Les stocks de voitures anciennes sont à nouveau chauds alors que la révolution des véhicules électriques vacille

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Les Big Three sont de retour, du moins aux yeux des investisseurs.

Alors que la révolution des véhicules électriques tant médiatisée s’essouffle, les investisseurs réévaluent les actions des constructeurs historiques, les voitures à essence et les hybrides devant générer des milliards de dollars de liquidités pour les années à venir et représenter la grande majorité des ventes.

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Les actions des entreprises historiques, boudées ces dernières années comme un passé du secteur, augmentent à mesure que les actions des véhicules électriques chutent, et Wall Street se joint à eux. La semaine dernière, une série d’analystes ont désigné General Motors Co., Ford Motor Co. et Stellantis NV comme les gagnants probables du secteur, alors que la demande de véhicules électriques faiblit.

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La logique est que les bénéfices constants générés par la vente de véhicules équipés d’un moteur à combustion interne fourniront un coussin qui manque aux sociétés spécialisées dans les véhicules électriques telles que Tesla Inc., Rivian Automotive Inc. et Lucid Group Inc.

« Les constructeurs automobiles de la vieille école offrent une décote importante sur les actions de véhicules électriques, donc pour les investisseurs qui envisagent l’hiver des véhicules électriques, c’est un moyen d’accéder à des automobiles avec une plus grande marge de sécurité », Dave Mazza, directeur de la stratégie chez Roundhill Financial. Inc., a déclaré. « Même si le monde sera peut-être entièrement électrique tôt ou tard, tôt n’est pas demain et les automobiles traditionnelles peuvent être cycliques mais toujours présentes. »

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Les actions cotées aux États-Unis de Stellantis – qui comprend Chrysler, Fiat et Jeep parmi ses nombreuses marques – ont bondi de 22 pour cent cette année jusqu’à la semaine dernière, dépassant la progression de 7,3 pour cent de l’indice S&P 500. GM a augmenté de 13 pour cent, tandis que Ford est resté largement stable. Pendant ce temps, les actions de Tesla ont plongé de 34 pour cent, et les actions Rivian et Lucid, perdantes, ont chuté encore plus.

À 521 milliards de dollars à la clôture de vendredi, la capitalisation boursière de Tesla représente moins de la moitié de son pic de 2021. Mais cela éclipse toujours la valeur combinée d’environ 185 milliards de dollars de GM, Ford et Stellantis.

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Choc EV

Le ralentissement du rythme effréné des ventes de véhicules électriques depuis la mi-2023 a pris au dépourvu les constructeurs automobiles et les investisseurs. Alors que les constructeurs de véhicules électriques tentent de stimuler leurs ventes en baissant les prix, leurs marges bénéficiaires s’érodent également. Tesla a mis en garde contre un taux d’expansion « considérablement plus faible », et Wall Street s’attend à ce que son bénéfice annuel baisse pour la deuxième année consécutive.

Colin Langan, analyste chez Wells Fargo & Co., a déclaré la semaine dernière que les flux de trésorerie de Tesla deviendraient négatifs si elle réduisait les prix de 11 % supplémentaires, après les avoir abaissés à plusieurs reprises sur l’ensemble de sa gamme mondiale depuis fin 2022. Le prix de la voiture la plus vendue de Tesla, la Model Y — a chuté de 25 % depuis le début de 2023, selon Bloomberg Intelligence.

La société a annoncé la semaine dernière qu’elle augmenterait les prix du modèle Y en avril, une décision que certains investisseurs espèrent marquer la fin des réductions incessantes, même si d’autres y voient un moyen de stimuler les ventes en mars.

Pendant ce temps, les projections de Wall Street en matière de flux de trésorerie pour les sociétés historiques augmentent, tout comme celles en matière de bénéfices et de revenus.

« Bien que les véhicules électriques soient l’avenir, c’est le moteur à combustion interne qui génère les bénéfices et finance les dividendes et les rachats, tout en étant relativement isolé des perturbations de Tesla et des véhicules électriques chinois », a déclaré Adam Jonas, analyste de Morgan Stanley, dans une note la semaine dernière.

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Meilleur choix

Jonas a choisi Ford comme son premier choix parmi les valeurs automobiles américaines, affirmant qu’après des années de dépenses massives en véhicules électriques et en voitures autonomes, ces sociétés se concentrent désormais sur la remise d’argent aux actionnaires.

« Dans un monde de capitaux rares et de priorités stratégiques changeantes, nous pensons que l’efficacité du capital et le rendement en espèces seront déterminants pour déterminer la performance du cours des actions pour 2024 », a-t-il déclaré.

GM, Ford et Stellantis ont dépensé au total 22,7 milliards de dollars pour racheter des actions et verser des dividendes l’année dernière. Tesla ne verse pas de dividende et les discussions autour d’un éventuel rachat qui ont émergé en 2022 se sont estompées.

Ensuite, il y a l’écart béant dans les valorisations.

Tesla se négocie à environ 50 fois ses bénéfices prévisionnels, un ratio plus élevé que celui des autres actions à mégacapitalisation. Pour GM, Ford et Stellantis, ce chiffre se situe entre deux chiffres.

Tesla pourrait encore se développer à un rythme plus rapide que les constructeurs automobiles traditionnels dans les années à venir. Cela a également un autre facteur en sa faveur : l’administration de Joe Biden est sur le point de sévir contre les émissions automobiles pour favoriser l’adoption des véhicules électriques.

Mais si les actions de Tesla ne laissent aucune place à l’erreur, celles des sociétés plus anciennes ne reflètent que très peu de récompenses en cas de succès.

« Sur une base de valorisation relative, les constructeurs automobiles traditionnels restent attractifs pour les véhicules électriques », a déclaré Mazza. «Pendant des années, les investisseurs ont fait monter le prix des entreprises de véhicules électriques parce qu’elles avaient une croissance beaucoup plus élevée. Même si la croissance est toujours là, elle ralentit et ce n’est jamais bon pour les actions valorisées lorsque les attentes se matérialisent.

Bloomberg.com

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