L’inflation américaine pourrait pousser la Banque du Canada à relever son taux directeur à plus de 4 %

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Si l’économie américaine éternue, le Canada pourrait attraper un rhume. C’est ce dont les économistes se méfient lorsqu’ils examinent les lectures de l’indice des prix à la consommation américain de cette semaine et réfléchissent à la façon dont ils pourraient pousser la Banque du Canada à durcir sa lutte contre l’inflation.

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Alors que la croissance de l’IPC américain a ralenti en août à un rythme annualisé de 8,3 %, contre 8,5 % en juillet, les pressions sur les prix sont toujours plus fortes que les attentes des économistes de 8,1 %. Le communiqué a fait chuter les actions le plus depuis 2020 et a incité les économistes des deux côtés de la frontière à réviser leurs attentes de hausse des taux pour le reste de l’année, certains prévoyant que les taux d’intérêt se déplaceront au nord de la barre des 4 %.

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« L’inflation américaine plus élevée qui entraîne un resserrement agressif de la Fed et affaiblit (le dollar canadien) est susceptible de motiver la Banque du Canada à avoir une plus grande confiance pour dépasser les 4% avec son taux directeur », a écrit Derek Holt, responsable de l’économie des marchés financiers sur l’équipe d’économie de la Banque de Nouvelle-Écosse, dans une note du 13 septembre. Holt a ajouté que, couplées aux mesures de relance budgétaire canadiennes, qui, selon la Banque Scotia, alimentent l’incendie de la pression des coûts, les données économiques des États-Unis pourraient enhardir la banque centrale du Canada à agir plus agressivement pour lutter contre l’inflation.

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« La (Banque du Canada) est susceptible d’être entraînée par la Fed, les mesures de relance budgétaire nationales renforçant la probabilité que le taux directeur dépasse 4% d’ici décembre, sinon octobre », a écrit Holt.

Les économistes de la Banque Toronto-Dominion ont également révisé leurs prévisions de hausse des taux cette semaine, déplaçant les estimations du taux terminal – le taux maximal que la banque centrale devrait atteindre dans son cycle de hausse des taux – de 3,5% à 4% en leur hypothèse de base. Dans une note adressée mercredi aux clients, le stratège en chef de la TD pour le Canada, Andrew Kelvin, a noté qu’un taux terminal aussi élevé que 4,75 % était également plausible.

L’évolution des tendances de l’inflation au pays influencera sans aucun doute la prochaine décision de la Banque du Canada. Les chiffres de l’inflation globale pour juillet sont tombés sous la barre des 8 % à un rythme annualisé de 7,6 %, en grande partie en raison de la baisse des prix de l’essence. Les chiffres de l’IPC d’août pour le Canada sont attendus la semaine prochaine.

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La croissance des salaires est une autre pièce du puzzle qui pourrait conduire à des hausses de taux plus rapides. La sous-gouverneure principale Carolyn Rogers a déclaré aux journalistes la semaine dernière que c’était l’un des facteurs que la Banque surveillerait de près alors que les employés demandent des salaires plus élevés ou recherchent des emplois mieux rémunérés pour suivre le rythme de la hausse du coût de la vie. Cependant, elle a averti que la hausse des salaires pourrait déclencher une spirale salaires-prix et entraîner l’enracinement de l’inflation.

Royce Mendes, directeur général et chef de la stratégie macro chez Desjardins, a souligné cette dynamique dans une note aux clients du 14 septembre, en utilisant des données sur la croissance des salaires aux États-Unis (puisque les chiffres canadiens ne remontent pas assez loin dans le temps) pour illustrer comment chaque période d’accélération des salaires a été rapidement interrompue à la suite d’une récession. Pour éviter que le « scénario cauchemardesque » des salaires entraînant une forte inflation ne devienne la norme, Mendes a déclaré que la Banque n’avait d’autre choix que de viser une récession.

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« Le seul moyen infaillible de contenir ce risque est de mener une mission kamikaze », a écrit Mendes. « En regardant les données sur les salaires aux États-Unis… il est clair que les récessions peuvent briser le cycle. »

Mendes a ajouté que les chances d’une récession aux États-Unis ont « considérablement augmenté » et que les responsables de la Fed seraient moins enclins à freiner le cycle actuel de hausse des taux de si tôt.

« Dans un environnement typique, le Canada pourrait être en mesure d’éviter une récession si les États-Unis n’entraient que dans un léger ralentissement », a déclaré Mendes. « Cependant, avec les banquiers centraux au nord de la frontière qui continuent d’augmenter agressivement les taux d’intérêt, c’est une sombre perspective aujourd’hui. »

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Mendes s’attend actuellement à un taux terminal de 3,75%, mais a déclaré qu’il était très possible que les économistes de Desjardins soient obligés de l’augmenter en fonction des données sur l’inflation et du degré de bellicisme émergeant de la banque centrale.

L’économiste en chef de la TD, Beata Caranci, a déclaré à Larysa Harapyn dans un Entrevue du 8 septembre il était possible que la Banque du Canada doive se déplacer encore plus haut que la Réserve fédérale américaine, citant un marché du travail plus serré, une consommation plus résiliente et d’importantes réserves d’épargne.

« Le Canada se situe certainement dans la partie supérieure de ce que nous voyons de certains grands pairs (avec un taux directeur de 3,25 pour cent) », a déclaré Caranci. «Je dirais également qu’il est tout à fait possible que nous ayons une Banque du Canada qui doive augmenter à un niveau supérieur à ce que vous allez voir aux États-Unis, et je pense que beaucoup de Canadiens pourraient être désarçonnés parce que nous avons tendance à considérer les États-Unis comme un baromètre de ce à quoi s’attendre au Canada, mais nous avons un marché du travail beaucoup plus serré qu’aux États-Unis.