Les SPAC sont une nouvelle façon de gagner de l’argent en actions, mais valent-ils le risque ?

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Pour certains investisseurs de tous les jours, peu de choses sont aussi gratifiantes que de suivre les progrès d’une entreprise tout au long du processus d’introduction en bourse, puis de marquer un tas d’actions juste avant que la frénésie d’alimentation initiale ne fasse grimper leur valeur.

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Mais il existe un moyen de profiter de l’excitation et du potentiel de croissance des offres publiques initiales (IPO) sans attendre qu’une entreprise soit effectivement introduite en bourse. Bien que la recherche montre qu’ils sont risqués, les investisseurs se sont entassés dans des sociétés d’acquisition à usage spécial, ou SPAC.

Les SPAC sont des entités cotées en bourse qui permettent aux investisseurs d’entrer dans l’action d’introduction en bourse bien plus tôt dans le processus, avant même de savoir dans quelle entreprise ils investiront.

Voici comment fonctionnent les SAVS et comment ils peuvent vous faire gagner ou perdre de l’argent.

Une vieille stratégie avec un nouveau nom

Les SPAC n’ont rien de nouveau. Elles ont commencé à gagner du terrain parmi les investisseurs canadiens il y a environ 20 ans, alors qu’elles étaient connues sous le nom de « sociétés de capital de démarrage ».

Malgré le nouveau surnom, les SPAC et les CPC sont essentiellement la même chose : une société cotée en bourse dont le seul objectif est de lever les fonds dont elle a besoin pour fusionner avec une société d’exploitation privée, naviguer dans la nouvelle entité tout au long du processus d’introduction en bourse et la rendre publique.

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Lorsque vous investissez dans une SAVS, vous n’investissez pas dans une entreprise traditionnelle qui produit des biens ou qui a un historique que vous pouvez suivre. Vous achetez vraiment des actions dans un concept : le genre d’entreprise que la SPAC espère devenir. À cet égard, il s’agit d’un investissement hautement spéculatif.

« Les actionnaires parient essentiellement sur la crédibilité du sponsor », a déclaré Manoj Pundit, associé en valeurs mobilières chez Borden Ladner Gervais LLP, dans une récente interview. « Donc, si les sponsors font un mauvais choix, alors bien sûr les actions peuvent perdre de la valeur. »

Beaucoup de choses doivent aller bien pour qu’un SPAC éclate. L’entreprise ciblée doit valoir la peine d’être rendue publique. Les sponsors doivent avoir le savoir-faire pour franchir la ligne d’arrivée et être suffisamment avisés pour le commercialiser de manière à faire saliver les investisseurs. Mais l’incertitude n’a pas empêché les investisseurs de faire confiance aux SAVS ces dernières années.

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Entre 2018 et 2019, 27,1 milliards de dollars de capitaux d’investisseurs ont été investis dans les SAVS, selon CB Insights . Rien qu’en 2020, 254 dossiers SPAC ont permis de recueillir 91,2 milliards de dollars. Ils devaient avoir un monstre 2021 – 102 milliards de dollars versés dans 298 dépôts au cours du premier trimestre seulement – ​​mais ont perdu de leur élan lorsque la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a défini de nouvelles règles comptables pour les SPAC en avril 2021.

La fraude était au cœur d’une récente controverse SPAC aux États-Unis

La SEC s’est interrogée sur la légitimité des informations partagées avec les investisseurs dans un SPAC lancé par Stable Road Acquisition Corp., qui prévoyait de fusionner avec la société de transport spatial Momentus en 2020. Après avoir projeté une évaluation de 1,5 milliard de dollars, Stable Road a fini par s’emmêler avec la SEC et lui verser un règlement de 10 millions de dollars. Une fois la poussière retombée, la nouvelle entité a été évaluée à environ 875 millions de dollars.

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Ces ratés ne sont pas rares. Un Espion rapport à propos du ciblage du secteur par la SEC a révélé que « les SAVS ont créé des pertes à deux chiffres pour la plupart des investisseurs au fil du temps ».

