Les taureaux du huard chancellent alors que la Banque du Canada suit la Réserve fédérale sur les paris sur les taux terminaux

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TORONTO – Alors que les coûts d’emprunt plus élevés ralentissent le marché immobilier surdimensionné du Canada, les investisseurs parient que la Banque du Canada augmentera les taux d’intérêt à un niveau inférieur à celui de la Réserve fédérale, un résultat qui pourrait causer plus de problèmes au dollar canadien.

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La Banque du Canada a imposé le rythme du resserrement cette année parmi les banques centrales supervisant les 10 devises les plus échangées, en relevant son taux d’intérêt directeur de 300 points de base à un sommet de 14 ans de 3,25% pour lutter contre la flambée de l’inflation.

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Mais face à l’agressivité croissante de la Fed et aux signes que des coûts d’emprunt plus élevés pourraient déjà ralentir l’économie canadienne, les marchés monétaires parient maintenant que la Fed terminera son cycle de resserrement avec un taux directeur plus élevé que la Banque du Canada.

La banque centrale américaine a relevé la semaine dernière son taux d’intérêt au jour le jour de référence de trois quarts de point de pourcentage à une fourchette de trois pour cent à 3,25 pour cent et a annoncé d’autres augmentations importantes à venir.

Les investisseurs s’attendent à ce que le taux directeur de la Fed atteigne un taux terminal d’environ 4,60 % d’ici la fin du premier semestre 2023, contre environ 4,10 % pour le taux directeur de la Banque du Canada. Il y a quelques semaines à peine, le point final pour les deux banques centrales était d’environ 3,75 %.

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Un taux terminal inférieur à celui de la Fed n’est pas rare, mais il menace de jeter de l’eau froide sur les attentes des haussiers du dollar canadien selon lesquelles les différentiels de taux d’intérêt contribueraient à soutenir la devise au cours de l’année à venir.

Les spéculateurs ont réduit leurs positions longues nettes sur le dollar canadien au plus bas niveau depuis début juin, ont révélé vendredi les données de la Commodity Futures Trading Commission des États-Unis.

« Nous avons atteint des niveaux de tarification des taux d’intérêt où les marchés regardent quel sera l’impact sur l’économie canadienne et voient que la Banque du Canada aura du mal à égaler la Réserve fédérale dans son cycle de resserrement », a déclaré Andrew Kelvin, stratège en chef pour le Canada. chez Valeurs Mobilières TD.

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Les rendements obligataires canadiens ont chuté sous leurs homologues américains au cours des dernières semaines, un autre signe possible que les investisseurs considèrent les taux d’intérêt élevés comme moins durables au Canada.

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Et l’inversion de la courbe des taux, signe avant-coureur potentiel d’une récession, s’est accentuée beaucoup plus sur le marché obligataire canadien que sur le marché américain.

Le dollar canadien s’est déprécié de 7,5 % par rapport au billet vert depuis le début de l’année. C’est une meilleure performance que l’euro, le yen et les autres devises du G10, même si la quasi-totalité de cette baisse est survenue depuis la mi-août.

Un recul du prix du pétrole, l’une des principales exportations du Canada, a été un vent contraire supplémentaire pour le huard, qui a touché lundi son niveau intrajournalier le plus faible depuis mai 2020 à 1,3808 pour un dollar américain, ou 72,42 cents américains.

« Les investisseurs surveillent les gains d’emplois négatifs (canadiens), le ralentissement de la croissance de la consommation et les preuves d’un accident de train au ralenti sur le marché de l’habitation », a déclaré Karl Schamotta, stratège en chef du marché chez Corpay à Toronto.

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« Avec les taux qui grimpent aux États-Unis et dans le pays, le fardeau (économique) s’alourdit de jour en jour. »

Le marché de l’habitation au Canada a ralenti rapidement au cours des derniers mois, tandis que sa part de l’économie, à 9 %, est près du double de celle du marché de l’habitation aux États-Unis.

De plus, les Canadiens sont susceptibles de faire face à des renouvellements hypothécaires plus tôt que les Américains – la durée la plus courante des prêts hypothécaires au Canada est de cinq ans, comparativement à 30 ans aux États-Unis – et l’endettement des ménages canadiens est le plus élevé au sein du G7, un groupe qui comprend les États-Unis, Allemagne, Japon, Grande-Bretagne, France et Italie.

« L’économie canadienne est tout simplement plus sensible aux taux d’intérêt que l’économie américaine », a déclaré Royce Mendes, directeur général et chef de la stratégie macro chez Desjardins.

« Chaque augmentation des taux d’intérêt au Canada va se manifester plus rapidement et de manière plus prononcée que ce qu’une dose égale de resserrement monétaire fera aux États-Unis »

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