Même si la Réserve fédérale américaine a décidé de maintenir ses taux d’intérêt lors de sa réunion de novembre, ceux-ci restent à leur plus haut niveau depuis bien avant la crise financière mondiale (GFC) de 2008-09. Le taux des fonds fédéraux se situe entre 5,25 et 5,5 %, comparable à celui du Royaume-Uni (5,25 %), tandis que dans l’Union européenne, il atteint un niveau record de 4 %.
Cette situation est due à une inflation élevée, qui reste persistante dans l’ensemble du monde occidental développé. C’est tellement collant que certains, y compris Ken Griffin de Citadel, prédisent qu’il durera une décennie ou plus. C’est pourquoi les banques centrales réfléchissent désormais à des taux plus élevés qui pourraient durer plus longtemps.
Il s’agit d’un changement significatif par rapport à ce qui est devenu la norme au cours des 15 dernières années : des taux d’intérêt extrêmement bas facilités par des cycles d’emprunt sans fin au niveau du gouvernement, des entreprises et des particuliers. Ce flux constant d’argent a conduit à une reprise forte et uniforme après la GFC et a maintenu les marchés boursiers sous tension pendant la pire crise sanitaire mondiale depuis plus de 100 ans.
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Il est donc compréhensible que les investisseurs s’inquiètent de ce à quoi pourrait ressembler la fin de ce régime, et ils ont raison de l’être. Si l’histoire nous a appris quelque chose, c’est que le capitalisme est un jeu d’expansion et de récession. Et nous sommes actuellement au début d’un nouveau cycle.
Même si la plupart d’entre nous se tournent directement vers 2008 pour comprendre notre situation actuelle, il est utile de regarder un peu plus loin en arrière. Entre 1993 et 1995, les taux d’intérêt américains ont augmenté rapidement, suite au krach éclair de 1989, à une inflation élevée et aux tensions au Moyen-Orient qui ont mis sous pression la plus grande économie du monde. En réponse, la Réserve fédérale a augmenté ses taux de 3 % en 1993 à 6 % en 1995.
Loin de nuire aux États-Unis ou à leurs partenaires commerciaux occidentaux, cette hausse a marqué le début d’une incroyable période de croissance. Entre 1995 et 1999, la valeur du S&P 500 a plus que triplé, tandis que l’indice composite NASDAQ a augmenté de 800 %.
Ce fut une période de mondialisation, d’innovation et d’optimisme qui a conduit à la création de ce qui est devenu l’épine dorsale non seulement de l’économie mondiale, mais aussi de la vie de chaque être humain sur la planète : Internet. Mais cela n’a pas duré et, en octobre 2002, la bulle Internet avait éclaté et le NASDAQ avait renoncé à tous ses gains.
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Aujourd’hui, nous sortons également d’une période brutale de forte inflation et de taux d’intérêt élevés, sur fond de tensions croissantes en Europe et au Moyen-Orient. De la même manière, l’économie se porte remarquablement bien, malgré tout ce à quoi elle a été confrontée depuis la pandémie de Covid-19.
Nous pouvons également faire des parallèles entre le boom des dot-com et la cryptographie. Janvier signifiera presque certainement une ou plusieurs approbations d’ETF au comptant Bitcoin américain, ce qui entraînera d’énormes vagues d’argent institutionnel dans cette classe d’actifs relativement nouvelle. Cela pourrait potentiellement déclencher une vague d’introductions en bourse à l’intérieur et à l’extérieur du secteur qui, comme cela s’est produit en 1999, pourrait éventuellement dégénérer.
Même si nous pouvons établir certaines comparaisons avec les années 1990, il existe un facteur primordial qui nous rapproche du cycle de marché de 2001 à 2007 : la dette. Comme nous le savons tous – grâce à Margot Robbie qui nous l’a expliqué dans un bain moussant – 2001-2007 a été l’une des périodes les plus imprudentes de prêt, puis d’échange sur ces prêts, jamais connues. Et le résultat a été un changement dans le monde.