L’espace reste intrigant, cependant. Le géant des médias en ligne BuzzFeed et l’application de médias sociaux Nextdoor ont tous deux récemment annoncé qu’ils deviendraient publics via SPAC. Le producteur de véhicules électriques Nikola, la plate-forme immobilière en ligne Opendoor et la société de vols spatiaux commerciaux Virgin Galactic ont également choisi la voie SPAC plutôt que le processus traditionnel d’introduction en bourse.

Quel est l’avantage pour les entreprises?

Le lancement d’une introduction en bourse peut être un processus complexe et monstrueusement coûteux que de nombreuses entreprises n’ont pas la capacité ou les capitaux pour entreprendre elles-mêmes. Une introduction en bourse nécessite une myriade de souscripteurs, d’avocats, de comptables et de fiscalistes, chacun recevant un chèque pour ses efforts.

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Il y a aussi la question de lever suffisamment de capitaux d’investisseurs pour financer une introduction en bourse, un processus long et énergivore dont le résultat n’est jamais garanti.

Les dirigeants de la SPAC fournissent l’expérience et l’expertise multidimensionnelle nécessaires pour faire passer l’entreprise dans le chas de l’aiguille de l’introduction en bourse.

« C’est pratique pour l’entreprise, c’est beaucoup moins risqué et cela prend beaucoup moins de temps », déclare Len Zapalowski, partenaire de la boutique d’investissement de la banque d’investissement de Vancouver. Sorties stratégiques .

Entrer dans les SPAC en tant qu’investisseur

La plupart des SAVS ont tendance à offrir des actions dans la gamme de 10 $ US , ce qui fait d’investir dans eux, et dans les entreprises qu’ils finissent par devenir, un pari plutôt bon marché.

La SPAC qui a acquis BuzzFeed, par exemple, 890 Fifth Avenue Partners, a levé 287 millions de dollars US par incréments de 10 $ en janvier. Il est juste de supposer que l’introduction en bourse éventuelle de la société, qui est évaluée à 1,5 milliard de dollars, coûtera aux investisseurs beaucoup plus de 10 $ par action.

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Zapalowski dit que les informations très détaillées contenues dans le prospectus de la SPAC, qui font partie du formulaire S-1 déposé auprès de la SEC, donnent aux investisseurs une impression relativement forte du type d’entreprise qu’elle tentera éventuellement de rendre publique.

« Ils sont assez précis sur ce qu’ils veulent », dit-il.

Même avec des données détaillées à votre disposition, choisir le bon SPAC peut être difficile. Vous pouvez évaluer une SAVS en fonction des antécédents de son équipe de direction, mais investir votre argent avant de savoir quelle entreprise va être acquise sera toujours une offre en quelque sorte aveugle.

Prends ton temps

Mais vous n’avez pas besoin de plonger tête la première dans une SAVS dès qu’elle commence à attirer des capitaux. Une fois lancée, une SPAC a deux ans pour trouver une entreprise et l’acquérir. En cas d’échec, les investisseurs récupèrent leur argent.

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« Il n’y a vraiment aucune raison de se lancer au début, à moins d’aimer vraiment l’équipe de direction », explique Zapalowski. « Vous pouvez entrer lorsqu’ils manquent de temps ou lorsqu’ils [partnership] annonce. »

Les premiers investisseurs ont cependant accès à des contrats connus sous le nom de warrants, qui leur donnent le droit d’acheter un certain nombre d’actions ordinaires supplémentaires de la société à un certain prix à l’avenir.

Les bons de souscription sont des édulcorants astucieux, mais rien dans le processus SPAC ne garantit la performance réussie d’une nouvelle entité – ou de son stock. Les SAVS atténuent les risques pour les entreprises, mais pas tant pour les investisseurs.

Cet article fournit uniquement des informations et ne doit pas être interprété comme un conseil. Il est fourni sans garantie d’aucune sorte.