L’indicateur d’inflation préféré de la Fed devrait inciter à la patience face aux baisses de taux d’intérêt

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Les responsables de la Réserve fédérale américaine sont sur le point d’obtenir une nouvelle confirmation que les progrès contre l’inflation sont au point mort, ce qui semble être un changement de ton visant à maintenir les taux d’intérêt plus élevés que prévu plus longtemps que prévu.

L’indicateur d’inflation préféré des décideurs – l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) – est probablement resté élevé en mars, selon les données attendues la semaine prochaine.

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Cette mesure devrait s’accélérer légèrement pour atteindre 2,6 pour cent sur une base annuelle à mesure que les coûts de l’énergie augmentent. L’indicateur de base, qui exclut l’énergie et l’alimentation, devrait augmenter de 0,3 pour cent par rapport au mois précédent, après une hausse similaire en février.

Même si les données de base du PCE ne sont peut-être pas aussi solides que l’indice des prix à la consommation – qui a dépassé les estimations et ébranlé les marchés plus tôt ce mois-ci – le président de la Fed, Jerome Powell, et d’autres responsables ont signalé qu’il leur faudrait plus de temps pour acquérir la confiance nécessaire dans un trajectoire descendante de l’inflation avant de réduire les taux.

Les décideurs politiques observeront la traditionnelle période d’interdiction de parler en public au cours de la semaine à venir, avant leur réunion de deux jours qui se terminera le 1er mai.

Les nouveaux chiffres de l’inflation de vendredi seront accompagnés des chiffres des dépenses personnelles et des revenus de mars. Dans un contexte de croissance saine de l’emploi, les économistes prévoient une nouvelle hausse solide des dépenses des ménages en biens et services. La croissance des revenus devrait également s’accélérer.

Parmi les autres données de la semaine, citons l’estimation initiale du gouvernement concernant la croissance du premier trimestre, qui s’est probablement ralentie par rapport au rythme robuste de la période précédente, mais qui reste supérieure à ce que les décideurs politiques considèrent comme soutenable à long terme.

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Un indicateur composite de l’activité des fabricants et des prestataires de services sera également publié, ainsi que des ventes de logements neufs. Plus tard dans la semaine, l’Université du Michigan publiera son chiffre final d’avril sur la confiance des consommateurs et les anticipations d’inflation.

En regardant vers le nord, le résumé des délibérations de la Banque du Canada éclairera davantage le débat entre les responsables sur ce qu’ils souhaitent voir avant de réduire les taux. Les ventes au détail de février et une estimation flash pour mars pourraient confirmer les signes d’un ralentissement de la consommation en début d’année.

Ailleurs, la décision de la Banque du Japon (BOJ) sera scrutée à la recherche d’indices sur de futures hausses de taux, les responsables turcs pourraient maintenir les coûts d’emprunt en suspens, l’indice Ifo des entreprises en Allemagne pourrait signaler une amélioration et des pays comme l’Australie et le Mexique devraient publier des chiffres sur l’inflation.

Asie

La BoJ publiera ses dernières prévisions de prix, un peu plus d’un mois après sa première hausse de taux depuis 2007.

Alors que l’on s’attend généralement à ce que la banque centrale du Japon maintienne sa politique inchangée après avoir mis en veilleuse son programme d’assouplissement massif, les économistes et les investisseurs examineront les prévisions et la caractérisation des risques d’inflation par la BoJ pour obtenir des indices sur le rythme des futures hausses de taux.

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La faiblesse continue du yen ajoutera une couche de tension supplémentaire lorsque le gouverneur Kazuo Ueda s’exprimera lors d’un briefing après la décision de vendredi.

La semaine démarre avec les banques chinoises qui devraient maintenir leurs taux d’intérêt préférentiels inchangés.

Les chiffres préliminaires des exportations de la Corée du Sud donneront un aperçu de la vigueur du commerce mondial. Ce pays, tributaire du commerce, publie jeudi les chiffres de son produit intérieur brut, et l’économie devrait avoir connu une croissance au même rythme qu’au cours des quatre trimestres précédents.

La banque centrale indonésienne devrait maintenir les coûts d’emprunt inchangés à 6 pour cent.

Singapour, l’Australie et la Malaisie publient leurs chiffres d’inflation au cours de la semaine, les chiffres mensuels de Down Under devant montrer la première accélération depuis septembre.

L’Australie réduira les perspectives de croissance de la plupart des grandes économies, y compris son principal partenaire commercial, la Chine, lorsqu’elle publiera son budget le mois prochain, a déclaré dimanche le trésorier Jim Chalmers.

La présidente de la Banque centrale européenne (BCE), Christine Lagarde, prononcera un discours lundi à l’Université de Yale, alors qu’elle prolonge sa visite aux États-Unis après les réunions du Fonds monétaire international et de la Banque mondiale.

