Les stocks de puces les moins performants seront confrontés à davantage de morosité en 2024

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Au cours de l’une des meilleures années jamais enregistrées pour les actions de semi-conducteurs, Wolfspeed Inc. a réussi à perdre plus d’un tiers de sa valeur et la plupart des investisseurs de Wall Street ne parient pas sur un redressement rapide en 2024.

Le fabricant de puces qui contrôlent l’alimentation des véhicules électriques et d’autres appareils a été le seul titre de l’indice des semi-conducteurs de la Bourse de Philadelphie à baisser en 2023. Les investisseurs se sont montrés aigris après les retards dans ses efforts pour introduire une méthode plus avancée de fabrication de puces qui sont un composant vital. du véhicule électrique, une montée en puissance qui devrait le rendre plus rentable. Wolfspeed n’a pas réussi à faire fonctionner sa nouvelle usine dans le nord de l’État de New York à proximité de sa capacité.

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Témoignant du peu de confiance des analystes dans un rallye, l’objectif de cours moyen à Wall Street se situait à quelques dollars seulement au-dessus du cours de l’action au début de l’année, selon les données compilées par Bloomberg. Depuis lors, Wolfspeed a encore chuté de 20 pour cent, ce qui en fait encore une fois le moins performant de l’indice de référence des puces. Moins de la moitié des 24 analystes couvrant la société ont des notes d’achat.

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« Leur historique a été très incohérent », a déclaré Chris Rolland, analyste chez Susquehanna Investment Group LP, citant une série de résultats décevants qui se sont terminés en octobre lorsque la société a annoncé des ventes meilleures que prévu. « Ils doivent continuer à atteindre, ou mieux encore dépasser, les attentes en matière de revenus provenant de la rampe de Mohawk Valley », a-t-il ajouté, faisant référence à l’usine de New York.

Les problèmes de Wolfspeed proviennent de problèmes de production dans une autre de ses usines, l’un des plus grands fabricants de plaquettes de carbure de silicium. Les puces sont construites sur des plaquettes, et un approvisionnement insuffisant étouffe la production à l’usine de puces de Mohawk Valley.

Ne pas maximiser la production dans une installation de production coûteuse est un péché capital pour un fabricant de puces, qui est confronté à des coûts fixes de production élevés qui peuvent rapidement devenir obsolètes. Les dépenses liées à la construction d’usines ne peuvent être justifiées que si les entreprises font fonctionner leurs usines 24 heures sur 24 au plus près possible.

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Si Mohawk Valley parvient bientôt à atteindre sa pleine capacité, Wolfspeed sera en mesure de réduire ses coûts jusqu’à 40 % par rapport à sa production actuelle et l’entreprise devrait bénéficier d’un « avantage majeur en termes de coûts » par rapport à des concurrents comme ON Semiconductor Corp. quelques années, selon Gary Mobley, analyste chez Wells Fargo & Co.

Mais le temps presse. Les pairs de Wolfspeed rapportent désormais que la demande automobile ralentit à mesure que les constructeurs automobiles réduisent leurs commandes afin de réduire les stocks de pièces inutilisées. Plus tôt en janvier, Mobileye Global Inc. avait averti qu’une telle accumulation pesait lourdement sur les commandes et que son chiffre d’affaires au premier trimestre chuterait de 50 pour cent par rapport à l’année précédente.

Bien sûr, tout le monde n’est pas pessimiste à propos de Wolfspeed. Le directeur général de William Blair & Co. LLC, Jed Dorsheimer, a qualifié le titre de «meilleure idée» de 2024. L’appel est ancré dans la conviction que la vallée de la Mohawk disposera bientôt des plaquettes nécessaires pour fonctionner à une capacité beaucoup plus élevée et que les approvisionnements en plaquettes en provenance de Chine gagneront. Cela ne sapera pas de sitôt l’avantage concurrentiel de Wolfspeed.

George Gianarikas, de Canaccord Genuity Group Inc., l’un des 11 analystes ayant une cote d’achat sur les actions de la société, a déclaré que posséder Wolfspeed se résume à un pari sur sa capacité à produire suffisamment de carbure de silicium pour approvisionner l’usine de Mohawk.

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« Vont-ils pouvoir fabriquer ce matériau ? Je le pense, mais personne ne le sait, y compris probablement eux », a-t-il déclaré.

La société a déclaré qu’il y avait plus de demande que ce qui pouvait être satisfait actuellement et que la mise en service de ses nouvelles installations générerait d’importantes opportunités de revenus.

« Notre plan d’expansion de capacité soutient une opportunité de marché de 20 milliards de dollars d’ici 2030 », a déclaré la société dans un communiqué envoyé par courrier électronique. « Nous nous concentrons vivement sur l’augmentation de cette capacité américaine, car il existe un décalage important entre l’offre et la demande dans un avenir prévisible. »

Wolfspeed publiera ses résultats financiers du deuxième trimestre plus tard ce mois-ci et devrait afficher une perte nette des activités poursuivies de 139 millions de dollars américains, selon l’estimation moyenne des analystes. L’entreprise n’a pas réalisé de bénéfice annuel depuis 2014 et ne devrait pas renouer avec la rentabilité sur une base annuelle avant 2027.

L’usine de Mohawk Valley vise un taux d’utilisation de 20 % d’ici la fin de l’exercice 2024, qui se termine en juin. Pour répondre au besoin de davantage de plaquettes SiC, la société investit également dans une autre installation en Caroline du Nord pour cultiver les cristaux qui deviendront les plaquettes et formeront la base sur laquelle les puces seront ensuite construites.

Pour l’instant, alors que les coûts de son pari sur la production du nouveau type de puces augmentent, tout ce que les investisseurs veulent voir, c’est la preuve que cela porte ses fruits, selon Joshua Buchalter, analyste chez TD Cowen.

« Tout dépend du nombre de plaquettes qu’ils peuvent fabriquer avec des rendements suffisamment élevés pour alimenter leurs installations », a-t-il déclaré.

— Avec l’aide de Thyagaraju Adinarayan.

Bloomberg.com

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