Les taux d’intérêt ont augmenté après que les gains d’emplois au Canada ont dépassé les attentes

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Il semble que les taux d’intérêt augmenteront lors de la prochaine réunion de la Banque du Canada pour établir sa politique à la fin du mois.

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Les employeurs canadiens ont ajouté plus de 100 000 postes en décembre, un nombre important qui suggère que le vent favorable des pénuries aiguës de main-d’œuvre était au moins aussi fort que les vents contraires d’une flambée des coûts d’emprunt, de la chute des prix de l’immobilier et des inquiétudes concernant une récession mondiale.

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C’est positif. L’économie a créé 381 000 emplois au cours d’une année où la plupart des gros titres étaient négatifs. Le taux de chômage est tombé à cinq pour cent, l’un des plus bas jamais enregistrés; le nombre total d’heures travaillées a augmenté de 1,4 % par rapport à l’année précédente, un signal positif pour le produit intérieur brut du quatrième trimestre; et la taille du bassin de main-d’œuvre a augmenté de 0,4 %, ce qui suggère que davantage de personnes souhaitaient travailler.

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L’évaluation de James Orlando, économiste à la Banque Toronto-Dominion, est éloquente. « La hausse de l’emploi et l’augmentation de la population active en font une empreinte incroyablement positive », a-t-il déclaré à ses clients dans une note. « Le fait que la plupart des gains étaient des postes à temps plein dans le secteur privé et couvraient de nombreuses industries renforce encore la robustesse des chiffres d’aujourd’hui. »

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Peut-être un peu trop robuste pour le gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem.

Les données d’embauche sont toujours importantes. Ces chiffres sont plus importants que d’habitude, car la Banque du Canada ne sait pas si elle augmente suffisamment les taux d’intérêt pour écraser l’inflation, qui est sortie de la zone de confort de la banque centrale en 2021 et reste incontrôlée.

La banque centrale a passé la quasi-totalité de 2022 à essayer de refroidir une économie qui, selon elle, était en « demande excédentaire », alimentant l’inflation à des niveaux dangereux. Les hausses d’une année à l’autre de l’indice des prix à la consommation ont grimpé à 8,1 % en juin et se sont maintenues autour de 7 % tout au long de l’automne, bien en deçà de l’objectif de 2 % de la Banque du Canada.

En réponse, les décideurs ont poussé le taux de prêt de référence pour terminer l’année à 4,25 %, une augmentation de quatre points de pourcentage par rapport à mars, ce qui représente la série de hausses de taux d’intérêt la plus agressive de l’histoire de la Banque du Canada.

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Pourtant, les employeurs ont continué à déclarer qu’ils manquaient désespérément de main-d’œuvre. Ils ont embauché 104 000 personnes le mois dernier, Statistique Canada signalé le 6 janvier, défiant les attentes de Bay Street d’une augmentation modeste d’environ 5 000 postes. À 5%, le taux de chômage est bien inférieur à tout ce que les économistes traditionnels ont tendance à associer au «plein emploi», la condition théorique dans laquelle quiconque veut travailler peut trouver un emploi.

Le plein emploi est un signe de vigueur, mais il suggère également que des pressions inflationnistes se développent. Le salaire horaire moyen était de 5,1 % supérieur à celui de décembre 2021, le septième mois consécutif où les gains salariaux ont dépassé 5 %, a déclaré Statistique Canada. Il s’agit d’un taux de croissance des salaires exceptionnellement élevé que la Banque du Canada considérera comme une preuve d’inflation, car les demandes salariales ont tendance à influencer les prix des biens et des services.

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Les chiffres de l’embauche créeront une dissonance pour les multiples prévisionnistes qui ont publié des perspectives sombres à la fin de 2022. En effet, la Banque du Canada elle-même prédit que la croissance stagnera au cours des prochains mois, ce qui implique qu’une récession est possible. Beaucoup souligneront que l’emploi est un « indicateur retardé », reflétant des décisions basées sur les conditions économiques il y a des mois, plutôt qu’une prévision de ce qui pourrait arriver. Pourtant, force est de constater que l’économie canadienne a terminé l’année sur une lancée considérable.

«Les chiffres de l’emploi sont peut-être rétrospectifs, mais jusqu’à la fin de 2022, le marché du travail canadien est resté solide comme le roc», a déclaré Brendon Bernard, économiste chez Indeed, un site Web d’embauche, dans un courriel. « Les nuages ​​à l’horizon n’ont pas plu sur la parade du marché du travail. »

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La banque centrale relevé le taux d’intérêt de référence un autre demi-point le 7 décembre, mais pour la première fois en plus d’un an, les décideurs ont déclaré qu’ils envisageraient une pause lors de leur prochaine réunion pour examiner la fixation des taux d’intérêt. Cette décision intervient le 25 janvier, donc les données de décembre et de janvier détermineront si les coûts d’emprunt ont atteint un sommet.

La dernière lecture de l’inflation a envoyé un signal peu convaincant. Le taux global est tombé à 6,8 % en novembre, contre 6,9 ​​% en octobre. La baisse a été positive, mais la lenteur de la baisse suggère une rigidité.

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Toutes choses égales par ailleurs, le nombre élevé d’embauches suggère que la demande continuera d’exercer une pression à la hausse sur l’inflation, ce qui plaide en faveur de taux d’intérêt plus élevés. Macklem a déclaré en décembre qu’il « ne dormira pas facilement » tant que l’inflation ne reviendra pas à 2 %. Cela signifie probablement une autre hausse des taux d’intérêt ce mois-ci, mais peut-être d’un quart de point seulement.

« Bien que la Banque du Canada ait signalé qu’elle pourrait aller dans les deux sens avec sa prochaine décision politique, la vigueur continue de l’emploi signifie que la banque n’a pas encore terminé », a déclaré Orlando.

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