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L’Europe 

De retour en Europe, plusieurs confrères devraient prendre la parole dans les prochains jours. Parmi eux se trouveront Isabel Schnabel et Piero Cipollone, membres du directoire de la BCE, ainsi que des gouverneurs, dont Joachim Nagel, François Villeroy de Galhau et Fabio Panetta.

Les principales publications de la zone euro incluent la confiance des consommateurs lundi, les premiers résultats des enquêtes mensuelles auprès des directeurs d’achat mardi et l’enquête de la BCE sur les attentes des consommateurs vendredi.

Parmi les principales économies, l’indice Ifo du climat des affaires publié mercredi sera un fait marquant à un moment où les décideurs politiques observent une amélioration dans la plus grande économie d’Europe après une période de stagnation et de contraction.

La journée de mardi s’annonce chargée au Royaume-Uni. Les chiffres PMI seront publiés en même temps que ceux de la zone euro, et les dernières données sur les finances publiques seront également publiées à cette date. L’économiste en chef de la Banque d’Angleterre, Huw Pill, et son collègue Jonathan Haskell, devraient prendre la parole ce jour-là.

La Banque nationale suisse tiendra son assemblée générale annuelle vendredi, un jour après la publication de ses résultats. L’événement a attiré des militants du climat dans le passé, et ils pourraient être motivés cette fois par un vote parlementaire entérinant la position de la banque centrale de ne pas prendre en compte les risques environnementaux dans sa politique monétaire.

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La banque centrale d’Afrique du Sud publiera mardi son examen semestriel de sa politique monétaire, fournissant des indications sur ses perspectives en matière d’inflation et de taux d’intérêt.

Plusieurs décisions monétaires sont prévues dans la région au sens large :

• Mardi, la Hongrie s’apprête à ralentir encore la baisse du taux d’intérêt le plus élevé de l’Union européenne, alors que les responsables sont confrontés à de multiples risques tout en essayant de protéger la volatilité du forint.
• Deux jours plus tard, la banque centrale ukrainienne définira sa politique face au ralentissement de l’inflation.
• Jeudi également, les responsables turcs pourraient maintenir le taux directeur à 50 % après une hausse surprise le mois dernier. Certains analystes n’excluent pas une nouvelle hausse si les décideurs politiques voient les perspectives d’inflation se détériorer par rapport au pic qu’ils envisagent d’environ 75 pour cent dans les mois à venir.
• Vendredi, la Banque de Russie devrait maintenir son taux directeur à 16 pour cent après que les responsables ont signalé « une longue période » de conditions monétaires strictes cette année dans un contexte d’inflation toujours élevée et de détérioration du commerce extérieur en raison des sanctions.
• Le même jour, le Botswana devrait maintenir ses coûts d’emprunt inchangés, avec une inflation inférieure à sa fourchette cible de 3 à 6 pour cent.

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l’Amérique latine

Au Mexique, les données d’inflation de début avril devraient renforcer les spéculations selon lesquelles la banque centrale ferait une pause lors de sa réunion de mai, les analystes s’attendant à ce que les chiffres de milieu de mois reprennent plus de 4,5 pour cent.

La gouverneure de Banxico, Victoria Rodriguez, a déclaré ce week-end dans une interview accordée à Bloomberg que la récente crise de volatilité du peso mexicain suite aux tensions croissantes au Moyen-Orient n’était pas une préoccupation pour l’inflation.

Sont également disponibles les chiffres du PIB de février, montrant très probablement une cinquième baisse mensuelle consécutive, ainsi que le rapport sur le marché du travail de mars.

Sur le front de la politique monétaire, la banque centrale du Paraguay devrait réduire les coûts d’emprunt pour une neuvième réunion consécutive, à 5,75 pour cent, avant de faire une pause lors de sa réunion de mai.

L’Argentine publie ses résultats budgétaires mensuels pour mars, après des excédents consécutifs en janvier et février grâce aux mesures économiques dites de thérapie de choc du président Javier Milei. Les analystes s’attendent à ce que cette même austérité pèse sur les données proxy du PIB de février après les chiffres profondément négatifs de janvier.

Au Brésil, l’enquête menée par la banque centrale auprès des analystes montrera probablement une nouvelle érosion des anticipations d’inflation suite à la proposition du gouvernement d’édulcorer ses objectifs budgétaires.

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La plus grande économie d’Amérique latine présentera également son rapport de mars sur le compte courant, les investissements directs étrangers, les recettes fiscales et les prêts bancaires, ainsi que son rapport sur l’inflation de mi-mois.

Le consensus initial prévoit un chiffre inférieur à 4 pour cent, bien dans la fourchette de tolérance de 1,5 pour cent à 4,5 pour cent, mais toujours bien au-dessus de l’objectif de 3 pour cent.

—Avec l’aide de Robert Jameson, Paul Jackson, Piotr Skolimowski, Monique Vanek, Beril Akman et Tony Halpin.

Bloomberg.com

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