Les vendeurs à découvert de fonds spéculatifs visent les actions d’énergie verte

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Les fonds spéculatifs ont augmenté leurs paris contre les actions énergétiques durables, pariant qu’à mesure que les taux d’intérêt augmenteront, les investisseurs seront moins indulgents envers les entreprises ayant de solides références environnementales mais des bénéfices faibles.

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Les actions d’actions durables ont attiré des milliards de dollars d’investissements d’investisseurs soucieux d’éthique au cours des dernières années, élevant les valorisations de certaines actions à des niveaux exorbitants.

Déjà, certaines de ces actions ont commencé à reculer alors que la Réserve fédérale américaine se prépare à commencer à retirer son soutien à l’ère de la pandémie, un processus qui réduit de nombreux actifs à forte croissance, en particulier dans le secteur technologique. Mais les sceptiques disent que les actions vertes ont encore beaucoup à chuter.

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« Dans un marché baissier, une entreprise ne se négocie pas à 60 fois ses bénéfices simplement parce qu’elle fait quelque chose de moralement bon », a déclaré Barry Norris, directeur des investissements chez Argonaut Capital Partners LLP. « Les gens seront un peu plus intransigeants à ce sujet. »

Dans un marché baissier, une entreprise ne négocie pas à 60 fois ses bénéfices simplement parce qu’elle fait quelque chose de moralement bon

Barry Norris

Norris vend à découvert un certain nombre d’actions éoliennes et a récemment augmenté son pari contre le fabricant danois d’éoliennes Vestas Wind Systems A/S. En novembre, la société a mis en garde contre un « environnement commercial mondial de plus en plus difficile pour les énergies renouvelables », citant des problèmes de chaîne d’approvisionnement mondiale et des coûts plus élevés.

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Les actions de la société sont passées de 130 couronnes au début de 2020 pour culminer brièvement au-dessus de 300 couronnes il y a un an, bien qu’elles soient retombées à environ 170 couronnes. Cependant, Norris pense que Vestas, dont les marges se contractent, est désormais « la plus chère qu’elle ait jamais été ».

Les actions des entreprises vertes ne sont pas les seules à se négocier avec des valorisations élevées. Tesla Inc., le constructeur de voitures électriques, est tarifé à un prix à terme sur le taux de bénéfice de 92 fois, tandis que Nvidia Corp., une autre action populaire ces dernières années, est au prix de 43 fois.

L’allemand Nordex SE a également été ciblé par les vendeurs à découvert, les paris contre le fabricant d’éoliennes passant de 0,79% des actions de la société il y a un an à plus de 7%, selon le groupe de données Breakout Point. Cela en fait l’une des actions les plus vendues d’Europe sur la base des positions courtes divulguées.

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Parmi les fonds spéculatifs qui parient contre lui, il y a Millennium Management LLC, AKO Capital LLP et Gladstone Capital Corp, qui totalisent 52 milliards de dollars d’actifs.

C’est une stratégie risquée. Les efforts soutenus par le gouvernement pour éloigner la dépendance énergétique mondiale des combustibles fossiles indiquent une forte demande pour les entreprises du secteur. Un dirigeant a déclaré au Financial Times que son fonds « ne touchera pas » aux paris contre ces actions, en raison des réglementations de plus en plus favorables et du poids de l’argent qui afflue dans le secteur.

Mais les fonds spéculatifs aux États-Unis et au Royaume-Uni ont acheté les actions à faible valeur des sociétés pétrolières et gazières rejetées par les investisseurs axés sur les facteurs environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG).

Parier contre des entreprises dont les histoires d’aide à l’environnement sont plus fortes que leurs bénéfices, ou contre celles qui ont exagéré leurs références éthiques, est également devenu de plus en plus attrayant.

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La perspective de quatre hausses des taux d’intérêt américains cette année constitue également un défi pour les actions vertes déficitaires. Des taux d’intérêt plus élevés signifient des coûts d’emprunt plus élevés pour les entreprises et une valeur moindre attribuée aux flux de trésorerie futurs.

Les fonds ont ciblé les stocks d’hydrogène, avec des paris divulgués contre le groupe norvégien de technologie de l’hydrogène Nel ASA, qui a déclaré une perte de 1,4 milliard de couronnes (156 millions de dollars) au cours des neuf premiers mois de l’année dernière, passant de 1,8 % il y a un an à 7,8 % cent, selon Breakout Point.

Helikon Investments Ltd., Odey Asset Management LLP de Crispin Odey et WorldQuant LLC ont des positions courtes contre Nel, dont les actions sont passées de cinq couronnes il y a trois ans à plus de 35 couronnes il y a un an, mais ont depuis chuté à environ 11 couronnes.

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« Il n’y a pas de support d’évaluation évident avec Nel », a déclaré James Hanbury, un partenaire qui gère environ 1,3 milliard de dollars d’actifs chez Odey, dans une note aux investisseurs vue par le FT.

L’entreprise est « déficitaire, consommatrice de liquidités, elle continue de ne pas remporter de contrats ou de partenariats importants, ses besoins d’investissement à moyen terme ne sont pas entièrement financés et, en plus de cela, l’équipe (Odey) perçoit l’entreprise comme un offre technologique banalisée », a-t-il déclaré.

Il a ajouté que même si l’hydrogène jouerait « un rôle important » dans la transition vers une énergie plus propre, il y aura « inévitablement de nombreuses entreprises dans l’espace qui ne réussiront pas économiquement ». Odey a refusé de commenter.

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Un porte-parole de Nel a déclaré que la société était « le leader de la technologie et des parts de marché dans une industrie qui est au début d’une croissance et d’une industrialisation importantes », ajoutant que son investissement était « soutenu par une situation financière solide ».

Les fonds spéculatifs ont également augmenté leurs paris contre le français McPhy Energy SAS de 0,5% il y a un an à 5,5% et contre la société norvégienne de technologie de recyclage du plastique Quantafuel ASA de zéro il y a un an à 4,3%.

« Nous pensons que le jeu final cette année sera de vendre à découvert les actions de type Ark dans le solaire (et) l’hydrogène », a déclaré Renaud Saleur, un ancien trader de Soros Fund Management LLC qui dirige maintenant Anaconda Invest SA, faisant référence à des groupes plus spéculatifs. . Il est à court terme des groupes hydrogène ITM Power PLC et McPhy Energy SA et de la société de technologie solaire Enphase Energy Inc.

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C’est exactement le genre d’actions que vous ne voulez pas posséder

Barry Norris

Certains gestionnaires ont même risqué des paris contre les actions de véhicules électriques, qui se sont révélées être l’un des coins les plus volatils du marché.

Norris d’Argonaut a pris une position courte contre Tesla ces derniers jours et parie également contre Rivian Automotive Inc. Il a déclaré que la société, dont les investisseurs incluent Amazon.com Inc. et Third Point LLC de Daniel Loeb, est sur une « évaluation ridicule ». et n’a pas l’avantage du premier arrivé dans le secteur, alors qu’il a également souligné la récente décision d’Amazon de commander des fourgonnettes électriques à un rival.

« Mon point de vue est que nous entrons dans un marché baissier et que nous avons dépassé le point de spéculation maximale », a-t-il déclaré. « C’est exactement le genre d’actions que vous ne voulez pas posséder. »

Le Financial Times Ltd.

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