibres entre les positions longues et courtes, est resté largement stable tout au long de cette période.
S’il y avait effectivement eu une hausse imprévue de la demande d’un milliard de dollars d’intérêts ouverts, principalement motivée par des acheteurs désespérés, il est raisonnable de supposer que le taux de financement aurait grimpé au-dessus de 0,01 %. Cependant, c’est tout le contraire qui s’est produit le 19 septembre, lorsque la position ouverte du Bitcoin s’est étendue à 11,7 milliards de dollars, tandis que le taux de financement a plongé à zéro.
Avec le prix du Bitcoin dépassant les 27 200 $ au cours de cette deuxième phase de croissance des intérêts ouverts, il devient de plus en plus évident que, quelles que soient les motivations sous-jacentes, la pression sur les prix a tendance à être à la hausse. Bien que la justification exacte puisse rester insaisissable, certaines tendances commerciales pourraient éclairer ce mouvement.
La couverture des teneurs de marché pourrait expliquer la hausse de l’OI
Une explication plausible pourrait être l’implication des teneurs de marché dans l’exécution des ordres d’achat pour le compte de clients importants. Cela expliquerait l’enthousiasme initial à la fois sur le marché au comptant et sur les contrats à terme BTC, propulsant le prix à la hausse. Après la poussée initiale, le teneur de marché devient entièrement couvert, éliminant ainsi le besoin d’achats supplémentaires et conduisant à une correction des prix.
Au cours de la deuxième phase de la transaction, il n’y a aucun impact sur le prix du Bitcoin, car le teneur de marché doit se débarrasser des contrats à terme BTC et acheter du Bitcoin au comptant. Cela entraîne une réduction de l’intérêt ouvert et pourrait décevoir certains participants qui s’attendaient à une ferveur d’achat supplémentaire.
Plutôt que de qualifier à la hâte chaque formation « Bart » de manipulation, il est conseillé de se plonger dans les opérations des bureaux d’arbitrage et d’analyser soigneusement le taux de financement des contrats à terme BTC avant de tirer des conclusions hâtives. Ainsi, lorsqu’il n’y a pas de demande excessive pour les positions longues à effet de levier, une augmentation des positions ouvertes ne signifie pas nécessairement une frénésie d’achat, comme ce fut le cas le 18 septembre.
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