Les vents favorables de l’or seront-ils suffisants pour surmonter la malédiction de septembre ?

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Les investisseurs en or de retour de leurs vacances d’été seront impatients de voir si le métal précieux peut maintenir son rallye record ou s’il succombe à la malédiction de septembre.

Le prix des lingots a chuté chaque mois de septembre depuis 2017. Au cours de cette période, la baisse moyenne a été de 3,2 % en septembre, de loin le pire mois de l’année, et bien en deçà du gain moyen mensuel de 1 %.

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Ce phénomène laisse perplexes les économistes qui estiment que les marchés devraient se comporter de manière plus efficace, et il ne se limite pas à l’or. Septembre est aussi généralement le pire mois pour les actions américaines, avec des baisses moyennes de plus de 1,5 % pour le S&P 500 au cours de la dernière décennie.

La dynamique est loin d’être fiable – l’or a en fait augmenté en septembre sur un horizon de trois décennies – mais une explication de la faiblesse récente est que les traders achètent des lingots pour prendre une position défensive pendant les mois d’été de plus en plus turbulents avant de vendre à leur retour au bureau en septembre.

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« Avant de partir en vacances et de vous éloigner de vos écrans, vous souhaitez couvrir le risque que vous avez sur le marché, et l’une des façons d’y parvenir est d’acheter de l’or », a déclaré Boris Mikanikrezai, analyste chez Fastmarkets Global Ltd.

Les universitaires ont montré que certains investisseurs « décrochent » pendant l’été, et ajouter des lingots refuges au portefeuille pourrait leur apporter une certaine tranquillité d’esprit pendant une période traditionnellement plus volatile. Tout au long de l’histoire, des conflits et des effondrements des marchés ont éclaté fréquemment pendant l’été, et la volatilité peut être exacerbée lorsque les bureaux de négociation sont en sous-effectif et que les cadres supérieurs sont absents.

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Le revers de la médaille est que septembre est synonyme de vents contraires pour l’or. Septembre est aussi traditionnellement le mois le plus fort du dollar américain, ce qui signifie que les traders utilisant d’autres devises peuvent acheter moins d’or avec leur argent.

Le métal précieux a progressé de 22 % cette année, dont 8 % depuis juillet. Il a été soutenu par des achats importants des banques centrales, une demande accrue de valeurs refuges dans un contexte de tensions géopolitiques et des achats soutenus de lingots physiques sur le marché de gré à gré.

Les gains de l’or ont également été alimentés par les attentes selon lesquelles la Réserve fédérale américaine commencerait à assouplir sa politique monétaire le mois prochain. Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré la semaine dernière que le « moment était venu » de baisser les taux d’intérêt, mais la rapidité et l’ampleur des baisses pourraient être déterminantes pour déterminer si le lingot maintiendra sa dynamique.

La question de savoir si ces vents favorables seront suffisants pour briser la malédiction de septembre est une autre question.

« La saisonnalité laisse présager un mois potentiellement difficile à venir », a déclaré Ole Hansen, responsable de la stratégie des matières premières chez Saxo Bank A/S.

— Avec l’aide d’Archie Hunter.

Bloomberg.com

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