L’inflation ralentit pour atteindre son plus bas niveau en plus d’un an, mais les prix des aliments restent obstinément élevés

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L’inflation globale a décéléré à son niveau le plus bas en plus d’un an en février, suggérant que la Banque du Canada maintiendra les hausses de taux d’intérêt en attente. Voici ce que vous devez savoir :

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Passé

La pandémie a brisé les chaînes d’approvisionnement et créé une demande refoulée de biens et de services qui pourrait être satisfaite relativement facilement grâce à des plans de sauvetage sans précédent dans les pays les plus riches du monde. L’invasion de l’Ukraine par la Russie a davantage limité l’approvisionnement en énergie, en engrais et en carburant. Une reprise étonnamment rapide après la récession de la COVID a fait que la demande a dépassé l’offre. Mettez toutes ces choses ensemble, et les banques centrales sont entrées en 2022 face à la plus grave poussée d’inflation depuis le début des années 1980 – et qu’elles ont encore du mal à contenir.

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L’inflation est sortie de l’extrémité supérieure de la zone de confort de la Banque du Canada de 1 % à 3 % en avril 2021, a grimpé à près de 5 % à la fin de l’année et a culminé à 8,1 % en juin 2022.

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Le gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem, a reconnu qu’il avait été pris au dépourvu par la vigueur de l’inflation, qu’il pensait initialement passer une fois que les chaînes d’approvisionnement se seraient redressées. Il a relevé le taux d’intérêt de référence de la banque centrale de 4,25 points de pourcentage entre mars 2022 et janvier 2023, la série de hausses de taux la plus agressive jamais enregistrée.

Qu’est-ce que cela signifie pour les taux d’intérêt?

Toutes choses égales par ailleurs, la forte décélération du chiffre global permettra à la Banque du Canada de laisser à nouveau les taux d’intérêt inchangés lorsque les décideurs politiques se réuniront le mois prochain pour délibérer de leur prochaine décision. Macklem recherche des preuves définitives que l’inflation revient à l’objectif de 2% de la banque centrale, et la plus forte baisse depuis avril 2020 compte comme telle.

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Pourtant, les banquiers centraux craignent que l’inflation ne reste bloquée dans le haut de leur zone de confort. Les derniers chiffres ne dissiperont pas ces inquiétudes. La forte baisse du taux d’une année sur l’autre est le résultat d ‘«effets de l’année de base», et pas nécessairement d’un changement important des conditions économiques. Les prix augmentaient rapidement il y a un an, poussant l’indice à la hausse. Ces niveaux élevés sont maintenant la référence pour les comparaisons avec ce que font les prix actuellement, une grande partie de la baisse s’explique par de simples calculs.

La perspective d’une inflation plus proche de cinq pour cent que de huit pour cent pourrait donner aux ménages l’espoir que les choses s’améliorent, ce qui pourrait contrecarrer les attentes selon lesquelles l’inflation s’est enracinée. Pourtant, il y a des signes d’enracinement. La mesure de l’inflation « de base » de Statistique Canada, qui soustrait les coûts volatils des aliments et de l’énergie, se maintient à près de 5 %. Cela suggère que l’inflation s’est propagée au-delà des prix des intrants clés et se reflète désormais dans la plupart des biens et services.

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Macklem pourrait avoir suffisamment de preuves pour rester en attente, mais pas assez pour décider définitivement qu’aucune autre augmentation des taux d’intérêt ne sera nécessaire.

Ce que dit Bay Street

Claire Fan, Banque Royale du Canada

«La Banque du Canada a fixé une barre relativement haute pour relancer les taux d’intérêt après avoir renoncé à une augmentation du taux du financement à un jour pour la première fois en un an en mars. Les récentes turbulences sur les marchés financiers ont, en tout cas, relevé cette barre. »

Prévisions tarifaires de Royal : « BoC en marge jusqu’à fin 2023. »

Veronica Clark, Citigroup Global Markets

« Nous voyons peu de choses dans les détails de l’IPC pour changer le contexte de pressions inflationnistes sous-jacentes toujours fortes. »

Prévisions tarifaires de Citi : « Nous voyons une probabilité à peu près partagée d’une hausse en avril ou en juin. Notamment, cependant, même les taux en attente seraient considérablement plus élevés que les réductions actuellement pratiquées par les marchés. Nous considérons que les réductions sont très peu probables tant que le taux d’exécution des mesures de l’inflation sous-jacente ne se situera pas au moins sensiblement dans la fourchette (1% à 3%).

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Leslie Preston, Banque Toronto-Dominion

« L’inflation au Canada continue de ralentir par rapport à son rythme record de l’an dernier. Cependant, avec les mesures de base juste en dessous de 5 %, ils ont encore du chemin à parcourir avant de se situer confortablement dans la fourchette cible de la Banque du Canada (1 % à 3 %).

Prévisions tarifaires de la TD : « Il n’y avait rien dans le rapport sur l’inflation d’aujourd’hui qui ferait sortir la Banque du Canada de sa pause sur les mouvements de taux d’intérêt. »

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