Aujourd’hui, nous voyons des allusions effrayantes à l’année 2008, alors que la dette des ménages américains atteint un niveau record et que les taux de défaut de paiement sur les prêts sur cartes de crédit augmentent au rythme le plus rapide depuis 1991. Au lieu de se serrer la ceinture, les consommateurs américains ont choisi ce qu’on appelle les « dépenses de vengeance ». après avoir été enfermés dans leurs maisons pendant près de deux ans, et cela a des conséquences néfastes.
L’inversion de cette tendance du crédit ne fera peut-être pas tomber le système bancaire mondial comme ce fut le cas en 2008 ; mais c’est important pour la santé de l’économie américaine, qui est actuellement tirée par le consommateur américain. Et plus les taux d’intérêt restent élevés, plus la pression va monter à mesure que les dettes s’accumulent.
Le consommateur a emprunté plus que ce qu’il pouvait se permettre
Le taux de défaut sur les prêts sur cartes de crédit accordés par les petits prêteurs a connu une forte hausse à 7,51 %
Ce niveau est le niveau le plus élevé JAMAIS vu
Encore plus élevé que la bulle Internet et la crise financière
Alors que les taux d’intérêt des cartes de crédit sont toujours dépassés… pic.twitter.com/dSX9cXicYE
– Jeu des métiers (@GameofTrades_) 11 novembre 2023
Et bien sûr, pour remédier au problème des 10 tonnes dans la pièce, il ne s’agit pas seulement du consommateur américain qui accumule des dettes. Grâce à la pandémie, le gouvernement américain a désormais perdu plus de 30 000 milliards de dollars. Il s’agit d’une situation auparavant inimaginable qui a conduit à des dégradations de la note de crédit de la plus grande économie mondiale, que tout le monde a jusqu’à présent considérée comme n’ayant rien de grave.
Nous ne sommes cependant pas encore au point d’inflexion de la « crise du crédit » de 2008. Même si l’activité du marché obligataire suggère le contraire, l’économie américaine reste résiliente – et le consommateur américain en particulier. La hausse des taux d’intérêt n’a pas dissuadé les gens d’acheter une propriété, et personne ne semble intéressé à réduire les dépenses, car les salaires continuent d’augmenter plus vite que l’inflation.
Nous constatons également un certain optimisme sur les marchés, en particulier celui des cryptomonnaies, qui a déjà entamé son prochain cycle haussier alors que les investisseurs exorcisent les fantômes de Terraform Labs, Three Arrows Capital, Celsius et FTX en s’entassant dans les altcoins.
Les chances sont donc favorables à un marché haussier extrêmement fort au cours des deux prochaines années jusqu’à ce que la vapeur s’épuise, comme c’est toujours le cas. À terme, l’énorme endettement des consommateurs américains va s’effondrer, surtout si les taux d’intérêt restent élevés plus longtemps.
Les acteurs les plus importants de ce cycle seront le Trésor américain et la Réserve fédérale. Comme nous l’avons vu en mars 2023, ils sont prêts à réécrire les règles pour assurer la survie du système bancaire. À mesure que les choses vacillent, les poteaux de but seront probablement déplacés. Mais ce qui monte doit redescendre. Nous pouvons en être sûrs.
Lucas Kiely est le directeur des investissements chez Yield App, où il supervise les allocations du portefeuille d’investissement et dirige l’expansion d’une gamme de produits d’investissement diversifiés. Il était auparavant directeur des investissements chez Diginex Asset Management, ainsi que trader principal et directeur général du Credit Suisse à Hong Kong, où il gérait le trading de QIS et de dérivés structurés. Il a également été responsable des produits dérivés exotiques chez UBS en Australie.
Cet article est destiné à des fins d’information générale et n’est pas destiné à être et ne doit pas être considéré comme un conseil juridique ou en investissement. Les points de vue, pensées et opinions exprimés ici appartiennent uniquement à l’auteur et ne reflètent pas ou ne représentent pas nécessairement les points de vue et opinions de Cointelegraph.